传媒互联网研究周报：关注中报行情，持续看好游戏板块

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 36.46 市场优化平均市盈率 17.71 国金综合传媒指数 5241.26 沪深300指数 3655.93 上证指数 3217.96 深证成指 10563.72 中小板综指 11308.97 姜姝 联系人 (8621)60935531 jiangshu@gjzq.com.cn 常兆亮 分析师 SAC执业编号：S1130517010002 (8621)60935529 changzhaoliang@gjzq.com.cn 石晨曦 联系人 (8621)61038200 shichenxi@gjzq.com.cn 王泽佳 联系人 (8621)61038324 wangzj@gjzq.com.cn 关注中报行情，持续看好游戏板块 投资要点 行情回顾  上周行情回顾：上周互联网传媒行业跌幅为0.66%，在申万28个行业中涨幅排名23，其中技术与增值服务涨幅最大，达到1.70%。涨幅前五的公司为富春股份（9.03%）、共达电声（8.59%）、思美传媒（7.23%）、世纪鼎利（6.06%）、广西广电（5.82%）。 行业动态  电影行业：根据国家新闻出版广电总局电影局的初步统计，截至2017年6月30日，上半年总票房为271.75亿元（以下票房均包括服务费），比去年同期的245.94亿元增长10.49%；城市观影人次为7.81亿，相比去年同期的7.23亿，增长7.92%。其中，国产影片票房为104.60亿元，仅占总票房的38.5%。（艺恩网）  公司：腾讯旗下的阅文集团正式向香港证券交易所提交招股书，计划发售15%股份并于港股主板独立上市。招股书显示，阅文集团2016年实现营收25.68亿元，净利润3040万元。（Donews） 行业主要观点  关注半年报行情，继续看好游戏板块高景气，重点关注龙头公司。有35家公司发布了半年报的预告，其中 25家预增，3家续盈，1家扭亏，1家首亏，2家续亏，3家预减。我们认为，从预告上看，业绩最好确定性最强的仍是游戏板块。其中三七互娱预计利润增速为68.72%～81.07%；完美世界预计利润增速为64.82%～80.52%；游族网络预计利润增速为40%～80%；恺英网络预计利润增速为50.89%～91.67%。我们认为，游戏行业已进入精品化发展阶段，龙头企业制作能力和运营实力强，出品精品游戏概率高且抗风险能力强。展望中报业绩，游戏龙头股有望中报业绩超预期，另外游戏龙头公司许多重磅游戏大作将于近期推出，建议重点关注。三七互娱的重磅游戏《择天记》《传奇霸业》预计于暑期档推出；游族网络的影游联动大作《军师联盟》已同步推出手游（7月6日开始公测），该款手游目前已进入IOS畅销榜前十名；6 月 30 日，由完美世界、万达院线游戏联合发行的年度S 级 MMO 游戏《射雕英雄传手游》已在 IOS 首发，目前在IOS畅销榜排名第15位。上周受到人民网关于《王者荣耀》评论事件的影响，板块略有下挫，但仍长期看好游戏板块，相关标的重点推荐中文传媒，同时提示关注，三七互娱、完美世界、游族网络、恺英网络。  重点提示关注中文传媒，前期涨幅较小估值仅19倍，同时兼具后期催化。催化剂：与腾讯合作的游戏《乱世王者》即将上线（目前处于预约阶段），由天美工作室开发（开发过《王者荣耀》的团队），智明星通的分成比例比较丰厚，提供COK的核心玩法，由腾讯负责研发和运营。COK的流水稳健，后周期推广费用降低，释放业绩，预计月流水稳定在2.5亿左右，预计COK单款游戏可以贡献5-6亿左右的净利润。公司估值具备一定安全边际，目前17年PE约为19倍，业绩增速超过20%，PEG小于1，半年报业绩值得期待。  阅文集团拟于香港上市，提示关注A股网络文学相关标的。7月3日，阅文集团向香港联交所提交了上市申请文件。阅文集团是中国领先的网络文学平5105554559866426686773087748160711161011170111170411国金行业 沪深300 2017年07月09日 传媒互联网研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 台，截止2016年底，公司共拥有530万作家，840万部文学作品，2016年12月月活跃用户数为1.75亿。公司2016年实现营业收入25.57亿，同比2015年16.06亿的收入增长了59.12%；实现利润3036万，2015年亏损3.54亿。目前网络文学内容的变现模式和商业化潜力剧增，建议关注相关标的，新经典、平治信息。 投资建议  本周建议关注组合：中文传媒、三七互娱、游族网络、完美世界、恺英网络、奥飞娱乐、万达电影、中国电影、宝通科技、鹿港文化、昆仑万维、骅威文化、慈文传媒、中南文化、视觉中国。 风险提示  政策性风险；行业增速不达预期。 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 行业投资观点 .................................................................................................4 行业本周走势 .................................................................................................4 上市公司公告 .................................................................................................6 行业动态 ........................................................................................................7 重点数据跟踪 .................................................................................................8 图表目录 图表1：申万一级行业涨跌幅排序...................................................................5 图表2：传媒互联网各子板块一周涨跌幅 ........................................................5 图表3：行业涨幅前五 ....................................................................................6 图表4：行业跌幅前五 ....................................................................................6 图表5：上市公司公告 ....................................................................................6 图表6：当月票房排名 ....................................................................................8 图表7：本周电视剧网络播放量 ......................................................................9 图表8：2017年传媒板块各股中报预计披露时间 ............................................9 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业投资观点  关注半年报行情，继续看好游戏板块高景气，重点关注龙头公司。有35家公司发布了半年报的预告，其中 25家预增，3家续盈，1家扭亏，1家首亏，2家续亏，3家预减。我们认为，从预告上看，业绩最好确定性最强的仍是游戏板块。其中三七互娱预计利润增速为68.72%～81.07%；完美世界预计利润增速为64.82%～80.52%；游族网络预计利润增速为40%～80%；恺英网络预计利润增速为50.89%～91.67%。我们认为，游戏行业已进入精品化发展阶段，龙头企业制作能力和运营实力强，出品精品游戏概率高且抗风险能力强。展望中报业绩，游戏龙头股有望中报业绩超预期，另外游戏龙头公司许多重磅游戏大作将于近期推出，建议重点关注。三七互娱的重磅游戏《择天记》《传奇霸业》预计于暑期档推出；游族网络的影游联动大作《军师联盟》已同步推出手游（7月6日开始公测），该款手游目前已进入IOS畅销榜前十名；6 月 30 日，由完美世界、万达院线游戏联合发行的年度S 级 MMO 游戏《射雕英雄传手游》已在 IOS 首发，目前在IOS畅销榜排名第15位。上周受到人民网关于《王者荣耀》评论事件的影响，板块略有下挫，但仍长期看好游戏板块，相关标的重点推荐中文传媒，同时提示关注，三七互娱、完美世界、游族网络、恺英网络。  重点提示关注中文传媒，前期涨幅较小估值仅19倍，同时兼具后期催化。催化剂：与腾讯合作的游戏《乱世王者》即将上线（目前处于预约阶段），由天美工作室开发（开发过《王者荣耀》的团队），智明星通的分成比例比较丰厚，提供COK的核心玩法，由腾讯负责研发和运营。COK的流水稳健，后周期推广费用降低，释放业绩，预计月流水稳定在2.5亿左右，预计COK单款游戏可以贡献5-6亿左右的净利润。公司估值具备一定安全边际，目前17年PE约为19倍，业绩增速超过20%，PEG小于1，半年报业绩值得期待。  阅文集团拟于香港上市，提示关注A股网络文学相关标的。7月3日，阅文集团向香港联交所提交了上市申请文件。阅文集团是中国领先的网络文学平台，截止2016年底，公司共拥有530万作家，840万部文学作品，2016年12月月活跃用户数为1.75亿。公司2016年实现营业收入25.57亿，同比2015年16.06亿的收入增长了59.12%；实现利润3036万，2015年亏损3.54亿。目前网络文学内容的变现模式和商业化潜力剧增，建议关注相关标的，新经典、平治信息。 行业本周走势  行情回顾：上周互联网传媒行业跌幅为0.66%，在申万28个行业中涨幅排名23，其中技术与增值服务涨幅最大，达到1.70%。涨幅前五的公司为富春股份（9.03%）、共达电声（8.59%）、思美传媒（7.23%）、世纪鼎利（6.06%）、广西广电（5.82%）。 行业研究周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表1：申万一级行业涨跌幅排序 来源：wind国金证券研究所 图表2：传媒互联网各子板块一周涨跌幅 行业研究周报 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 来源：wind国金证券研究所 图表3：行业涨幅前五 来源：wind国金证券研究所 图表4：行业跌幅前五 来源：wind国金证券研究所 上市公司公告 图表5：上市公司公告 顺网科技 7月3日 公司副总经理曹轶先生辞去公司副总经理职务。 顺网科技 7月3日 公司控股股东、实际控制人华勇先生计划以集中竞价交易方式减持本公司股份不超过13,500,000股（占公司总股本的1.95%）；副总经理兼董事会秘书张丽女士计划以集中竞价交易方式减持本公司股