美欧英日四央行一周动态

1重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  总览 美联储 美联储货币宽松政策仍在继续，但已逐步讨论退出路径，目前或将计划把提高超额存款准备金利率作为收紧货币政策的主要工具。 欧洲央行 欧洲央行认为欧元区经济复苏会在下半年面临更多风险，尽管降息等货币宽松政策边际效益不高，但给经济的作用仍将是积极的。 英国央行 英国央行维持目前的货币政策，但有委员认为英国经济仍需要央行进一步购买资产的支撑。 日本央行 日本央行尽管维持利率不变，但开始按计划以 2%通胀率为目标，大幅增加国债等金融资产的购买。 日期：2013年4月11日 王伟力 S0870510120003 021-53519888-1975 wangweili@ shzq.com 报告编号： 相关报告： 美欧英日四央行一周动态 2013年4月4日——4月9日 证券研究报告/ 宏观研究 /政策汇总 美欧英日四央行一周动态 22013年4月11日 美联储（FED）一周动态 4月4日 美联储最新公布，因美国债券持有量增加，4 月 3 日当周，美联储资产负债表规模为 3.198 万亿美元，此前一周为 3.185 万亿美元。 4月5日 美联储理事兼堪萨斯城联储主席乔治（Esther George）指出，支持美联储宽松政策，但美联储目前的举措过于宽松，会对金融稳定和未来通胀构成风险。 美联储理事兼芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)表示，美联储在失业率降低到 5.5%以下的“正常水平”之前，可能都一直维持当前接近于零的超低政策利率。4月8日 美联储主席伯南克表示，美联储将把提高超额存款准备金利率作为收紧货币政策的主要工具，相比之下，出售资产将处于政策退出过程的较晚阶段，并非政策正常化的基本工具。 4月9日 美联储官员布拉德表示，支持随着经济改善而调整资产购买节奏以适应经济状况，美联储仍然在调整债券购买规模上拥有额外的空间。 欧洲央行（ECB）一周动态 4月4日 欧洲央行维持 0.75%基准利率不变。 4月5日 欧洲央行执行委员会委员伊夫·默施表示，银行业单一解决机制的具体方案应能于 2013 年下半年出台。建立银行业单一解决机制后，银行破产清算所需资金应主要由银行业成立的基金承担，而非公共财政。 4月7日 欧洲央行管委会成员魏德曼（Jens Weidmann）表示，对塞国的援助不能成为范例。该国金融业的规模过大，远远超过其实体经济规模，是其被迫要靠减记储户存款来募资的主因之一，这在别国并无可借鉴性。 欧洲央行管委会成员魏德曼（Jens Weidmann）表示，此前欧盟与塞浦路斯达成的援助协议显示，该国面临困境的银行此后将能够逐步得到有序关闭，但不排除塞浦路斯还需要更多流动性的可能。 4月8日 欧洲央行维持关键政策利率不变，该行行长德拉吉重申将在需要推动经济复苏的时候维持货币政策的适应性。4月9日 欧洲央行管理委员会成员伯尼奇（Josef Bonnici）表示，目前利率水平的确已经非常低，因此进一步降息所带来的边际收益可能不会很大，但依然会给经济带来积极影响。 4月10日 欧洲央行执行理事会成员阿斯穆森称，欧元区经济复苏将在今年下半年面临更多风险。 英国央行（BOE）一周动态 4月8日 英国央行宣布将基准利率维持在 0.5%不变，并将债券购买计划的规模维持在 3750 亿英镑不变。 美欧英日四央行一周动态 32013年4月11日 4月9日 英国央行货币政策委员会（MPC）委员费舍尔（Fisher）表示，英国经济仍需要央行进一步购买资产支撑，尽管有一些迹象显示经济在两年增长停滞之后今年应会回升。 日本央行（BOJ）一周动态 4月4日 4 月 4 日，日本央行宣布维持指标利率在 0-0.10%不变，同时提前实施无限量资产购买计划，并购买到期期限更长的国债。 4月8日 央行行长黑田东彦启动了旨在两年内摆脱持续困扰日本逾 15 年的通货紧缩的攻势。主要包括将月度日本国债购买上限提高至 7 万亿日元，并将所购买日本国债的平均剩余期限由目前的 3 年提高至 7 年，最高可购买 40年期的日本国债。 日本央行宣布，将根据最新的宽松政策，购买 1 万亿日元剩余期限在五年至 10 年之间的日本国债，以及 2000亿日元剩余期限超过 10 年的国债。 4月10日 日本央行决定，只要有必要在实现 2%通胀目标上采取行动，就会继续印钞。 美欧英日四央行一周动态 42013年4月11日 各央行资产规模表（周） 图 1美联储（FED）（百万美元） 图 2欧洲央行（ECB）（百万欧元） 800,000.00 1,800,000.00 2,800,000.00 美国:存款机构:资产:总资产 1,100,000.00 1,600,000.00 2,100,000.00 2,600,000.00 3,100,000.00 欧洲央行:资产:总额 数据来源：wind、上海证券研究所 数据来源：wind、上海证券研究所 图3日本央行（BOJ）（千日元） 图 4英国央行（BOE）（百万英镑） 90,000,000,000.00 140,000,000,000.00 2007‐...2008‐...2009‐...2010‐...2011‐...2012‐...2013‐...日本央行:资产:总额 190000290000390000英国央行资产规模 数据来源：wind、上海证券研究所 数据来源：彭博资讯、上海证券研究所 各国货币流动性（Libor-OIS） 图1美元流动性（Libor-OIS） 图 2欧元流动性（Libor-OIS） 01234US0003M Index ‐USSOC CurncyUS0006M Index ‐USSOC Curncy 01234EUR003M Index ‐EUSWEC CurncyEUR006M Index ‐EUSWEC Curncy 数据来源：彭博资讯、上海证券研究所 数据来源：彭博资讯、上海证券研究所 美欧英日四央行一周动态 52013年4月11日 图3英镑流动性（Libor-OIS） 图 4日元流动性（Libor-OIS） ‐101234BP0003M Index ‐BPSWSC CurncyBP0006M Index ‐BPSWSC Curncy 00.20.40.60.81JY0003M Index ‐JYSOC CurncyJY0006M Index ‐JYSOC Curncy 数据来源：彭博资讯、上海证券研究所 数据来源：彭博资讯、上海证券研究所 各国债券收益率 图1美国国债收益率（%） 图 2欧洲国债收益率（%） 0.0000 2.0000 4.0000 6.0000 美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:10年 ‐2.0000 0.0000 2.0000 4.0000 6.0000 欧元区:公债收益率:1年欧元区:公债收益率:5年欧元区:公债收益率:10年 数据来源：wind、上海证券研究所 数据来源：wind、上海证券研究所 图3英国国债收益率（%） 图 4日本国债收益率（%） 024681年期国债收益率5年期国债收益率10年期国债收益率 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 日本:国债利率:1年日本:国债利率:5年日本:国债利率:10年 数据来源：彭博资讯、上海证券研究所 数据来源：wind、上海证券研究所 6分析师承诺 分析师 王伟力 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 超强大市 Superperform 股价表现将强于基准指数20%以上 跑赢大市 Outperform 股价表现将强于基准指数10%以上 大市同步 In-Line 股价表现将介于基准指数±10%之间 落后大市 Underperform 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。 投资评级 定 义 有吸引力 Attractive 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 Neutral 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 谨慎 Cautious 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。