有色金属行业：美联储会议纪要引发担忧,短期不必过于悲观

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 美联储会议纪要引发担忧 短期不必过于悲观 美联储会议纪要点评 2013年2月21日 事件：美联储1月29-30日会议纪要显示多名美联储理事在会上表示应做好对其每月购买850亿美元债券计划的规模作出调整的准备。 点评：  失业率未现大幅下降，短期退出QE概率小。联储内部鸽派和鹰派的分歧由来已久，这次会议纪要又引发市场对QE提前退出的担忧。1月份美国失业率7.9%，近几周首次申领失业金人数小幅回落，短期失业率大幅度下降的可能性不大。由于美联储明确将QE政策的退出时间与失业率紧密挂钩，我们的判断是：尽管美联储内部分歧持续，但出于对财政减支和债务上限问题可能引发劳动力市场再次衰退的担忧，短期退出QE的概率很小。  QE退出担忧引发金价暴跌。受QE退出担忧的影响，国际金价大幅下跌，COMEX黄金下跌2.6%，COMEX白银下跌5.4%。鉴于中国的传统黄金消费旺季已过和印度提高黄金进口关税，我们判断短期黄金消费需求会出现下降。世界黄金协会的数据显示2012年全球央行购金规模达到历史之最，各国央行通过本币贬值来刺激经济的意图明显，未来美元汇率可能出现上涨，从而可能削弱各国央行多元化外汇储备的意愿。目前看全球央行购金的大趋势已定，但能否维持如此大的购买规模值得商榷。短期我们依然看不到支撑金价的因素，美元指数反弹、实际利率回升、全球央行资产规模停止扩张等因素将继续制约金价表现。  短期金属价格将呈现震荡走势。隔夜欧美经济数据喜忧参半，美国营建许可总数创08以来最高、德国PPI增幅加快且高于预期；美国1月新屋开工年化月率下降8.5%。欧美经济数据并未引发金属价格的大幅波动，随后市场对QE退出的担忧引发了美元指数的大幅反弹，LME金属指数下跌0.9%。意大利大选引发的政坛混乱担忧和美国财政减支机制的可能实施制约本周和下周金属价格的表现，短期金属价格将呈现震荡走势。  投资建议：本周美国国会休会一周，下周将展开财政减支谈判，预计短期金属价格将呈现震荡走势。子行业，看好受益经济复苏的铜、价格接近成本的铅锌、供给收缩和需求回暖的钨和锡。推荐公司：江西铜业、兴业矿业、盛屯矿业、西部资源；建议关注：厦门钨业、锡业股份。  风险提示：欧洲债务难题再次恶化；美国财政减支机制执行；金属价格大跌。 证券研究报告 行业研究——事项点评 有色金属行业 看好中性看淡 上次评级：看好，2013.2.19 范海波 CFA 行业分析师 执业编号：S1500510120021 联系电话：+86 10 63081252 邮箱：fanhaibo@cindasc.com 吴漪 行业分析师 执业编号：S1500512110003 联系电话：+86 10 63081085 邮 箱：wuyi@cindasc.com 丁士涛 研究助理 联系电话：+86 10 63080936 邮箱：dingshitao@cindasc.com 相关研究 《春节期间国际金属价格表现平稳》2013.2 《有色的春天悄然来到》2013.2 《库存和QE退出担忧制约金属价格和板块表现》 2013.1 《钨行业报告:供给收缩需求回暖》2013.1 《稀土行业周报:稀土永磁发展史启示》2013.1 《2013年年度策略：弄潮儿向涛头立 行业配置 正当时》2012.12 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 康敬东 食品饮料行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 范海波，CFA，有色/钢铁行业高级研究员。中国科学院理学（地球化学）硕士，加拿大Concordia大学管理学（金融）硕士。现任信达证券研究发展中心有色金属、钢铁行业高级研究员。曾任冶金部勘察研究总院高级工程师，在加拿大学习工作7年，从事北美金融市场实证研究，多篇金融市场论文在包括Review of Futures Markets , Journal of Portfolio Management ,Journal of Trading 等著名欧美期刊发表。 吴漪 有色/钢铁行业研究员。北京大学理学学士、硕士。2010年加入信达证券，2年证券从业经验。 丁士涛 中央财经大学管理学硕士，2012年2月加盟信达证券研究开发中心，从事有色金属和钢铁行业研究。 公司及代码 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 公司简称 股票代码 荣华实业 600311 紫金矿业 601899 江西铜业 600362 云南铜业 000878 西部资源 600139 西部矿业 601168 中国铝业 601600 盛达矿业 000603 西宁特钢 600117 方大炭素 600516 新兴铸管 000778 钢研高纳 300034 东方锆业 002167 中捷股份 002021 兴业矿业 000426 赤峰黄金 600988 恒邦股份 002237 中金黄金 600489 闽东电力 000993 山东黄金 600547 盛屯矿业 600711 安泰科技 000969 姓名 电话 手机 邮箱 袁泉 010-63081270 13671072405 yuanq@cindasc.com 张华 010-63081254 13691304086 zhanghuac@cindasc.com 文襄琳 021-63570071 13671072405 wenxianglin@cindasc.com 单丹 010-63081079 18611990152 shandan@cindasc.com 徐吉炉 021-63570071 18602104801 xujilu@cindasc.com 刘晟 0755-82465035 13825207216 liusheng@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 投资建议的比较标准 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数（以下简称基准）； 时间段：报告发布之日起 6 个月内。股票投资评级 买入：股价相对强于基准20％以上； 增持：股价相对强于基准5％～20％； 持有：股价相对基准波动在±5% 之间； 卖出：股价相对弱于基准5％以下。行业投资评级 看好：行业指数超越基准； 中性：行业指数与基准基本持平； 看淡：行业指数弱于基准。证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。