国五条重挫地产 打压二手房未必引热新房市场 3月1日，中国政府网发布《国务院办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》。这个被业界称为新“国五条”的通知是房地产调控的又一次升级和加码。受此消息影响，今日地产股大面积跌停，继而拖累市场，沪指重挫逾4%。 关于“国五条”影响，大成基金房地产行业研究员侯春燕分析说，新政中，最为严厉调控措施有三点： 第一，统一要求完善限购措施：限购区域应覆盖城市全部行政区域；限购住房类型应包括所有新建商品住房和二手住房；购房资格审查环节应前移至签订购房合同(认购)前。相比于此前很多城市限购只是部分区域限购，比如，南昌、武汉、南京城市，如果现在要求全部区域限购的话，不管对于一手房还是二手房，短期内压力都很大。 第二，完善房产持有和交易环节税收：出售自有住房按规定应征收的个人所得税，通过税收征管、房屋登记等历史信息能核实房屋原值的，应依法严格按转让所得的20%计征。这个政策主要针对二手房需求，那么对二手房成交量肯定是会产生较大抑制。因此，不排除二手房需求向新房市场转移。 第281期 但是，根据过往的经验，基本上二手房市场和一手房市场情绪波动是一致的，当二手房受到打压，这种预期一般会传递到一手房市场。而且，如果是改善性住房需求，需要旧房销售后才会买新房，另外，二手房具备一手房没有的资源，例如学位房、成熟的交通、生活便利性、商业等配套，因此这类买房者即使暂时受政策所限，不买二手房，也不会去买一手房，这样考虑，对二手房的打压不一定会转移二手房客户到一手房市场。最后，对于新房购买者，他们会考虑到之后该套房产的处置成本将大幅增加，也会选择一个观望的态度。综合来看，对整个房地产市场还是负面影响较多。 第三，严格实施差异化住房信贷政策：对房价上涨过快的城市，人民银行当地分支机构可进一步提高第二套住房贷款的首付款比例和贷款利率。这一条大成基金的观点是，虽然会有一定影响，但是影响不大。因为从银行数据来看，二套房供的贷款比例是较低的，从这个角度看，整个房地产市场的投资客户占比其实并不高。 综上所述，大成基金认为，短期来看，严厉明确的调控政策肯定对房地产市场形成的负面冲击较大。但是，在各地方政府信贷及税收补充政策出台前，在明确新政执行时间节点之前，可能会引发市场抢购，3月份量价齐升的局面应还会延续，但是价格上涨幅度会变小。大成基金称，应及时观察4月份政策细则以及市场受到的影响。如果成交量下滑幅度过大，市场活跃度下降，房地产板块可能还将面对调整；然而，如果成交量下滑幅度有限，各地政策最终落实时比较温和，房地产股票中期应还有相关投资机会。 本本周周行行业业表表现现 （二〇一三年二月二十五日至二〇一三年三月一日） 资料来源：大成基金数据中心 行行业业评评论论 本周其他金融和银行板块涨幅较大，分别上涨了7.52%和5.98%；食品饮料和商业贸易板块出现了一定跌幅，分别下跌了3.82%和1.46%。 本本周周市市场场走走势势 （二〇一三年二月二十五日至二〇一三年三月一日）2340236023802400242024402460248025000.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1000.00 1200.00 1400.00 2013-02-252013-02-262013-02-272013-02-282013-03-01 上证A股 资料来源：大成基金数据中心 910.00 920.00 930.00 940.00 950.00 960.00 970.00 980.00 990.00 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1000.00 1200.00 2013-02-252013-02-262013-02-272013-02-282013-03-01 深证综指 本本周周视视点点 股股票票市市场场在前一周大幅下跌之后，本周市场缩量反弹，沪深300上涨2.78%。