铝周报：铝价中期反弹可期

最具责任感的风险管理专家 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 铝价中期反弹可期 导读 近期美国收紧流动性预期及欧元区经济数据不佳引发投资者担忧情绪，中国加大正回购力度令市场资金面趋紧，国内基本金属需求低于预期，铝价不断走低。 国内现铝市场实际库存（上海、无锡、杭州、南海四地）较节前增加20.5万吨至116.5万吨，其中无锡地区增加8.9万吨至41.9万吨，南海库存增加6.5万吨至18.3万吨，上海和杭州地区增长幅度略小。 欧美经济复苏不确定性增加，库存高位及产能释放风险仍存，近期铝价仍有下行风险，但我们预计到三月底，随着汽车、房地产等行业回暖，现铝消费市场将进入传统消费旺季，铝价或将迎来一波中期反弹。 一、市场评论 节后第一周，沪铝主力合约疲态尽显，跌破15000元整数关口，收于14960元/吨，伦铝未能延续春节假期期间上涨态势，连跌5个交易日，收于2047.25美元/吨。近期美国收紧流动性预期及欧元区经济数据不佳引发投资者担忧情绪，中国加大正回购力度令市场资金面趋紧，国内基本金属需求低于预期，铝价不断走低。在全球经济前景不明朗的大背景下，铝价能否摆脱高位库存阴影，在下游消费带动下扭转下行颓势？ 欧美经济前景不明朗 目前市场对全球经济复苏仍有一定程度的担忧。美联储会议纪要显示越来越多的联储官员认为开放式购债措施带来的风险可控性不强，令市场担忧美国可能提前结束货币宽松政策，美元指数当周上涨1.21%，创半年来新高，令以美元计价的基本金属承压加重。欧元区方面，2月综合PMI回落，除最大经济体德国的PMI数据略显强势外，法国和其他地区的PMI数据均显示出不同程度的收缩，消费者信心下滑，房价下跌和失业率高企是欧元区大多数国家的现状，欧元区经济复苏之路坎坷，整体衰退趋势有所抬头。国内方面，在春节长假结束后，央行收紧流动性，当周净回笼资金9100亿元，令市场资金面短期趋紧。 西部产量推高库存，铝价受压严重 据统计，国内现铝市场实际库存（上海、无锡、杭州、南海四地）较节前增加20.5万吨至116.5万吨，其中无锡地区增加8.9万吨至41.9万吨，南海库存增加6.5万吨至18.3万吨，上海和杭州地区增长幅度略小。我们认为库存大幅增加的主要原因是春节期间运输紧张情况相对缓解，西北地区铝锭发货增多，而下游铝企将在元宵节后开工，节后一周铝企采购意愿不浓则令铝市供过于求状况加剧。整体来看，因西部现铝供应高增长，国内库存持续上升概率增加，这将持续压制铝价。 虽然企业扎堆西部投电解铝产业热情可能因潜在的产能过剩风险而下降，而青海省经委近期也表示今后青海省将一律不再审批电解铝等高载能新建项目，西部电解铝扩张放缓是趋势，但2013年将投产的在建西部电解铝产能仍将对国内现铝市场供应造成压力。以新疆为例，新疆2011年的电解铝产量为29.41万吨，而2012年1-11月新疆电解铝产量为79.75万吨，比2011年全年增长铝周报 2013-2-25 葛 杰：0755—83550548 Email: gejie@jrqh.com.cn 最具责任感的风险管理专家 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 了近171%，2012年新疆在建电解铝产能将在今年逐步投产，而已投产产能的产量也将逐步趋于稳定。总的来说，西部低成本电解铝投放市场将推高国内库存，对铝价造成持续压制。 图1：国内现铝市场实际库存 资料来源：金瑞期货 铝终端消费行业数据向好，但隐忧仍存 从汽车行业来看，1月汽车产销同比均大幅增长，但主要因2012年春节在1月，1月份产销基数相对较小。当前我国汽车年产销量均已超过1900万辆，基数较大，汽车市场跨越式的增长将成为历史。 从房地产行业来看，春节期间受监测的27个城市的楼市成交面积同比普遍上涨，1月70大中城市中53城住宅价格上涨，尽管国务院表示将扩大个人住房房产税改革试点范围，但开发商仍对2013年房价保持乐观预期，两会期间房地产调控政策是否会加码值得关注。 从技术上看，沪铝主力合约均线呈空头排列格局，铝价周五盘中交投震荡，始终未能突破15000元整数关口的压制，而伦铝收出一根带长上影的阴K线，主力资金有借势砸盘迹象，技术面上止跌回升趋势不明显。综合来看，目前市场普遍预计元宵节后随着下游铝企不断开工，铝消费有望回暖，但欧美经济复苏不确定性增加，库存高位及产能释放风险仍存，近期铝价仍有下行风险，我们预计到三月底，随着汽车、房地产等行业回暖，现铝消费将进入传统消费旺季，铝价或将迎来一波中期反弹。 最具责任感的风险管理专家 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 二、行业信息 全球1月原铝产量减少1.1万吨至386.7万吨 国际铝业协会(IAI)周三公布的数据显示，全球1月原铝产量减少11,000吨，至386.7万吨。去年12月全球原铝产量为387.8万吨。IAI表示，全球1月原铝产量较2012年同期的365.6万吨增加211,000吨。 2012年全球铝市供应过剩419,400吨 世界金属统计局（WBMS）周三公布的数据显示，2012年全球铝市供应过剩419,400吨。2011年全年为供应过剩188.7万吨。WBMS表示，2012年原铝需求总计为4575万吨，较2011年增加291.5万吨；2012年全球原铝产量增长3.2%，但并未提供具体数据。