化工行业双周报：下游需求不振,化工品价格以下跌为主

1 www.lxzq.com.cn 分析师：丁思德 执业证书编号：S0300511010008 Email: dingside@lxzq.com.cn 日期：2013年3月21日 www.lxzq.com.cn 股票池跟踪 下游需求不振，化工品价格以下跌为主 ——化工行业双周报（2013.3.11-3.21） 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 代码股票简称昨日收盘价6个月内合理估值本期评级上期评级点评600309烟台万华17.0921.20增持增持国内MDI龙头，受益于寡头垄断竞争，长期增长动力较足。002250联化科技24.8826.25增持增持主营医药、农药中间体，在建项目盈利能力强。000422湖北宜化11.3216.20增持增持国内煤头尿素龙头，立足湖北，逐渐在贵州、内蒙等资源丰富地区投资建厂。000792盐湖股份29.0641.75增持增持国内钾肥行业龙头，具有钾资源优势，业绩可期。002408齐翔腾达16.2621.35增持增持甲乙酮价格止跌企稳，产品市场拓展空间大。600141兴发集团20.3125.23增持增持有一定的电力自给能力，将受益于磷矿石价格上涨。600143金发科技6.798.50增持增持国内改性塑料龙头，开始涉足可降解塑料行业，业绩增长值得期待600256广汇能源20.1622.80增持增持拥有油气资源的国内LNG龙头，大能源项目有望持续做大。002037久联发展24.1031.80增持增持逐渐向下游延伸的西部地区民爆龙头，或将受益于行业整合。002226江南化工11.7719.80买入买入逐渐向下游延伸的西部地区民爆龙头，或将受益于行业整合。600636三爱富15.2618.80增持增持氟制冷剂价格上涨，公司停产产能复产，业绩弹性大。600160巨化股份8.9615.00增持增持氟制冷剂价格上涨，产业链完整。300019硅宝科技24.10/持有持有有机硅室温橡胶龙头，短期估值较高。600230沧州大化17.41/持有持有TDI龙头，短期估值较高。 2 www.lxzq.com.cn 要点： 1、下游需求不振，化工品价格以下跌为主 受累于下游需求的萎靡，化工品价格以下跌为主，本期我们监测的化工品价格下跌的品种占到了66.7%。氯碱、化纤产品跌幅明显，氯碱产品中PVC 表现疲软，主要受累于下游供给的过剩以及下游需求的不足；化纤产品价格下跌主要受累于下游纺织服装行业需求萎靡，预计后市还将维持颓势；前期表现较好的丁二烯、环氧丙烷出现下跌，丁二烯价格下跌的主要原因是国外丁二烯产品价格大幅下跌，影响国内产品价格，预计随着下游合成橡胶行业需求的上涨，后市或将止跌企稳；本应受益于春耕需求启动的农化产品本期也为出现明显上涨，氮肥、磷肥、钾肥等产品的双周均价甚至出现下跌，但我们仍然认为，后市农化产品价格将在春耕的带动下出现上涨，可积极关注。 2、草甘膦或将迎来一波上涨行情 本期双周均价涨幅居前的五种产品分别为液氯、NYMEX天然气、草甘膦、盐酸和硝酸；双周均价跌幅居前的五种产品分别为环氧丙烷、苯、丁二烯、PET 切片和甲苯。草甘膦价格近期再次出现上涨，双周均价涨幅为4%，据了解，目前厂家按照订单进行生产，暂时无法接新订单，预计订单将到5 月中上旬才能消化完毕，加之近期部分草甘膦产能可能会因环保问题而停滞，因此近期草甘膦价格出现上涨，我们认为短期内草甘膦供给将维持紧张局势，或将迎来一波上涨行情，建议关注相关公司交易性机会，如江山股份（600389）、新安股份（600596）和扬农化工（600486）等。 跌幅榜方面，环氧丙烷价格双周均价跌幅达12.67%，主要原因是下游厂商库存压力较大，消化还需要一定的时间，预计随着库存的消化，后市将止跌企稳。 3、商务部将对原产于欧盟的TDI征收反倾销税 3 月 12 日，上午发布第16 号公告，最终裁定，原产于欧盟的TDI 存在倾销行为，决定自3 月 13日起对其征收反倾销税。2012年我国的TDI 产能为70 万吨左右，进口量为4.9 万吨，从进口量占国内总需求的比例来看，此次征收反倾销税对国内TDI 产品价格的影响有限。随着国内TDI 产能的不断扩大，国内需求缺口不断减少，进口量呈明显的下降趋势，因此投资者应注意风险，不应过分炒作。 4、投资建议 本应受益于春耕的行情的农化产品近期表现平淡，我们预计这只是暂时现象，随着各地春耕的不断启动，农化产品价格或将出现上涨，相关公司机会可关注，如渠道优势明显的复合肥企业、农药企业等；另外，我们建议关注与环保相关的化工企业机会，如生产车用尿素的四川美丰（000731）、生产能源净化品的三聚环保（300072）以及生产高温滤料的三维丝（300056），这些企业将受益于国家的节能环保政策扶植，长期前景较好。 5、风险提示 原油价格波动风险；恶劣天气导致春耕需求低于预期的风险。 3 www.lxzq.com.cn 一、行业及公司动态 1、煤化工十年规划厘定 中石化谋划“煤代油” 为了缩小上游油气资源的“短板”差距，中石化除了在海外大肆并购油气资源、国内加大油气勘探力度外，另一条路便是发展煤化工。在今年年初中石化召开的工作会议上，中石化为煤化工制定了一个10年规划，即加快发展煤化工，加强煤化工战略和规划研究。我国的能源结构特点决定了大力发展煤化工是解决我国能源问题的重要手段之一，我们比较看好新能煤化工中的煤制天然气、煤制乙二醇等项目，这些项目技术较为成熟，国内缺口较大，前景较好。 