行业方面，军工、银行、证券、环保的涨幅居前，表现最差的行业是食品饮料、餐饮旅游、钢铁、煤炭、有色等。从大小市值的结构看，小盘股的上涨幅度要远大于大盘股，多种题材活跃，创业板指数放量创出本轮上涨新高。 债债券券市市场场本周资金面有所收紧，1天和7天回购利率均上升到4%以上。回购利率走高导致债券收益率有所上行。 市市场场评评论论本周上证综指上涨1.96%，沪深300上涨2.78%，创业板指数大幅上涨5.5%，成长股表现突出。行业方面大金融表现较好，食品饮料、煤炭和有色表现较差。 7.52%5.98%5.45%5.30%4.34%4.33%3.84%3.42%3.04%3.01%2.68%2.44%2.32%2.00%1.98%1.81%1.57%1.30%1.23%1.05%1.01%0.34%0.29%0.25%0.20%0.19%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%-0.33%-0.43%-0.44%-1.19%-1.46%-3.82%-0.06-0.04-0.0200.020.040.060.080.1其他金融银行建筑材料其他化工家用电器石油化工房地产机械设备综合电气设备A300化工新材料铁路运输公用事业信息服务交运设备医药生物机场公交信息设备纺织服装化肥农药采掘建筑装饰黑色金属电子元器件港口高速公路航运轻工制造物流餐饮旅游航空运输保险有色金属农林牧渔商业贸易食品饮料本周行业涨跌幅 本周基金表现 基金 基金简称 本周净值(元) 本周净值增长率(%) 今年以来净值增长率(%) 成立以来净值增长率(%) 投资回顾 下周展望 开放式 大成价值增长混合 0.71 3.44 5.28 312.44 上周市场大幅反弹，国防军工、银行、非银、环保领涨市场。 周末出台的房地产调控细则将对市场造成较大的负面冲击。 大成债券 1.04 0.06 3.62 79.38 上周资金面有所收紧，1天和7天回购利率均上升到4%以上。回购利率走高导致债券收益率有所上行。 3 月份市场的焦点仍在于流动性，预计流动性将较2 月末的紧张状况有所改善，债市尚不会出现较明显的调整。 大成蓝筹稳健混合 0.69 3.06 6.42 199.98 在前一周大幅下跌之后，上周市场缩量反弹，沪深300上涨2.78%。行业方面，军工、银行、证券、环保的涨幅居前，表现最差的行业是食品饮料、餐饮旅游、钢铁、煤炭、有色等。从大小市值的结构看，小盘股的上涨幅度要远大于大盘股，多种题材活跃，创业板指数放量创出本轮上涨新高。 本基金下一阶段会根据市场对地产调控的反应来决定大金融板块和地产板块操作思路，回避绝大部分的重化工业行业，煤炭、有色、水泥、机械等等。整体的仓位配置还将继续以稳定增长类的资产为主。 大成精选增值混合 0.84 2.83 7.95 291.96 上周股市反弹，上证综指涨1.96%，收于2359.5 点。深证成指大涨3.05%，沪深300 指数涨2.78%，中小板指涨2.33%，创业板大涨5.5%。军工、金融、环保等行业领涨，食品、餐饮等逆市下跌，成长股表现活跃。 在市场无重大消息面情况下，市场可能会高位震荡。 大成沪深300指数 0.82 2.52 4.95 99.29 本基金在上周基本保持仓位和结构的相对稳定，尽量操作减少。基金根据申购赎回和市场的波动情况，进行组合调整，以保持较好的跟踪误差。 基金在本周内保持仓位和结构的相对稳定，操作减少。本周基金根据申购赎回和市场的波动情况，进行组合调整，保持了较好的跟踪误差。 大成2020生命周期混合 0.64 1.91 5.07 108.05 上周上证综指收于2359.51点，上涨1.96%；深证成指收于9650.14点，上涨3.05%；中小板指收于4706.83点，上涨2.33%；创业板指收于884.89点，上涨5.50%。 鉴于近期消费股优良的业绩表现，我们认为还是要坚持看多消费板块，但由于近三年的超额收益，使得消费板块的预期呈现出惯性的乐观，所以我们近期会加大研究力度，精选商业模式更加成熟的个股。 