银行业周报：浦发、建行逾期下降,不良上半年或迎拐点

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 银行业 行业研究/策略周报 周报要点  本周观点与投资视线 1、1季度贷款总体需求指数较上季上升6.3个百分点：1季度贷款需求旺盛，主要是因为去年年底银行受贷款额度限制，很多贷款积压到今年1季度才放出来。由于贷款需求不差，今年1季度银行贷款定价较去年4季度下滑很少，由此推动1季度息差超预期，我们预计1季度上市银行利润增速同比在9%左右。2、3月份汇丰制造业PMI初值51.7，连续5个月实现扩张：此前2月PMI回落至50.4，主要是由于春节因素的影响，而3月汇丰PMI已经连续5月处于扩张区间，经济弱复苏仍有望延续。我们认为“弱复苏确定+通胀温和”的组合对银行的基本面和估值修复是相对较好的宏观环境。3、光大上调信用卡分期手续费：上有政策，下有对策，银行卡刷卡手续费降低，但有信用卡手续费上调弥补，不可忽视银行“找”收入的转嫁能力。对大行而言，我们预计今年手续费收入增速较快的一是投行业务，二是信用卡。4、建设银行2012年净利润同比增14%：1）4季度规模增长5.1%，其中贷款/存款环比分别增长3.4%/ 2.6%，同业资产/同业负债环比增长13.3%/ 36.2%；2）公司公告12年净息差2.75%，较前3季度增长1BP。主要原因是存款结构改善，活期存款占比较上半年末上升了1个百分点；3）手续费收入环比延续回升势头，4季度手续费净收入环比增长14.1%；4）4季度不良环比增加2.3%，逾期贷款较上半年末下降5.7%，其中3个月以内下降29%，预示今年上半年不良或见顶。  要闻动态与评论 行业：1、央行：1季度贷款总体需求指数较上季上升6.3个百分点；2、3月份汇丰制造业PMI初值51.7，连续5个月实现扩张；3、沪2月份存款续降，定期化趋势明显；4、光大上调信用卡分期手续费，业内称不会跟涨；5、银监会盯紧中小银行风险，拟部分取消存款时点考核；6、全面排查理财产品风险，银监会圈定七重点项目；7、银监会督促绿色信贷，关键指标4月出台；8、银行存款遭券商等蚕食，货基剑指40万亿存款。 公司：1、建设银行2012年利增14%，拟10股派2.68元；2、光大民生等四金融机构获准开展黄金询价交易；3、传民生银行中小事业部将被撤，或因业务乏力。  投资策略 行情仍未结束，银行去年以来估值修复的逻辑并没破坏，但估值修复的速度将由快转慢。1）上半年经济弱复苏持续，流动性偏松格局不改，通胀压力不大；2）1季度银行息差和存款均略超预期，预计13年上市银行整体业绩增速能够达到10-11%。推荐标的：兴业、民生。 浦发、建行逾期下降，不良上半年或迎拐点 民生精品---策略周报/银行业 2013年3月25日 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 分析师 分析师：李少君 执业证书编号：S0100513010001 研究助理：张丽 电话：(8610)85127819 Email：zhangli_y js@mszq.com 研究助理：邹恒超 电话：(8621)58769278 Email：zouhengchao@mszq.com 相关研究 1、《上市银行2012年专题研究（之信贷投放篇）：木桶原则定信贷，参数调整看宏观》2012.2.14 2、《温州金融改革深度报告：金改概念-吹尽狂沙始到金》2012.5.25 3、《利率市场化对存款利率的影响分析：存款价差将常态化，中小银行持续承压》2012.7.25 4、《由政策取向看行业增长和发展分化》2012.8.7 5、《上市银行股票回购深度报告：回购侵蚀资本金，监管压力须权衡（更新）》2012.9.24 6、《银行贷款定价专题研究之一：贷款定价新模式，四成本锁定价格下限》2012.10.24 7、《基于ICOE的银行估值专题研究：银行估值 市场三情景，修复三条件》2012.11.12 8、《2013年银行业投资策略：内忧外患难改，内外兼修破题》2012.12.11 策略周报/银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 一、市场表现一周回顾 .................................................................................................................................... 3 （一）全球主要金融市场一周回顾 ........................................................................................................................................................ 3 （二）银行业一周回顾............................................................................................................................................................................... 3 二、要闻动态一周回顾 .................................................................................................................................... 