原油周报：转入弱势

金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 最具责任感的风险管理专家 转入弱势 摘要： 美联储内部对当前宽松政策的分歧使得风险资产承压，欧元区、美国以及中国不及预期的2月制造业PMI初值数据加大了市场回调幅度。本周意大利将迎来大选，而美国面临自动减支谈判，市场的不稳定因素增大；预计风险资产偏弱运行。对于重启的伊朗核谈判，预计很难取得实质性进展但短期的地缘紧张气氛将得到一定程度缓解。从基金持仓来看，BRENT管理基金净多头持仓占比与WTI非商业净多头持仓占比均出现回调。整体来看，后市原油延续偏弱走势的可能性较大。BRENT04参考区间110至116，WTI90至95；BRENT-WTI价差20至22. 原油周报 2013-2-25 能源化工研究员 张晓威 电话： 021-50312668 Email： zhangxiaowei@jrqh.com.cn 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 最具责任感的风险管理专家 一、综述 1.期货行情：高位回落 上周原油从年内高点回落，两市油价下跌幅度均超过3%；BRENT-WTI价差缩窄28美分至20.97美元。此外，由于美国假日原因成交量均有所减少；持仓方面BRENT相对增加。 表1 两市油价一周表现（截至02.22） 收盘 涨跌 涨跌（%） 成交量 成交增加 持仓 持仓增减 BRENT04 114.10 -3.56 -3.03 222.9万 -54.2万 126.9万 6261 WTI04 93.13 -3.28 -3.40 203.0万 -85.4万 116.9万 -8868 注：成交量与持仓数据为指数数据 数据来源：文华财经 2.宏观经济：美联储引发市场猜想 美联储2月20日的会议公告显示，内部对于宽松政策的态度出现分歧，部分成员建议3月19日的利率决议减少当前的宽松规模。 经济数据方面，欧元区、美国2月制造业PMI初值数据均低于市场预期，而2月汇丰制造业PMI初值有1月的52.3回落至50.4。欧盟委员会也下调欧元区增长预期，有去年的预增0.1%，下调为收缩0.3%。 本周主要经济事件包括意大利选举、美国自动减支谈判以及美国的GDP数据。 3.行业基本面：关注伊朗核谈判 本周二伊朗核谈判将重启，此前数论谈判均未能取得实质性进展。 EIA美国库存方面，截止至2月15日当周美国原油库存增加414万桶，高于预期的增加180万桶；但汽油、柴油等成品油库存的下降幅度均超出预期；库存报告整体偏中性。 此外2月20日媒体披露，美国SEAWAY管道运营商表示，在可预见的未来，该管道不能达到全部产能；但预计2至3月的每日运量为29.5万桶，高于1月的18万桶每天。 二、评论 美联储内部对当前宽松政策的分歧使得风险资产承压，欧元区、美国以及中国不及预期的2月制造业PMI初值数据加大了市场回调幅度。本周意大利将迎来大选，而美国面临自动减支谈判，市场的不稳定因素增大；预计风险资产偏弱运行。对于重启的伊朗核谈判，预计很难取得实质性进展但短期的地缘紧张气氛将得到一定程度缓解。 三、操作建议 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 最具责任感的风险管理专家 从K线来看，两市油价表现为高位回调。从基金持仓来看，BRENT管理基金净多头持仓占比与WTI非商业净多头持仓占比均出现回调。整体来看，后市原油延续偏弱走势的可能性较大。BRENT04参考区间110至116，WTI90至95；BRENT-WTI价差20至22. 图1 BRENT日K线 数据来源:文华财经 图2 WTI日K线 数据来源:文华财经 图3 BRENT-WTI 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 最具责任感的风险管理专家 数据来源:Wind资讯12-01-3112-03-3112-05-3112-07-3112-09-3012-11-3013-01-3112-01-31BRENT-WTI(右轴)期货结算价:布伦特原油期货结算价:WTI原油77849198105112119126101214161820222426 数据来源:WIND 图4 美国原油周库存 数据来源:Wind资讯10-12-3111-03-3111-06-3011-09-3011-12-3112-03-3112-06-3012-09-3012-12-3110-12-31库存量:汽油:DOE(右轴)库存量:馏分燃料油:DOE(右轴)库存量:原油:DOE库存量:原油:DOE:同比(右轴)库存量:馏分燃料油:DOE:同比320000330000340000350000360000370000380000390000120000140000160000180000200000220000240000-20-16-12-8-404-8-404812 