工程机械行业点评报告：6月推土机、装载机、压路机同比增速均在50%以上，行业复苏持续升温，关注龙头

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 工程机械行业点评报告 证券研究报告·行业研究·机械行业 6月推土机、装载机、压路机同比增速均在50%以上，行业复苏持续升温，关注龙头 投资评级：增持（上调） 事件： 6月推土机、装载机、压路机同比增速均在50%以上，起重机大约同比+140%。 投资要点  推土机连续三月同比+50%以上，山推市占率继续位列第一 6月销售494台，同比+51%，环比-7%，1-6月累计同比+35%。连续三月同比+50%以上，山推继续以322台的销量位列第一，约占总销量65%。其次为宣工，销量为52台，占比11%。2017年上半年推土机累计销售3269台，同比增长35%，安徽、湖北、山东、江苏、内蒙古是上半年销量前五省份，也是仅有的销量突破100台的五个省；2017年上半年推土机累计出口781台，占总销量23.89%。  装载机连续三个月增长超60%，西部上升明显 6月销售7884台，同比+78%，环比+0.03%，1-6月累计同比+35%。自2016年10月份以来，装载机连续实现较大幅度的增长（除3月份下滑20%，其它月份增长幅度最低也在10%以上），最近三个月来更是持续实现60%以上的高增长，市场正在快速升温。2017年上半年东部、中部、西部增长分别为37.2%、24.1%、39.6%，市占率西部提升明显，同比增长1个百分点。  压路机2017H1同比+51%，徐工市占率30%左右 压路机：6月销售1706台，同比+52%，环比-9%，1-6月累计同比+51%。其中，徐工累计销售2757台，市占率29%，位列行业第一。  起重机6月销量约2000台，同比+140% 根据草根调研情况，预计6月汽车起重机销量2000台，同比+140%，环比+13%，1-6月累计同比+104%。预计徐工1-6月累计销售4600台，市占率约50%，位列第一。  房地产与基建维持高位增长，工程机械下游需求旺盛 2017年1-6月份，房地产开发投资同比增8.5%，增速收窄0.3个百分点，6月单月投资同比增长7.9%，增速提高0.5个百分点。基建投资同比增21.1%，增速比1-5月份提高0.2个百分点。  投资建议：持续首推【三一重工】、【恒立液压】 考虑到下游房地产和基建复苏力度超预期和重点工程机械公司产能的排产情况较满，预计工程机械此轮复苏超预期，故上调至“增持”评级。继续首推工程机械龙头【三一重工】：1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价；其余推荐零部件龙头【恒立液压】、关注柳工。  风险提示：销量低于预期,固定资产投资增速放缓 2017年7月23日 首席证券分析师 陈显帆 执业资格证书号码：S0600515090001 chenxf@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业资格证书号码:S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 13915521100 股价走势 相关研究 行业点评：5月挖掘机销量同比106%,累计同比100%,行业复苏接近尾声，推荐龙头三一重工 2017.6.15 行业点评：数据详解4月挖机销量继续大涨（+101%） 2017.5.10 行业点评：数据详解3月挖机销量继续大涨（+56%） 2017.4.20 行业点评：详细数据解读2月挖机销量超预期，同比298% 2017.3.8 行业点评：1月推土机销量同比+19%，环比+10%，2016年3月至12月连续9个月增速超60%，1月同比增速明显下滑 2017.2.21 行业点评：1月挖机销量4548台，同比+54%（ 符 合 预 期 ） ， 环 比-34%（ 春 节 因 素 ） 2017.2.10 行业点评：12月推土机同比+134%，企业集中度进一步加强；装载机同比+22%，单月增幅继续扩大 2017.1.19 行业点评：挖掘机销量同比增长 75%，持续首 推龙头【三一重工】 2017.1.8 公司点评：三一重工策略会纪要:工程机械反 弹从挖机开始，2017 年情况预计优于2016 年 2016.12.28 公司点评：三一重工:资产处置加速出清为转 型扫除障碍，彰显坚定转型决心，目标价空间 20% 2016.12.28 工程机械行业点评 2017年7月23日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 附录一：推土机数据分析 图表1： 单月同比+51%，连续三月高增长 图表2 ：累计同比+35%，持续复苏 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 图表3： 山推单月同比+63%，增速居中 图表4 ：重点企业同比分化比较明显 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 图表5： 重点企业单月市占率，山推遥遥领先 图表6 ：区域市占率，西部提升明显 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 工程机械行业点评 2017年7月23日 附录二：装载机数据分析 图表7： 单月同比+78%，连续三个月增长超60% 图表8 ： 各地区市占率，西部提升明显 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 附录三：压路机数据分析 图表9： 单月同比+52%，销售面持续改善 图表10 ：累计同比+51%，增速明显改善 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 