4 （一）行业要闻回顾 ................................................................................................................................................................................... 4 （二）个股动态回顾 ................................................................................................................................................................................... 5 三、投资建议与策略........................................................................................................................................ 6 四、重要数据一览 ........................................................................................................................................... 7 五、上市公司估值与评级................................................................................................................................. 8 策略周报/银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、市场表现一周回顾 （一）全球主要金融市场一周回顾 综合指数方面，上周外围市场整体小幅下跌，国内指数结束调整上行。 表1 全球主要金融市场市场表现（3.18-3.22） 主要指数 指数代码 本周收盘 本周涨跌 本周涨跌幅 （%） 年初至今 （%） 综合指数 上证综合指数 000001.SH 2,328.28 49.88 2.19 2.61 沪深300 000300.SH 2,618.31 78.43 3.09 3.78 深证成份指数 399001.SZ 9,343.41 244.13 2.68 2.49 中小板指 399005.SZ 4,723.53 145.22 3.17 11.49 创业板指 399006.SZ 882.00 28.10 3.29 23.55 恒生中国企业指数 HSCEI.HI 10,896.48 -124.41 -1.13 -4.72 恒生指数 HSI.HI 22,115.30 -417.81 -1.85 -2.39 台湾加权指数 TWII.TW 7,796.22 -131.27 -1.66 1.26 东京日经225指数 N225 12,338.53 -222.42 -1.77 18.69 道琼斯工业平均指数 DJI.GI 14,512.03 -2.08 -0.01 10.74 纳斯达克综合指数 IXIC.GI 3,245.00 -4.07 -0.13 7.47 标准普尔500指数 SPX.GI 1,556.89 -3.81 -0.24 9.16 伦敦富时100指数 FTSE.GI 6,392.76 -96.89 -1.49 8.39 金融板块指数 金融服务 801190.SI 2,467.34 105.52 4.47 8.14 沪深300金融 000914.SH 4,160.94 191.09 4.81 6.58 恒生金融行业指数 HSFSI.HI 3,358.50 -75.02 -2.18 0.35 台湾金融行业指数 TWSE010 925.77 -16.73 -1.78 9.98 数据来源：wind，民生证券研究院 （二）银行业一周回顾 上周银行股普涨，涨幅前三为：中信（16.81%）、民生（9.11%）、宁波（8.36%）。 表2 我国银行业上市公司市场表现（3.18-3.22） 项目 指数代码 本周收盘 本周涨跌 本周涨跌幅（%） 年初至今（%） 国有大型银行 工商银行 601398.SH 4.18 0.00 0.00 0.72 农业银行 601288.SH 2.88 0.01 0.35 2.86 中国银行 601988.SH 2.98 0.01 0.34 2.05 建设银行 601939.SH 4.71 0.02 0.43 2.39 交通银行 601328.SH 4.86 0.13 2.75 -1.62 股份制商业银行 光大银行 601818.SH 3.38 0.15 4.64 10.82 浦发银行 600000.SH 11.06 0.55 5.23 11.49 华夏银行 600015.SH 11.19 0.78 7.49 8.12 策略周报/银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 民生银行 600016.SH 10.90 0.91 9.11 38.68 招商银行 600036.SH 13.13 0.56 4.46 -4.51 兴业银行 601166.SH 20.23 1.52 8.12 21.21 中信银行 601998.SH 5.35 0.77 16.81 24.71 平安银行 000001.SZ 23.03 0.83 3.74 43.76