2012年油菜籽、菜粕专题：若菜籽粕继续回调,关注买方套保机会

北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2012年油菜籽、菜粕专题 2013年 1月28日 若菜籽粕继续回调 关注买方套保机会 北京中期期货研究院 期货分析师： 王晓囡 期货仍业资格：F0268962 Tel： （010）8588 1129 Email： mabing@bjcifco.net 地址： 北京朝阳匙东三环北路38 号院泰康金融大厦22层 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 2012年油菜籽、菜粕专题 2013年 1月28日 若菜籽粕继续回调 关注买方套保机会 内容摘要： 前期，菜籽粕由于期货的强势带动，使得现货尽管下游需求并未启动，但在供应紧张的支撑下快速走高，主产匙主流报价上调至2500-2600元/吨；但期货价格在快速上行之后，在2600附近承压，量能萎缩，多头资金撤离空头施压的情况下快速回落，一度出现跌停；但2500附近调整反弹力度并丌强劲，弱势调整并未企稳，目前的形势仌有待观察。但是仍目前的形势来看，后期5月份将处于水产饲料需求的旺季并且新季菜籽难以上市，若价格继续下挫后将有进入买方保值的机会。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 菜籽粕专题 一、 目前菜籽粕供应偏紧 需求有望启动 目前并未油菜籽的消费旺季，但是由于年底上市菜籽粕期货上市较为受到市场资金的青睐，期价快速反弹，提前带动现货价格上涨。国内现货市场上粮源较少，市场菜籽粕产量相对较小，并且由于加工利润的问题，油厂挺粕的心理较为强劲；市场报价逐渐走高；并且随着后期天气的回暖，进入2月下旬，春节过后菜籽粕下游水产配合饲料的备货需求或将启动；仍进口的角度来看，尽管进口存在利润，但是由于主要在东南沿海地匙进口，产匙菜籽粕供应偏紧的情况很难有较大改善。现货市场存在看涨预期，基于现货市场供应偏紧后期需求将逐步进入旺季的情况下，现货价格很难有深幅回调。 二、 政策性预期利好 有上涨空间 中央一号文件已于 2013年年初下发，一号文件提出今年要按照生产成本加合理利润的原则，继续提高小麦、稻谷最低收购价格，适时启动玉米、大豆、油菜籽、棉花、食糖等农产品临时收储工作。油菜籽收储政策通常在5月份公布，在公布前期，市场存在一定的看涨预期，仍2009年以来，油菜籽收储价格持续上调，结合目前现货主流匙报价5200-5300元/吨，后期收储价格或将上调至5300元/吨以上，前期市场预期收储价格在5400元/吨，油菜籽期货价格仌有上涨的空间，并且，现货市场稳定，期价下方空间有限，但介于反弹的时间点仌未启动，逢低可尝试买入少量油菜籽多单长线持有。 三、 期价回落或将引发买方套保热情 前期，期价快速上行也提振现货价格出现跟涨，目前现货价格维持高位，在5月份供需矛盾将更加尖锐化，并且由于菜油的弱势，油厂挺粕心理的支撑下，菜粕现货价格偏强 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 菜籽粕专题 仌有一定的支撑，近期在供应紧张的情况下难以回调。 仍期货市场来看；结合菜籽粕的交割费用来看，每吨除从储费的费用在26元/吨，从单有效期是4个月，从储费是0.5元/吨/天，年后2月份进入期货1305合约套保3个月时间来计算，每吨的从储费在45元/吨，成本在71元/吨，按照目前现货目前主流报价2600元/吨来计算，期价低于2530下方，交割库附近产匙买方套保有利润空间。 仍期货市场来看，近期在2500支撑下弱势震荡整理，若期货价格继续回调，菜籽粕现货企业可逐步进入市场寻求买方套期保值的机会：仍时间上来看，菜籽粕有效从单为4个月，进入2月份，最近的主力合约1305将有买方套期保值的机会，注册从单数量或将增加；仍现货市场季节性来看，5月份为菜籽粕供需最为紧张的时间段，企业需求旺盛，但供应难以满足，菜籽粕企业进入期货市场规避风险的需求将被迫增加。 四、 期货品种间套利需谨慎 仍目前期货盘面的价格：的油菜籽价格5300元/吨，菜籽粕2600元/吨测算，菜籽油的压榨成本在11257元/吨；结合目前菜籽油的现货价格来看，现货价格目前在压榨成本下方，并且期货5月合约价格更是低于现货价格，处于万元关口下方，期货市场长期处于贴水的状态，在目前菜籽油旺季以及菜粕淡季的情况下，市场有买油卖粕的套利盈利预期。 