塑料周报：受需求提振,多头迎来短期盛宴
吴梦吟 研究员，期货执业证书编号F0286856 wumy@dxqh.net 受需求提振 多头迎来短期盛宴 投研观点： 近期外围市场风险仍在，而国内经济复苏稳健； 利空出尽后，原油及上游产品进入震荡修复期； 终端需求复苏带动塑料上行，但高库存或限制涨幅； 建议以逢低做多操作为主，关注支撑10875，阻力11350。 上周宏观经济重点回顾： 上周焦点集中在美联储纪要，显示当前的量化宽松措施有可能会在就业市场未完全复苏之前就被撤除，这一状况导致风险资产价格全线走低。美国和欧洲的经济数据均喜忧参半，英国黑天鹅事件更令英镑跌至两年低位。 周一，2月18日美国金融市场因为总统纪念日而放假，市场消息与行情均非常清淡。 周二，宏观面整体偏空，德国 2 月 ZEW 经济景气指数上升至 48.2，为 2010 年 4 月以来最高，且远高于市场预期的 35.0，前值为 31.5，此外，欧元区 2 月 ZEW 经济景气指数升至 42.4，前值为 31.2；经济现况指数降至-75.6，前值为-75.3。全球股市在欧元区向好经济数据的推动下大幅走高。 周三，美联储 2 月 20 日发布了一月份的 FOMC 会议纪要，显示当前的量化宽松措施有可能会在就业市场未完全复苏之前就被撤除，这一状况导致风险资产价格全线走低。另外，欧盟委员会公布的数据显示，欧元区 2 月消费者信心指数为-23.6，高于 1 月的-23.9，但逊于分析师原本预期的-23.1。 周四，美国和欧洲的经济数据均喜忧参半。数据显示，美国 1 月经季调后的成屋销售总数年率化后为 492 万户，相比上月增长 0.4%，并高于市场各界预期的 490 万户。2 月份的费城联储商业调查指数数值由 1 月份的-5.8 大幅继续下降至-12.5，远远逊于此前预估的+1.0。数据编撰机构 Markit 2 月 21 日公布的 PMI 调查显示，本月欧元区的业务意外出现20130204-20130216 周报 研发中心 塑料周报 期货研究报告 研发中心 请务必阅读免责声明 2 恶化，尤其是法国。 周五，欧洲四大事件纷纷来袭，包括超预期强劲的德国2月IFO报告、好坏参半的欧盟季度经济预测报告、令人大跌眼镜的欧洲央行之银行业LTRO下周还款数据，还有就是英国黑天鹅事件——英国AAA主权评级遭穆迪下调。 图1：道指一小时线走势图 来源：文华财经，东兴期货研发中心 原油： 本周EIA原油库存继续增加，远高于市场预期水平。剔除了季节性趋势的影响后，美国原油库存仍出现增长，且月内波幅较大。截止2013年2月15日当周，美国原油库存增长而成品油库存下降。美国原油库存量3.76388亿桶，比前一周增长414万桶；美国汽油库存总量2.30352亿桶，比前一周下降288万桶；馏分油库存量为1.23627亿桶，比前一周下降228万桶。原油库存比去年同期高10.5%；汽油库存比去年同期低0.5%；馏分油库存比去年同期低13.9%。原油库存远高于五年同期平均范围上限；汽油库存位于五年同期平均范围中段；馏分油库存接近五年同期平均范围下界。 美国商业石油库存总量下降125万桶。炼油厂开工率82.9%，比前一周下降0.9个百分点。上周美国原油进口量平均每天768.9万桶，比前一周增长17.6万桶，成品油日均进口量192.7桶，比前一周下降13.9万桶。 Brent与WTI原油价差扩大： 因美国库欣地区到美湾地区输油管道运量增加，美国中西部地区高原油库存的局面得以缓解，受到库存压制的WTI原油价格因此跌幅减少。当周Brent与WTI原油价差小幅缩减。 短期内，宏观面及中东局势仍对原油价格产生较大影响。后期伊朗将展开核谈判，若美伊能达成协议，则将对原油价格施压。此外，下周宏观消息及经济数据的亦将影响原油价格 研发中心 请务必阅读免责声明 3 走势。 图2：美原油一小时线走势图 来源：文华财经，东兴期货研发中心 图3：布原油一小时线走势图 来源：文华财经，东兴期货研发中心 石脑油： 上周亚洲石脑油市场价格持续下跌，据数据显示，截至2月20日的一周，新加坡轻质馏份油库存量1070万桶，比前周增加119万桶，从今年的最低水平反弹了13%，较高的石脑油库存可能使石脑油承受一定的压力，且近期原油油持续回落，预计本周石脑油有继续回落的可能。 乙烯： 上周亚洲乙烯市场基本稳定，尽管农历新年假期后，商家陆续返市，但是交投意愿较小。多数市场人士持观望态度，因买卖双方商谈价格差距悬殊，成交稀少。目前供应仍然紧张，上周乙烯价格分别上涨5美元/吨和10美元/吨，1420美元/吨CFR东北亚和1430美元/吨CFR东南亚。但是下游需求疲软，上游原油持续下滑，更添场内观望情绪。在货源偏紧的背景下，预计本周乙烯或仍会持稳。 研发中心 请务必阅读免责声明 4 图4：亚洲市场石脑油价格走势图 图5：亚洲市场乙烯单体价格走势图 来源：文华财经，东兴期货研发中心 来源：文华财经，东兴期货研发中心 塑料行情回顾： 上周，连塑以下跌走势为主。