2012年12月，全球原铝需求量为380.7万吨，原铝产量为394.6万吨。 1月美国地区铝产品发货量下降5.6% 1月份，美国地区铝产品发货量为126,000吨，较去年同期下降5.6%。美国地区1月底铝产品库存量为366,000吨，较去年同期下降2.1%，而较上月则增长0.2%。依据目前的运输率，其拥有2.9个月的库存供应量，涨幅为3.7%。 1月加拿大铝产品出货量下跌3.0% 1月份，加拿大铝产品出货量为13,6000吨，较去年同期下跌3.0%。加拿大1月底铝产品库存量为40,700吨，与去年同期及上月相比分别增长19.2%、5.0%。依据目前的运输率，其拥有3个月的库存供应量，涨幅为22.9%。 最具责任感的风险管理专家 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 金瑞团队 金瑞期货有限公司 张敏杰:021-50312668 zhangminjie@jrqh.com.cn 侯心强:0755-83679381 hxq@jrqh.com.cn 柴 静:0755-83005819 chaij@jrqh.com.cn 陈帝喜:0755-83005862 chendx@jrqh.com.cn 杨小光:0755-83002743 yangxg@jrqh.com.cn 叶羽钢:0755-83005875 yeyg@jrqh.com.cn 李 毅:0755-83679010 liyi@jrqh.com.cn 王富宣:0755-83002409 wangfx@jrqh.com.cn 葛 杰:0755-83550548 gejie@jrqh.com.cn 黄宏军:0755-83005869 huanghj@jrqh.com.cn 刘 祎:0755-83509793 liuy@jrqh.com.cn 马宇晖:0755-83526385 mayh@jrqh.com.cn 胡 玥:0755-83005878 huyue@jrqh.com.cn 殷之光:021-50312668 yingzhiguang@jrqh.com.cn 曾 峰:021-50312668 zengfeng@jrqh.com.cn 张晓威:021-50312668 zhangxiaowei@jrqh.com.cn 王建超:021-50312668 wangjianchao@jrqh.com.cn 公司网址：www.jrqh.com.cn 公司地址：广东省深圳市福虹路 9 号世贸广场 A 座 24 层 邮编：518033 传真：0755-83679900 公司电话：0755-83662122 83662199 研究所 地址：广东省深圳市福虹路 9 号世贸广场 A 座 24 层 邮编：518033 传真：0755-83679900 电话：0755-83679108 研究所上海研究中心 地址：上海市浦东新区东方路 16 号保利广场 D 座６楼 电话：021-50312668 机构业务部 地址：广东省深圳市福虹路 9 号世贸广场 A 座 38 层 邮编：518033 传真：0755-83679349 电话：0755-83674400 上海营业部 地址：上海市浦东新区东方路 16 号保利广场 D 座６楼 邮编：200120 传真：021－5031193 电话：021-68401299 南昌营业部 地址：江西省南昌市八一大道 366 号省建行大厦附楼三楼 邮编：330006 传真：0791-6846160 电话：0791-6846118 大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路 129 号 2201 室 邮编：116023 传真：0411-84803892 电话：0411-84806640 郑州营业部 地址：河南省郑州市未来大道 69 号未来公寓 1507 室 邮编：450008 传真：0371-65613420 电话：0371-5612597 香港分公司 地址：香港湾仔告士打道 128 号祥丰大厦 7 楼 B 室 电话：00852-25987728 传真：00852-2598-7708 北京营业部 地址：北京西城区金融街 5 号新盛大厦 B 座 1102 室 邮编：100034 传真：010-66555527 电话：010-66555673 青岛营业部 地址：青岛市东湖西路 5 号甲华银大厦 1904 室 邮编：266071 传真：0532-80901910 电话：0532-80901881 佛山营业部 地址： 广东省佛山市禅城区城门头西路 1 号环球国际广场 1203-1204 室 邮编：528000 传真：0757-82363953 电话：0757-82361317 南山营业部 地址：深圳市南山区文心五路 33 号海岸大厦西座 1701 室 邮编：518054 传真：0755-86616220 电话：0755-86616263 赣州营业部 地址：赣州市章贡区黄屋坪路 1 号星光华城 3 楼 邮编：341000 传真:0797-8469066 电话:0797-8192888 重要声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对本报告中信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更