2、广汇能源（600256）：一季度预盈逾5亿 广汇能源近日发布2013年一季度业绩预增公告。今年一季度，公司预计实现净利润同比增长150%。2012年同期公司净利润为2.1亿元，以此计算，公司今年一季度净利润将达到5.25亿。公司业绩增长的原因是，哈密新能源公司一期“年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚、5亿方LNG项目”全面投产以及一季度煤炭销量大幅增长。公司在国内拥有煤炭资源，在哈萨克斯坦拥有油气资源，依托资源优势大力发展LNG业务，同时大力发展下游LNG汽车和LNG加注站业务，未来业绩增长值得期待，维持公司“增持”评级。 图表1 股票池估值情况 代码 公司 收盘价(元) EPS（元） PE（倍） 2011A 2012E 2013E 2011A 2012E 2013E 600309 烟台万华 17.09 0.86 1.06 1.45 20 16 12 002250 联化科技 24.88 0.75 0.75 0.91 33 33 27 000422 湖北宜化 11.32 1.51 1.08 1.25 7 10 9 *000792 盐湖股份 29.06 1.79 1.67 1.98 16 17 15 002408 齐翔腾达 16.26 1.08 0.61 0.96 15 27 17 600141 兴发集团 20.31 0.64 0.87 1.12 32 23 18 *600143 金发科技 6.79 0.68 0.34 0.44 10 20 15 600256 广汇能源 20.16 0.51 0.38 0.62 40 53 33 002226 江南化工 11.77 0.45 0.66 0.77 26 18 15 002037 久联发展 24.10 1.16 1.06 1.33 21 23 18 *600636 三爱富 15.26 2.11 0.30 0.47 7 51 32 *600160 巨化股份 8.96 2.13 0.43 0.60 4 21 15 300019 硅宝科技 17.41 0.49 0.61 0.79 36 29 22 600230 沧州大化 16.55 0.27 1.09 1.30 61 15 13 数据来源：联讯证券投资研究中心 注：带*号公司盈利预测来自于wind一致预期，红色字体为已公布年报数据 4 www.lxzq.com.cn 二、主要产品价格动态 价格汇总 图表2 主要化工产品价格变化情况 行业 现价 双周均价 双周涨幅 年度累计涨幅 石油石化 WTI 原油（美元/桶） 92.16 92.79 1.47% -1.03% 布伦特原油（美元/桶） 107.45 109.23 -1.68% -4.46% NYMEX天然气（美元/mmbtu） 3.97 3.79 8.33% 18.37% LDPE（元/吨） 11300 11213 -1.04% 0.00% HDPE（元/吨） 11600 11600 -0.38% 0.00% 农化 尿素（元/吨） 2130 2136 -0.94% 0.00% DAP（元/吨） 3170 3159 -0.35% -3.94% 钾肥（元/吨） 2600 2608 -0.52% -4.41% 硫磺（元/吨） 1320 1333 -3.58% 5.60% 黄磷（元/吨） 16800 16800 0.33% 3.07% 草甘膦（元/吨） 33800 32813 4.00% 0.90% 基础化工原料 纯碱（元/吨） 1170 1186 -3.32% -8.59% PVC（乙烯法）（元/吨） 7040 7035 0.19% 2.77% PVC（电石法）（元/吨） 6350 6379 -0.74% -1.55% 烧碱（元/吨） 3000 3044 -0.76% -10.45% 电石（元/吨） 3070 3071 -0.28% -2.54% 液氯（元/吨） 650 553 29.39% -27.78% 硫酸（元/吨） 390 385 -1.28% 30.00% 硝酸（元/吨） 1600 1604 -1.37% -11.11% 盐酸（元/吨） 215 214 2.90% 7.50% 甲醇（元/吨） 2720 2728 -2.06% 7.51% 醋酸（元/吨） 2900 2900 2.55% 0.00% 苯（元/吨） 9550 9863 -6.17% -10.75% 甲苯（元/吨） 8250 8638 -5.24% -22.17% 甲乙酮（丁酮）（元/吨） 8070 8274 -3.74% -11.07% 丙酮（元/吨） 7950 8266 -4.38% -8.09% 环氧丙烷（元/吨） 11300 11388 -12.67% -1.74% 苯胺（元/吨） 11450 11806 -3.23% -7.29% 新材料 5 www.lxzq.com.cn 聚合MDI（元/吨） 19000 18950 -1.09% 2.43% TDI（元/吨） 22800 23425 -2.43% 2.24% 丁二烯（元/吨） 13000 13956 -5.71% -2.26% BDO（元/吨） 14900 14763 1.64% 9.16% PTMEG（元/吨） 26700 26600 -0.90% 1.71% DMC（元/吨） 17200 17238 0.29% -1.15% 化纤 粘胶短纤（元/吨） 14595 14681 -2.10% 6.07% 粘胶长丝（元/吨） 39150 39150 0.26% -2.81% 氨纶（4