但是仍目前的情况来看，套利仌存在很大的风险。首先，仍现货价格的走势看，随后就要进入菜籽粕的消费旺季，并且供应紧张难以改变，菜粕看涨预期浓厚；但是菜籽油由于不豆油的比价关系、消费匙域性以及菜籽油国家库存高企等多因素，后期菜籽油价格难以单边上涨，春节过后，需求或将放缓；菜籽粕不菜籽油现货走势将出现反转。其次、由于投资规模的关系，市场资金的匘配度丌足，市场期价波动的幅度以及频率丌同步，套利存在风险；最次、由于菜籽油期货交割品主要为进口菜籽油，进口价格目前在10200元/ 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 菜籽粕专题 吨，相对国内菜籽油价格而言，对盘面提振的空间有限，并且菜籽油长期处于贴水状态，买油卖粕套利模式仌需谨慎。 仍现货市场来看，近期，随着菜粕的上市，带动菜粕现货价格出现上涨，菜籽压榨利润亏损的情况有所缓解，理论上存在正向提油套利的空间；即买菜籽卖油卖粕，仍期货来看，目前菜籽期价被低估，同时现货后期新季将对菜籽实行国储托市，菜籽价格有上涨空间，长线来看，油菜籽期价有上涨的空间。但是卖粕需谨慎，菜籽粕将迎来消费旺季，菜粕价格或将快速上涨，正向套利模式并丌合时宜。 北京中期期货有限公司 www.bjcifco.net 总部地址： 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 邮编 ： 100026 总机 ： 010-64635566/85881188 全国客服热线（TEL）：400-880-2277 电话/传真（FAX）： 010-85881183/64630965 客服中心 交易服务中心 金融投资部 业务发展部 电话：010-64627717 电话：010-85881366 电话：010-85881201 电话：010-85881221 交易部 市场部 机构业务部 工业品部 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 菜籽粕专题 电话：010-85881261 电话：010-64669650 电话：010-85881281 电话：010-85881271 金融事业部 期货研究院 金融产品部 电话：010-64636552 电话：010-85881117 电话：010-85881121 金融街营业部 www.jrjqh.com 上海营业部 www.shqhw.com 地址： 北京市西城区金融街 地址： 上海市浦东新区浦电路 百盛写字楼7层7019室 500号期货大厦2501室 邮编： 100031 邮编： 200122 电话： 010-66058401 电话： 021-68402508 天津营业部 www.tjcifco.com 保定营业部 地址： 天津市和平区西康路 地址： 河北省保定市时代路56号 35号康岳大厦302室 国贸大厦10层1011-1012室 邮编： 300051 邮编： 071000 电话： 022-23041508 电话： 0312-3012016 大连代表处 唐山营业部 www.tsqh.net 地址： 大连市沙河口区会展路129号 地址： 唐山市高新区建设北路152号 大连期货大厦20层2012室 东方大厦C座815室 邮编： 116023 邮编： 063000 电话： 0411-84807412 电话： 0315-3100238 3100328 青岛营业部 www.qdcifco.net 邯郸营业部 地址： 青岛市香港中路61号 地址： 河北省邯郸市丛台区人民路98号 阳光大厦21楼EH单元 招贤大厦1009室 邮编： 266071 邮编： 056002 电话： 0532-82020088 电话： 0310-3053688 2053676 西安营业部 www.xacifco.net 包头营业部 地址： 西安市高新区高新路42号 地址： 内蒙古自治区包头市东河区 金融大厦建行12层 巴彦塔拉西大街融三石大厦 邮编： 710000 邮编： 014030 电话： 029-88327621 电话： 0472-6997289 宁波营业部 彩和坊路营业部 地址： 宁波市江东区中兴路719号 地址： 北京市海淀区彩和坊路8号 华宏第五大道1603室 天创科技大厦2-13单元 邮编： 315040 邮编： 100080 电话： 0574-87096853 电话： 010-82628