数据来源:WIND 图5 BRENT管理基金持仓 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 最具责任感的风险管理专家 数据来源:Wind资讯12-01-3112-03-3112-05-3112-07-3112-09-3012-11-3013-01-3112-01-31管理基金净多头持仓占比(右轴)ICE:IPE:原油:期货:总持仓9000009900001080000117000012600001350000144000015300003456789101112 数据来源:WIND 图6 WTI非商业持仓 数据来源:Wind资讯12-01-3112-03-3112-05-3112-07-3112-09-3012-11-3013-01-3112-01-31非商业净多头持仓(右轴)NYMEX:轻质低硫原油:总持仓13600001400000144000014800001520000156000016000001640000891011121314151617 数据来源:WIND 图7 欧洲主要国家债券收益率 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 最具责任感的风险管理专家 数据来源:Wind资讯11-08-3111-10-3111-12-3112-02-2912-04-3012-06-3012-08-3112-10-3112-12-3111-08-31西班牙:国债收益率:10年意大利:国债收益率:10年德国:国债收益率:10年4.24.24.84.85.45.46.06.06.66.67.27.27.87.81.21.21.41.41.61.61.81.82.02.02.22.22.42.4 数据来源:WIND 图8 欧洲主要国家债券收益率 数据来源:Wind资讯11-10-3111-12-3112-02-2912-04-3012-06-3012-08-3112-10-3112-12-3111-10-31德国:国债收益率:3年意大利:国债收益率:3年西班牙:国债收益率:3年001122334455667788 数据来源:WIND 图9 美国主要国债收益率 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 最具责任感的风险管理专家 数据来源:Wind资讯11-10-3111-12-3112-02-2912-04-3012-06-3012-08-3112-10-3112-12-3111-10-31美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:10年0.30.30.60.60.90.91.21.21.51.51.81.82.12.12.42.4 数据来源:WIND 图10 中国主要利率 数据来源:Wind资讯 中国债券信息网11-10-3111-12-3112-02-2912-04-3012-06-3012-08-3112-10-3112-12-3111-10-31固定利率国债到期收益率:3年固定利率国债到期收益率:10年2.42.42.62.62.82.83.03.03.23.23.43.43.63.63.83.8 数据来源:WIND 数据来源:WIND 图11 VIX 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 最具责任感的风险管理专家 数据来源:Wind资讯11-11-3012-01-3112-03-3112-05-3112-07-3112-09-3012-11-3013-01-3111-11-30美国:标准普尔500波动率指数(VIX)1212151518182121242427273030 数据来源：WIND 金瑞期货全国统一客服热线：400-888-8208 最具责任感的风险管理专家 金瑞团队 金瑞期货有限公司 张敏杰:021-50312668 zhangminjie@jrqh.com.cn 侯心强:0755-83679381 hxq@jrqh.com.cn 柴 静:0755-83005819 chaij@jrqh.com.cn 陈帝喜:0755-83005862 chendx@jrqh.com.cn 杨小光:0755-83002743 yangxg@jrqh.com.cn 叶羽钢:0755-83005875 yeyg@jrqh.com.cn 王晓伟:0755-83679661 wxw@jrqh.com.cn 李 毅:0755-83679010 liyi@jrqh.com.cn 王富宣:0755-83002409 wangfx@jrqh.com.cn 梁 洁:0755-83679381 liangjie@jrqh.com.cn 黄宏军:0755-83005869 huanghj@jrqh.com.cn 刘 祎:0755-83509793 liuy@