期指短期或将延续强势震荡上行走势

东海期货研究所 1 期指短期或将延续强势震荡上行走势  期指周二收盘四合约持仓量再创新高，市场多空双方分歧进一步加大。  从当月合约、次月合约两合约前20名主力席位的多空持仓对比看，目前多空持仓比达到了0.91高位，当前市场对后市仍持相对乐观心态。  市场即将步入春节长假，无论从宏观数据公布、行业政策方面都要进入一个短暂的空挡期，政策面、资金面以及海外市场等方面也将面临诸多不可预见因素。  目前无论是从最新公布的宏观数据表现、企业年报业绩，还是两市走出的盘面表现，综合分析来看，期指市场或从前期的快速上攻推向结构性修正的阶梯式强势震荡重心上行态势。 投资要点 研究所 金融部 吴小艳 核心研究员 联系电话：021-68757651 传真号码: 021-68757719 从业资格证号：F0249400 Email: wuxy@qh168.com.cn 公司名称：东海期货 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn 东海期货研究所 2 期指周二收盘四合约持仓量再创新高，市场多空双方分歧进一步加大。特别是IF1303合约，周二全天成交量、持仓量都环比大幅放大，主力资金避开春节后即将面临交割的IF1302合约，角逐次月合约，从当月合约、次月合约两合约前20名主力席位的多空持仓对比看，目前多空持仓比达到了0.91高位，当前市场对后市仍持相对乐观心态。 从上周一开始，股指期现货指数连续六个交易日每日创下新高，至1月24日市场走出放量带长上影线阴线形态后，市场不仅未出现市场所期待的调整走势，反而连连上演逼空行情。市场即将步入春节长假，无论从宏观数据公布、行业政策方面都要进入一个短暂的空挡期，政策面、资金面以及海外市场等方面也将面临诸多不可预见因素。如此一来，市场短期走势波动方向将极易受企业年报业绩和市场量能变化的影响。目前无论是从最新公布的宏观数据表现、企业年报业绩，还是两市走出的盘面表现，综合分析来看，期指市场或从前期的快速上攻推向结构性修正的阶梯式强势震荡重心上行态势。 经济复苏整体上仍欠和谐，年报新业绩预告忧大于喜 宏观经济延续复苏态势，当前政策面依然不断释放利好，同时，证券市场改革、新股暂停发行依旧，本轮市场恢复性上涨的最基本推动因素依然存在。中国物流与采购联合会发布的2013年1月份PMI数据显示，1月PMI为50.4%，环比回落了0.2个百分点，这也是该指数连续四个月保持在50%以上，显示经济运行保持稳健，但与往年同期水平以及往年春节前一个月的平均水平相比，当前制造业增长动能仍是平稳有余而惊喜不足。 从1月份官方PMI分项数据看，目前经济复苏整体上仍并不和谐。新订单指数回升，需求基础进一步巩固，产成品库存下降，供需矛盾有所缓解；但同时，新出口订单下降而且从业人员也表现下降，或表明当前经济的企稳更多是受内需拉动所致。 图1 PMI月度走势图 东海期货研究所 3 数据来源：WIND、东海期货研究所 微观上看，上市公司年报方面，数据显示，截至2月3日，沪深两市已有168家公司披露业绩快报。统计显示，168家披露业绩快报的上市公司中，92家主板公司合计实现净利润2228.54亿元，同比增长18%；58家中小板公司合计实现净利润70.41亿元，同比下滑1.14%；18家创业板公司共计盈利18.41亿元，同比增长13.92%。这168家公司中，净利润增幅超过50%的有22家，业绩降幅超过50%的亦有23家，新业绩预告忧大于喜。随着做多情绪将市场推高至此，目前股市“二八”走势的推进，或告诉我们，市场未来将如何进一步演变或将更多依靠个股的“质地”。指数当前位臵已是去年市场套牢盘的重灾区，随着上市公司年报业绩预减的家数增多，业绩风险或将开始释放，应该适当警惕。 节前货币市场资金面显宽松，节后2月份迎来上半年解禁高峰 公开市场操作方面，中国央行2月5日进行4500亿14天逆回购操作，单日资金投放量创历史最大规模，本周是农历春节前的最后一周，央行动用数量型货币政策工具平抑春节因素扰动的意图明显，从资金价格走势可以看出，今年货币市场资金价格的波动将远不会重演去年的剧烈宽幅波动走势，而是相对较为平稳的运行。 图2 货币市场短端资金价格走势 东海期货研究所 4 数据来源：WIND、东海期货研究所 从公开市场操作资金周度净投放方面来看，央行上周就终结了年初以来公开市场连续四周的资金净回笼状态，单周净投放资金590亿元。本周截止5日，公开市场操作净投放资金2520亿元。央行如此操作，很大程度上稳定了市场流动性预期，预计节前资金面将以紧平衡为主要特征。 图3公开市场资金净投放情况 数据来源：WIND资讯、东海期货研究所 虽然货币市场层面资金未显往年紧张氛围，然股市内部资金供需层面上看，节后2月份两市将迎来上半年的限售股解禁高峰。按照最新市值计算，2月限售股解禁规模将达到1909.75亿元，而在这 东海期货研究所 5 些解禁股份中，又以金融服务、机械设备、医药生物、信息服务等板块为集中解禁区域，另外，相较中小市值公司的解禁家较多，权重周期类板块的解禁市值所占权重较大。在指数的这波拉升中，权重周期类板块的涨幅已经不小，资金助推的涨势使得权重板块类获利颇丰，预计将来获利盘和产业资本套现带来的压力亦不可小觑，特别需要预防业绩披露期，业绩相较市场预期落差较大的公司股票套现风险。 图4 2013年上半年两市解禁市值情况 数据来源：WIND资讯、东海期货研究所 整体上看，我们认为，推动股指此波恢复性上涨的三大动力仍未发生根本性改变，宏观经济基础未来或将进一步夯实，新年新政策预期还有望继续升温，赚钱效应之下，场外资金入市可能进入相对加速时期，市场此前上行趋势仍未改变。然，通过上述分析，我们判断，行情演绎至此，技术面上的压力凸显以及对应时间窗口市场所暴露出来的风险点，都或将令市场后续走势波动加剧，短期内，期指或转向结构性修正的阶梯式强势震荡重心上行走势。 免责条款 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息 东海期货研究所 6 的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。