节后第一个交易日，连塑并没有出现所谓的开门红，而是高位回落，并在周四近乎跌停，盘中最低跌至10870元/吨，相比上周回落4.88%，持仓大幅增加86306手，累计成交量也大幅增加106.3万手。连塑节后下跌的主要原因为，前期涨势较猛，且原油价格在节后暂停涨势，现货市场库存增加，需求疲软，多重利空作用下，期连塑开始回调。预计本周或维持弱势格局。 图6：塑料主力合约一小时线走势图 来源：文华财经，东兴期货研发中心 国内现货止涨回调： 新年伊始聚乙烯市场疲软前行，市场交投清淡，成交量不大。其中线性价格走跌100-150元/吨；高压和低压注塑跌幅在50-100元/吨；其他品种价格相对变动不大，横盘整理为主。 进口价格上涨： 因上游原料乙烯持续高位的乙烯价格对PE美金的成本支撑较强。 研发中心 请务必阅读免责声明 5 本周中国农历新年假期刚结束，市场较冷清。 图7：各区域LLDPE现货价格走势图 图8： LLDPE外盘现货价格走势图 1,100 1,150 1,200 1,250 1,300 1,350 1,400 1,450 1,500 1,550 1,600 LLDPE:CFR远东美元/吨LLDPE:FAS休斯顿美元/吨LLDPE:FOB中东美元/吨LLDPE:FD西北欧欧元/吨 来源：同花顺，东兴期货研发中心 来源：同花顺，东兴期货研发中心 近期国内库存上升： 据统计，春节后华东地区石化库存上升明显， 2月19日库存较2月5日增加了进七千吨，增幅达24%。其中高压增加了三千五百多吨，较2月5日的库存翻了一番多，低压增加了近一千八百来吨，增幅为10%，另外年后线性产品库存增加了一千五多吨，增幅在20%，华南及华北地区石化库存也有不同程度的增加，华北地区线性库存增加明显。 需求持续回暖： 节后，下游工厂开工情况较前期有所降低，现部分下游工厂仍未回归市场，场内需求面未能完全恢复，需求偏弱的情况下，贸易商多小幅让利促进成交为主。 但元宵节后，农膜企业开机率将逐渐回升。首先是功能膜方面，目前厂家多以生产前期订单为主，部分企业尚未开机，预计正月十五以后将转入正常生产，不过由于目前为功能膜需求淡季，目前以按需采购为主；其次是地膜方面，地膜厂家逐渐启动，基本上也是生产年前的订单，开机率为50%-80%的水平，进入3月份以后，将逐步迎来地膜的生产和销售旺季，地膜厂家开机率将进一步回升。 表1：近期PE装臵检修表 石化名称 生产装臵 产能（万吨/年） 安排计划 大庆石化 HDPE装臵 60 12月3日开始停车检修 兰州石化 LLDPE装臵 6 12月11日开始停车检修 齐鲁石化 LDPE装臵 14 2月18日停车 上海金菲 HDPE装臵 13.5 2月19日停车，具体开车时间未定 杨子石化 HDPE装臵 10 2月1日因单体供应不足停车 来源：东兴期货研发中心 研发中心 请务必阅读免责声明 6 后期宏观事件： 本周市场关注事件和宏观经济数据比较多，主要包括美国等四季度GDP数据、中美欧2月制造业PMI、欧元区及日本CPI数据、还有美国耐用品订单初请失业金、多个房地产指标等重磅数据。重大事件关注美国自动减支谈判最后期限、美国对QE前景的表态。 周一经济数据稀薄，仅中国2月汇丰制造业预览值较重要。而周日及周一(2月24-25日)举行的意大利大选进展料将牵动金融市场神经。此外，还需重点关注美联储理事、亚特兰大联储主席洛克哈特的演讲，重点关注其对QE前景的表态。 周二，美联储主席伯南克在美国参议院金融委员会发表证词演说，分析人士认为，伯南克料将声明支持持续购买公债。数据方面，重点关注美国两大房市指数、消费者信心及地区制造业指数，市场当前看好这些数据表现。 周三，美联储主席伯南克将在众议院发布证词。不过料其周三措辞与周二重复，因而重要性有所下降。重点关注美国经济数据，包括美国1月耐用品订单、美国1月成屋签约销售在月率前值大涨4.3%之后，料1月萎缩4.0%。 周四，美国指标及美联储三大理事演讲争相吸引市场焦点。数据包括美国四季度GDP修正值、美国上周初请失业金。美联储1月纪要引爆QE提前结束预期，但FOMC内部对QE前景的表态仍凸显分歧。数据方面，市场预期2月28日公布的四季度GDP修正值将改善，上修为增长0.5%。人称“小非农”的初请失业金数据，预计仍基本持稳36万人左右。若结果能意外下滑将利好美元。 周五，本周最主要事件来袭，3月1日是美国自动减支谈判最后期限，自动减支将导致经济放缓，市场预期将会避免自动减支。数据方面，重点关注中美欧2月制造业PMI。 操作建议： 因短期内利好因素较多，包括技术性回升预期、终端需求的好转以及国内上游原材料价格的回升预期，塑料现货及期货价格上涨概率较大。但中长期不确定较多，包括宏观经济复苏进程的走向、上游产品的走势以及3月PE进口产品的冲击力度。对此，建议逢低买入为主，宜日内等短期操作。关注中枢10875及卖出套保起始点11350。 免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信