图表11： 徐工单月同比+60% 图表12 ：徐工累计同比+81%,行业龙头 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 工程机械行业点评 2017年7月23日 图表13： 重点企业单月市占率，徐工龙头尽显 图表14 ：区域市占率近期分化明显，西部小幅上升 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 附录四：领先指标挖掘机走势 图表15： 单月同比+100.8%，销售持续向好 图表16 ：累计同比+100.4%，上半年销量超去年总和 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 附录五：工程机械下游数据 图表17： 新开工、销售面积小幅回升 图表18：房地产投资额上升平稳，商品房销售变动较大 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 工程机械行业点评 2017年7月23日 图表19：公路建设固投2017H同比+28.9%，增速下滑 图表20 ：水利投资2017H同比+17.5%，增幅扩大 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 附录六：详细数据 图表21： 推土机行业销量 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 总计 2007 509 393 823 812 777 638 551 475 526 564 572 742 7382 2008 745 643 1012 984 936 763 691 675 618 615 459 521 8662 2009 405 681 846 873 734 687 622 586 812 751 756 760 8513 2010 771 783 1450 1599 1815 1426 961 948 1282 937 923 1023 13918 2011 1379 1197 2408 1618 1194 1021 761 701 804 737 711 566 13097 2012 460 982 1185 1075 837 919 649 714 758 724 800 1066 10169 2013 548 620 1421 1206 812 877 671 745 787 486 624 715 9512 2014 745 782 1234 839 607 607 539 483 535 447 392 504 7714 2015 320 282 199 169 134 161 120 91 106 92 179 125 1978 2016 270 254 920 364 278 327 227 280 305 257 287 292 4061 2017 322 470 769 685 529 494 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 图表22： 山推推土机销量 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 总计 2008 369 335 534 487 517 356 345 330 356 325 392 63 4409 2009 226 387 489 506 420 332 301 361 496 427 468 387 4800 2010 479 452 790 995 1342 933 552 595 843 594 512 601 8688 2011 940 715 1754 1038 700 592 393 419 460 415 359 290 8075 2012 291 655 769 701 488 506 382 445 445 426 467 665 6240 2013 1024 738 464 516 392 528 438 240 349 317 5714 2014 480 463 856 499 400 341 303 277 354 3973 2015 2016 118 197 99 165 159 153 163 167 1221 2017 234 387 606 533 370 322 资料来源：工程机械协会，东吴证券研究所 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 工程机械行业点评 2017年7月23日 图表23： 装载机行业销量 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 总计 2007 7369 6518 20022 18703 15592 13216 11290 11792 13722 12368 13202 15148 158942 2008 8882 9672 31716 24065 17162 15990 14156 10993 10206 8189 6859 8418 166308 2009 3839 10744 16792 14832 12436 12926 10555 11013 12013 11120 11742 15280 143292 2010 11132 8721 29152 29530 22357 17455 15823 15461 17685 15283 15535 18463 216597 2011 14128 16304 39989 28685 22569 19240 16167 16972 18274 16935 17686 19883 246832 2012 7092 17797 26355 21844 16754