A股3月投资策略：政策红利主导市场节奏

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 策略月报 [table_date] 调研日期 分析日期 2013年03月01日 [table_research] 宏观策略部：鲍庆 执业证书编号：S0630511010013 电话：021-20333642 邮箱：bq@longone.com.cn 联系人：徐旸 电话：021-20333609 邮箱：xuy@longone.com.cn 联系人：瞿剑琼 电话：021-20333638 邮箱：qujq@longone.com.cn 联系人：刘剑锋 电话：021-20333622 邮箱：liujf@longone.com.cn [table_product] 1《2013年2月策略月报-弱复苏确定，热点轮动，布局中游》，2013.02.01 2《八月策略月报》，2012.08.02 [table_main] 东海策略研究类模板 ◎投资要点： 3月的主要市场关注点将是两会制度改革以及通胀趋势。本届两会为换届年，制度改革的政策方向关注度较高。经验数据表明，主题投资板块将步入政策验证期，两会期间面临整固风险；2月通胀数据可能上行至3%以上，但3月将回落，短期来看通胀风险可控。 短期向上动力有限，下半月机会更大。对3月份宏观经济面的判断谨慎乐观。但短期内投资者对经济、政策和市场预期由乐观转为偏中性，将使得A股市场在3月前半月上行动力有限，短期将处于调整整固；而进入后半月之后随着经济复苏形势和政策方向的明朗，大盘向上的动力将更为充足，并有望再次出现反弹。上证综指3月份核心运行区间为（2200,2600）。 关注制度改革红利，寻找低估值周期行业配臵。流动性驱动的估值修复已经告一段落，而企业盈利短期难以验证。各板块TTM市盈率已经达到去年弱复苏预期下反弹的相近水平。去年复苏预期落空导致市场未能继续上行；本次弱复苏较为确定，但其强度仍有待经济数据及企业盈利的验证。根据之前对企业盈利预期仍偏高的判断，市场进一步上行需企业盈利实际反弹以支撑，但一季度经济数据在4月份才披露，复苏强度在3月份仍难验证。 3月份推动市场上行的正面因素可能主要仍是新政府上台的制度改革红利以及难以证伪的投资预期。 看好周期股较成长股的相对收益。关注受改革红利影响较大的非银行金融板块；以及中游材料类的周期股，如水泥。 相关研究报告 [table_subject] 2013年03月01日 证券研究报告--策略月报 政策红利主导市场节奏 A股3月投资策略 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 策略月报 正文目录 1. 两会和通胀是3月宏观关注焦点 .................................................................................................................................. 3 1.1. 两会期间将进入政策验证期 ................................................................................................................................................... 3 1.2. 2月CPI季节性反弹，社会融资总量猛增提升通胀预期....................................................................................................... 4 2. 市场判断：短期向上动力有限， 下半月机会更大 ....................................................................................................... 6 2.1. 预期修正和增量资金短缺制约反弹动力 ................................................................................................................................ 6 2.2. 经济复苏确定和流动性适度宽松确保股市无系统风险 ........................................................................................................ 8 3. 行业配置：关注制度改革红利，寻找低估值周期行业配置 .......................................................................................... 9 3.1. 周期跑赢成长可期，防范主题投资回落风险 ...................................................................................................................... 10 3.2. 结合低估值和景气度两个维度选择配置：下游地产、汽车，中游材料类 ...................................................................... 11 3.3. 关注中长期制度改革红利：金融服务行业 .......................................................................................................................... 11 图表目录 图1 两会前后累计涨跌幅 ............................................................................................................................................................ 4 图2 猪肉等农产品2月价格前高后低......................................................................................................................................... 5 图3 CPI翘尾效应2月上升，3月将出现回落 ........................................................................................................................... 5 图4 12月百城房价同比转正 ....................................................................................................................................................... 5 图5 房价分化严重，一、二线城市房价压力较大 ..................................................................................................................... 5 图6 CRB价格指数小幅回落，对PPI有一定指示作用 .............................................................................................................. 6 图7 北上广深四大城市二手房成交价格持续攀升 .................................................................................................................... 7 图9 市场对主要指数2013年的盈利预测依然在上调 .............................................................................................................. 7 图10近期大部分行业的盈利预测上调明显 ................................................................................................................................. 7 图11 沪深A股新增账户数回升力度有限 .................................................................................................................................. 8 图12近期银证转账变动净额流出，和大盘走势出现背离 ......................................................................................................... 8 图13 短周期补库存仍在延续 ...................................................................................................................................