银行业双周报：金融工作会议推动监管协调，去杠杆初显成效

1 2017年7月17日 中航证券金融研究所 分析师：符旸 证券执业证书号：S0640514070001 研究助理：宋进朝 证券执业证书号：S0640117060016 邮箱：fuyyjs@avicsec.com 银行业双周报（2017.07.01-2017.07.14） 金融工作会议推动监管协调，去杠杆初显成效 行业分类：银行 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传真：0755-83688539 行业投资评级 增持 申万银行业指数（2017.07.14） 3581.48 申万银行业指数涨跌幅 4.20% 基础数据（2017.07.14） 上证综指涨跌幅 0.94% 深证成指涨跌幅 -0.97% 沪深300涨跌幅 0.99% 创业板指涨跌幅 PE（TTM） -3.99% 7.32 PB（LF） 1.03 近一年银行板块与沪深300指数走势对比图 资料来源：wind，中航证券金融研究所 -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%银行(申万) 沪深300  市场表现回顾 近两周，申万银行板块上涨4.20%，上证综指上涨0.94%，深证成指下跌0.97%，创业板指下跌3.99%，沪深300上涨0.99%，银行板块表现优于大盘，在28个申万一级行业中排名第3位。  核心观点 ● 金融工作会议重服务实体和防控风险，设立金融稳定发展委员会推动监管协调。与历次金融工作会议相比，本次会议更加突出强调了金融服务实体经济的属性和防控风险的要求，本次会议并没有彻底改变现有的分业监管格局，而是在原有框架基础上设立了国务院金融稳定发展委员会，旨在完善监管协调机制，弥补一行三会分业监管的弊端，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，防止出现监管的“真空地带”，进一步压缩监管套利的空间，通过有效的监管协调阻止金融风险的扩散和蔓延。 ● 短期流动性压力缓释，金融去杠杆初显成效。从近两周市场利率数据来看，6月中上旬出现的流动性紧张的局面得到了进一步缓解，主要原因有两点: 一是进入7月份，由于各商业银行已平稳度过考核时点，主动负债的冲动减弱，加之银行体系流动性仍较为充裕，因此市场利率继续走低；二是近期监管强度并未超出市场预期，银监会布置的针对“三违反”、“三套利”和“四不当”的银行自查阶段已经基本结束，金融去杠杆仍在有序进行，商业银行可以更加合理地调整资产负债结构来管理流动性，因此短期内资金面较为平稳。从社融增量来看，社融增量结构中表内融资规模占比呈上升趋势，主要原因有三点：一是金融去杠杆成效初显，在监管趋严的背景下，票据业务和信托通道业务成为了监管的重点，风险较高的表外融资对银行的吸引力下降，逐渐转向了表内融资；二是MPA考核中将委托贷款增速与目标M2增速挂钩，使得委托贷款规模的增长受到了限制；三是受利率上行影响，债务融资成本上升，企业减少了债券融资规模，部分转向了表内融资。 ● 严监管背景下蓝筹价值型股票更受市场青睐。本次金融工作会议再次释放了监管从严的信号，并提出要推动国有银行战略转型。大型商业银行资本实力雄厚、渠道分布广泛、客户资源丰富，具有业绩稳健、抵御风险能力强等优势，受监管冲击的影响较小，在传统商业银行战略转型中充当着领头羊和排头兵的作用（四大国有银行最先与互联网巨头达成战略合作协议），可能会优先享受到政策释放的红利。个股方面，建议关注估值较低、基本面稳健、负债能力强的工行和建行，以及零售业务优势明显、业绩优良的招商银行。  风险提示 ● 经济增速不及预期；银行资产质量恶化。 2 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [银行业双周报] 目录 一、市场表现回顾 ................................................... 4 二、公开市场操作和市场利率跟踪 ..................................... 5 2.1公开市场操作 ............................................................................................................................................ 5 2.2市场利率跟踪 ............................................................................................................................................ 6 三、行业动态 ....................................................... 7  中原银行已通过港交所上市聆讯 有望近期上市 .................................................................................. 7  “债券通”迎开门红 首日成交逾70亿 ................................................................................................ 7  中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2017）》 .............................................................................. 7  银行与互联网企业“牵手”成为趋势 小米宣布与民生银行签约 ...................................................... 8  西雅那银行计划出售286亿欧元坏账 ................................................................................................... 8  央行发布《2016年中国金融市场发展报告》：推动建立债券标准委员会 ......................................... 8  个人异地本行取现手续费8月1日起取消 ............................................................................................ 8  国资委：已有12家央企和银行签订债转股协议 .................................................................................. 9  全国金融工作会议召开：设立国务院金融稳定发展委员会 ................................................................ 9 四、公司重要公告 ................................................... 9  2017-07-01 常熟银行：关于信贷资产证券化（常鑫2号）的公告 .................................................. 9  2017-07-01 中国银行：董事会决议公告 .............................................................................................. 9  2017-07-01 民生银行：关于华夏人寿增持计划实施结果的公告 .................................................... 10  2017-07-04 南京银行：关于董事长任职资格获中国银监会核准的公告 ........................................ 10  2017-07-04 工商银行：A股2016年度分红派息实施公告 ............................................................... 10  2017-07-05 宁波银行：2016年年度权益分派实施公告 ................................................................... 10  2017-07-06 北京银行：2016年年度利润分配实施公告 ................................................................... 10  2017-07-06 农业银行：2016年年度A股分红派息实施公告 ........................................................... 10  2017-07-07 中国银行：2016年度A股派息实施公告 ....................................................................... 10  2017-07-11 华夏银行：关于发行金融债券获得中国银监会批准的公告 ........................................ 10  2017-07-12 中信银行：关于公开发行A股可转换公司债券获中国银监会核准的公告 .................11  2017-07-12 上海银行：2016年年度权益分派实施公告 ....................................................................11  2017-07-12 南京银行：2016年年度权益分派实施公告 ....................................................................11  2017-07-14 浦发银行：关于所持莱商银行股权转让完成的公告 .....................................................11 五、核心观点 ...................................................... 11 5.1 金融工作会议重服务实体和防控风险，设立金融稳定发展委员会推动监管协调 ...........................11 5.2 短期流动性压力缓释，金融去杠杆初显成效 ...................................................................................... 12 5.3 严监管背景下蓝筹价值型股票更受市场青睐 ...................................................................................... 13 六、风险提示 ................................