房地产行业动态点评报告：政策抑制期再临

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 2 页 近期地产股走势点评——政策抑制期再临 2012.2.20 俞冲(分析师) 邹卫(助理研究员) 电话： 020-88836117 020-88836120 邮箱： yuc@ gzgzhs.com.cn zouw@ gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310512070011 事件 2013年 2 月 20 日，房地产板块大幅下跌，以申万一级行业指数来衡量，下跌-3.82%，跑输沪深300 1.93%。 我们的分析与判断 我们认为引发地产股大跌的原因如下： 触发因素为：财联社2 月 19日发布微博称，近期相关房地产调控政策将出台，目前待选方案有2 种“二套房7 成首付+贷款利率为1.3 倍”，实施时间仍未确定。同时，媒体报道自1 月份以来，昆山、东莞、金华等城市先后出台了下调住房公积金贷款额度的通知，这与去年下半年30 多个地市纷纷松绑公积金政策形成反差。 更深层次因素在于市场对高房价的担忧。从 2012年六七月份房地产市场快速回暖开始，房价一直保持上行态势。特别是从2012年 11 月开始，一线城市房价上涨幅度大幅增加，市场担忧政府会出台更为严厉的调控措施。 我们对房地产板块下阶段走势的看法 ——与众不同的观点：出台能够影响到行业景气走向政策的可能性低。从近期房价走势来看，全国各类地区房价波动差异很大。虽然以北京为首的一线城市房价上涨幅度大，但全国整体房价上涨幅度仍较为温和。同时2013年上半年市场供应充足，特别是2011年开工的保障房进入集中入市期，将推动楼市供需逐步走向平衡。因此我们认为未来即使出台楼市新政，也将是局部点对点打击为主，再颁布能够对全国楼市造成巨大影响调控政策的可能性仍然不大。 ——从现在至两会期间均为政策抑制期，地产板块面临一定幅度调整。今年房价的快速上涨，已再次引发了市场对调控政策的极度担忧。房产税出台、公积金政策调整、二套房收紧乃至停贷等传言四起，与2012年 6月时的情景颇为相似。恰逢两会在三月初即将召开，房价无疑是会议一大热点，因此从现在至两会期间均为政策窗口期， 市场担心会议前后会有更为严厉政策出台，地产板块进入政策抑制期，板块走势面临一定幅度调整。 ——上半年地产股仍然具有投资机会。就整个上半年而言，当两会结束，政策靴子落地后，市场情绪会逐步趋稳，随之而来的年报行情和销售持续增长将会推动地产板块重拾升势。毕竟现阶段除政策因素外，影响楼市景气度的另一大核心因素——市场流动性仍然给力，一旦政策加码的阴霾略有消散，地产股估值将会在销量增长、城镇化配套政策出台等利好因素推动下重拾升势，继续维持“谨慎推荐”评级。 ——建议关注销量增长确定性强的公司。在调控政策基本稳定，刚需主导市场的2013年，我们继续看好全国地产龙头企业，推荐关注保利地产、招商地产、万科A。同时，拥有优质资源优势和经营特点，近期业绩爆发性强的公司也值得关注，推荐深长城和香江控股。 谨慎推荐(维持) 房地产行业 行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 -3% 20% 18% 相对表现 -6% -3% 2% 相关报告 -《政策维稳去烦忧，销量回暖促反弹——房地产行业2012年四季度投资策略》20120904 ； -《青锋未到入鞘时——2013年房地产行业投资策略报告》20121211 证券研究报告 房地产行业动态点评报告 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2 页 共 2 页 房地产行业动态跟踪研究 广证恒生： 地 址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心63楼 电 话：020-88836132，020-88836133 邮 编：510623 股票评级标准： 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%； 中 性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动； 回 避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。 分析师承诺： 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 重要声明及风险提示： 我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供广州广证恒生证券投资咨询有限公司的客户使用。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司已根据法律法规要求与控股股东（广州证券有限责任公司）各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度，有效隔离内幕信息和敏感信息。在此前提下，投资者阅读本报告时，我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法规政策许可的情况下，我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息。本报告版权归广州广证恒生证券投资咨询有限公司所有。未获得广州广证恒生证券投资咨询有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州广证恒生证券投资咨询有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎。