基础化工：需求旺季+挂牌价上调,MDI价格后市看涨
证券研究报告 行业报告 平安基础化工2013年3月11日2013年3月聚氨酯月报 需求旺季+挂牌价上调，MDI 价格后市看涨 请务必阅读正文后免责条款 行业月度报告 预计3月聚合MDI市场整体走势坚挺。2月份国内MDI开工率93%， 2月底，外资在华企业和烟台万华等各厂家分别上调聚合MDI结算价格 600~800元/吨不等，同时厂家3月大幅上调聚合MDI挂牌价，且日本NPU位于南阳的MDI装置，计划于第二、第三季度期间进行年度检修： 7万吨/年及13万吨/年的生产装置计划从5~6月开始逐步停车检修; 20万吨/年的新装置则计划9~10月期间停车检修。3月份下游传统旺季的到来，及检修致供给紧缩影响，预计MDI价格后市看涨。 预计3月份TDI价格维持高位。2月份TDI开工率为89%，环比上升8个百分点，2月下旬受国际巨头拜耳一套装置发生故障影响，国内价格上扬，涨至月底价格2.35万元/吨，与甲苯（华东）价差上涨10.5%至1.55万吨元/吨。3月国内外资、内资企业挂牌价较2月份进行1000~1500元/吨不同幅度上调，然下游需求尚未完全释放，预计随着下游需求释放，后市TDI行情高位整理为主，成交重心上移。 预计3月BDO价格重心上移，己二酸盘整为主。2月份BDO开工率为54%，华东价格上涨1.98%至1.43万元/吨，BDO-电石价差上涨0.7%至1.17万元/吨；节后下游企业陆续开工的回升，新单商谈均有上调意向；2月份己二酸开工率为39%，环比下跌14个百分点,2月长三角地区己二酸价格上涨2.02%至11827元/吨，目前下游整体开工情况欠佳，预计3月己二酸价格仍以盘整为主。 预计3月环氧丙烷、PTMEG价格维稳运行。2月份环氧丙烷（PO）开工率81%， 3月份受下游聚醚需求低于预期，部分厂家停产检修，预计短期后市行情或将持稳为主；2月份，PTMEG市场价格维持稳定，维持在26250元/吨，在PTMEG生产企业装置开工稳定，销售尚可下，库存尚无压力等支撑，再加上主下游氨纶市场略有回暖等迹象呈现，预计PTMEG在3月份行情以稳为主旋律。 3月聚氨酯下游产品，氨纶价格上涨情绪高。2月份，产业链下游制品价格维持稳定，氨纶40D最高价维持4.6万元/吨，3月份随着氨纶供应商喊涨延续中偏紧货源执行态度强势，以及采购商抵触心态略降等，商谈、成交重心也略有上移，价格走势仍需下游需求配合，预计价格重心上移。 投资建议及风险提示。 2月份重点推荐聚氨酯产业链中，业绩增长确定，估值合理的龙头企业：烟台万华；同时建议关注随着经济复苏，产品价格回升，盈利能力提升的红宝丽、华鲁恒升、滨化股份。 风险提示：上游原料价格波动幅度较大，下游需求持续低迷，宏观经济低于预期。 推荐 (维持) 行情走势图 证券分析师 鄢祝兵 投资咨询资格编号 S1060511110001 0755-22621410 yanzhubing290@pingan.com.cn 伍颖 投资咨询资格编号 S1060511010017 010-66299575 wuying467@pingan.com.cn 陈建文 投资咨询资格编号 S1060210020001 0755-22625476 chenjianwen002@pingan.com.cn 研究助理 郭敏 一般从业资格编号 S1060112070096 0755-22626270 guomin465@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 -20%0%20%40%Jan-12Apr-12Jul-12Oct-12沪深300 平安基础化工 2 / 16 平安基础化工·行业月度报告请务必阅读正文后免责条款 正文目录 一、MDI：市场整体平稳 价格波动不大 ........................................................................... 5 1.1 MDI上游原料产销情况 5 1.2 MDI上游原材料价格走势及价差分析 5 1.3 MDI上游进出口分析 5 2.1 MDI产销及价格情况 6 2.2MDI进出口分析 7 二、TDI：行情走势坚挺，稳中逐步高走 .......................................................................... 7 1.1 TDI上游原材料价格走势及价差分析 7 1.2TDI上游进出口分析 8 2.1 TDI产销及价格分析 8 2.2TDI进出口分析 9 三、BDO、己二酸弱势盘整 ............................................................................................. 9 3.1 BDO、己二酸开工情况 9 3.2BDO、己二酸价格走势及价差分析 10 3.3BDO、己二酸进出口分析 11 四、环氧丙烷坚挺盘整，PTMEG 弱势盘整 .................................................................... 11 4.1丙烯、环氧丙烷开工率情况 11 4.2丙烯、环氧丙烷价格走势及价差分析 11 4.3丙烯、环氧丙烷进出口分析 12 4.4 PPG开工及PTMEG价格走势 13 4.5 PTMEG进出口分析 13 五、聚氨酯下游情况：需求淡季，价格维稳 ................................................................... 13 5.1聚氨酯下游制品价格分析 13 5.2氨纶进出口及价格分析（未更新） 14 5.3聚氨酯终端用需求分析 14 3 / 16 平安基础化工·行业月度报告请务必阅读正文后免责条款 图表目录 图表1 纯苯2月开工率为75% ..................................................................................... 5 图表2 苯胺2月开工率为47% ..................................................................................... 5 图表3 2月纯苯价格维持10700（元/吨） .................................................................. 5 图表4 2月苯胺价格维持12150（元/吨） .................................................................. 5 图表5 纯苯1月进口数量同比增长6.4%（吨） ........................................................ 6 图表6 纯苯1月进口平均单价同比增长41.5%（美元/吨） ..................................... 6 图表7 苯胺1月出口1508.05（吨） ........................................................................... 6 图表8 苯胺1月出口平均单价1716.96（美元/吨） .................................................. 6 图表9 MDI 2月份开工率为93% ................................................................................. 6 图表10 MDI与苯胺成本价差增长0.3%（元/吨） ...................................................... 6 图表11 1月份聚合MDI出口同比增长66.54% ........................................................... 7 图表12 1月份聚合MDI、纯MDI出口平均单价情况 ................................................ 7 图表13 1月份纯MDI出口同比增加24.17% ............................................................... 7 图表14 1月份聚合MDI、纯MDI进口平均单价情况 ................................................ 7 图表15 甲苯2月份开工率为77.5% .............................................................................. 8 图表16 TDI与甲苯（华东）成本价差上涨6.6% ........................................................ 8 图表17 1月份甲苯月度进口数量环比增加3.96% ....................................................... 8 图表18 1月份甲苯月度进口平均单价同比增长22.1% .............................................