大成积极成长股票 0.83 2.99 5.88 99.4 上周在金融、地产产业链的带动下，大盘出现回弹，而食品类仍受白酒的拖累表现居后。 周末的房地产新五条对整体的市场的将产生影响，短期在新政的具体影响明朗前，地产产业链面临回调的风险。 大成创新成长混合 0.79 2.47 3 75.35 统计局公布2月份PMI数据为50.1。沪深300指数涨幅2.78%，涨幅居前的板块是国防军工、银行、非银行金融；跌幅居前的板块是食品饮料、餐饮旅游、钢铁。 房地产调控政策对投资产业链影响负面，但是政策的可操作性和针对性仍有待观察。我们将继续买入具有安全边际的成长股和具备估值优势的周期股。 大成景阳领先股票 0.67 2.62 6.73 183.44 上周上证综指上涨1.96%，沪深300上涨2.78%，创业板指数大幅上涨5.5%，成长股表现突出。 继1月社会融资总量大幅增长后，预计后续货币难以进一步宽松，经济维持弱复苏是大概率事件。成长股在经历持续上涨后也将面临一定调整风险。 大成强化收益债券 1 0.39 4.35 20.5 上周中小盘可转债表现最好，美丰、巨轮、川投、重工涨幅居前。三大盘转债表现一般。可转债整体估值变化不大，重工、国电、石化转债溢价率下降略大。 民生转债发行在即，预计对可转债估值将形成一定压制。3月份权益市场面临的不确定性增多，预计震幅将加大。 大成策略回报股票 0.91 1.56 5.81 69.72 上周在金融、地产产业链的带动下，大盘出现回弹，而食品类仍受白酒的拖累表现居后。 周末的房地产新五条对整体的市场的将产生影响，短期在新政的具体影响明朗前，地产产业链面临回调的风险。 大成行业轮动股票 0.82 3.68 3.54 -18.2 上周上证综指上涨1.96%，沪深300上涨2.78%，创业板指数大幅上涨5.5%，成长股表现突出。行业方面大金融表现较好，食品饮料、煤炭和有色表现较差。 宏观数据显示经济仍处于复苏通道，但上周末出台的房地产调控政策对实体经济影响有待观察，短期市场大概率会以震荡为主。 大成中证红利指数 0.9 3.68 6.12 -9.9 上周中证红利指数上涨4.01%。 短期大盘仍有可能处于震荡走势，密切关注CPI及利率政策动向。 大成核心双动力股票 0.84 3.44 7.67 -15.8 上周上证综指上涨1.96%，沪深300上涨2.78%，创业板指数大幅上涨5.5%，成长股表现突出。 继1月社会融资总量大幅增长后，预计后续货币难以进一步宽松，经济维持弱复苏是大概率事件。成长股在经历持续上涨后也将面临一定调整风险。 大成深证成长40ETF联接 0.79 1.66 5.73 -20.6 上周市场震荡上行，市场基准沪深300指数上涨2.78%。在行业方面，金融服务、信息设备、家用电器等行业涨幅居前，食品饮料、餐饮旅游、商业贸易等行业涨幅落后。本基金标的指数深证成长40指数上周上涨1.60%，表现弱于大盘。ETF严格根据指数成份股权重调整组合，保持了较低的跟踪误差；联接基金按照基金合同约定，持有不低于90%的目标ETF份额，走势和目标ETF接近。 上周公布的2月份中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.1%，较1月回落0.3个百分点，显示中国经济仍然处于温和扩张过程之中。周末出台的“国五条”细化措施调控力度超市场预期，无疑将给本轮反弹带领市场上涨的金融地产板块较大打击，短期内政策利空需要消化。在未来经济基本面持续温和复苏，货币偏宽松的环境下，看好机械制造、采掘、有色金属等行业。ETF将继续严格根据指数进行构建组合；联接基金将保持高仓位，力争和目标ETF走势保持一致。 深证成长40ETF 0.77 1.58 5.62 -22.9 大成保本混合 1.05 0 1.93 6.21 上周1天和7天回购利率迅速上升到4.0%以上的水平，中短期债券收益率出现了一定幅度的回升。银