《中投证券金理财》基金理财专刊第3期:A股向好势头不变

敬请阅读刊尾免责声明内部资料，请勿外传 第1页共10页 核心提示：市场在经历了连续的上涨之后，此前估值修复的行情已基本告一段落，本周出现回调的可能性较大。但是这并不影响我们对更长期市场的乐观态度，预计在下一阶段行情会围绕上市公司的年报业绩增长和盈利展开，市场将更关注企业的盈利状况及其变动趋势。 基金市场策略  A股向好势头不变，投资者可进一步增加主动型基金的配置  市场回顾：上周A股强势上扬，医药生物、家用电器和化工涨幅居前 上周市场延续近期强势上攻的走势，列入统计的332只普通股票型基金全部上涨，基金指数上涨4.85%；146只偏股混合型基金全部上涨，基金指数上涨4.31%，24只平衡混合型基金全部上涨，基金指数上涨3.68%，17只偏债混合型基金全部上涨，基金指数上涨3.29%；指数型基金指数上涨4.759%，债券型基金指数上涨1.26%，长期纯债型基金指数上涨0.34%，货币市场型基金指数上涨0.06%，70只QDII基金中有58只上涨。 从行业来看，医药生物、家用电器和化工涨幅居前。各风格指数中，大盘指数上涨4.42%，中盘和小盘指数分别上涨5.93%和5.89%。截至周五，上证综指报收于2317.07点，上涨3.30%，沪深300上涨4.52%。深证基金指数本周上涨1.87 %，上证基金指数上涨3.69%。 创新型基金本周价格平均上涨 3.50%。单个基金来看，股票分级B类重回强势，合润B、长盛同瑞B和泰达进取涨幅居前。从杠杆率来看，银华锐进和信诚500B居前，但与之前接近5倍的杠杆率相比也已经明显下降，目前不足3倍杠杆。近期股票分级高风险级基金表现较弱，投资者需要警惕短期调整的风险。而债券型基金本周出现小幅上涨，主要是由于前期该类型净值表现较好，由于通胀数据开始上升，会对债券价格形成制约，我们不建议追涨该类型基金。  基金仓位：基金平均仓位进一步上升至82%，上游资源类行业加仓明显 上周市场再度上涨，偏股型基金平均仓位与前一周相比继续回升，已是连续第6周上升。根据Wind测算，截至上周末公募主动管理的偏股型基金平均仓位为82.0%，比前一周上升3.4个百分点。按单只基金规模进行加权平均的仓位为80.1%，比前一周上升3.3个百分点。总体来看，小规模基金仓位相对更高。上周偏股型基金仓位的分化程度连续第5周下滑，目前已回到历史均值水平附近。所有偏股型基金仓位的标准差从前一周末的13.42%回落至上周末的12.20%。从基金类型来看，上周股票型基金的平均仓位为85.3%，比前一周回升3.0个百分点。混合型基金的平均仓位为75.7%，较前一周上升4.3个百分点。 从行业来看，上游资源类行业加仓明显。截至上周末，位于基金行业配置中前五位的行2013年1月22日 （星期二） 17：30出刊 总第14期 2013年第3期 校对：孙凯 客服热线：4006008008／95532 第2页共10页 业分别为家用电器、公用事业、餐饮旅游、交通运输、医药生物。与前一周周末相比，上周加仓较明显的是偏上游的行业，幅度最大的三个行业是黑色金属（+0.72%）、有色金属（+0.70%）、采掘（+0.61%），减仓幅度前三的行业是家电（-1.35%）、房地产（-0.55%）和医药生物（-0.51%）。截至上周末，偏股型基金的平均仓位已从11月底的最低70%回升至82%左右达到2012年7月份以来的高点，随着基金仓位的不断提升，存量资金入市的空间渐渐缩小，风险开始累积。若后续偏股型基金的平均仓位进一步上升至85%以上，则需减仓应对。 从基金公司的仓位变动情况来看，大部分基金公司的平均仓位上升。参与统计的67家基金公司中，平均仓位上升的公司数量为60家，下降的是7家，持平的是0家。截止上周末，高仓位基金占比首次超过中等仓位基金，低仓位基金占比则继续减少。仓位大于85%的高仓位基金占比47.9%，比上周大幅上升12.1个百分点；仓位位于70%-85%的中等仓位基金占比36.2%，比上周回落5.6个百分点，仓位低于70%的低仓位基金占比仅为15.8%，比上周下降6.6个百分点。  本周策略：A股向好势头不变，但本周出现回调的概率较大 宏观经济回暖态势明确。国家统计局周五公布的数据显示，中国2012年国内生产总值(GDP)为519322亿元，同比增长7.8%，是进入1999年以来中国经济增速的最低值，但好于7.5%的市场预期。去年一至四季度GDP分别增长8.1%、7.6%、7.4%和7.9%。中国经济的反弹基本上平息了分析师对中国经济是否会发生“硬着陆”的争论。证实了全球第二大经济体在经历了两年多的经济减速后开始复苏。受内需为主的需求回暖拉动，去年四季度工业生产活动加快，工业增加值增速从三季度的9.1%回升至四季度的10%。其中去年12月同比增速10.3%，较11月的10.1%有所加快，为九个月来的高点，经济回暖态势明确。 资金面方面出现了明显放松。7天回购利率从年末4%的水平迅速回落，并已经连续8个交易日保持在3%以下。不过央行近期在公开市场上逆回购操作的力度减小，上周逆回购规模仅为200亿，全周净回笼资金700亿，显示出些许控制流动性的迹象，这可能与12月CPI数据达到2.5%，对于通胀担忧升温有一定关系。在此情况之下，春节前资金面整体将保持稳定。 外围市场方面也相对较为乐观。美国就业及新屋开工等经济数据都出现了积极的变化，表示出美国经济的复苏仍在继续，给美股提高了较为强劲的基本面支撑。另外，消费者信心指数的下降更多是受到财政悬崖问题的影响，并不具备长期性。未来一段时间内，美国市场最主要的问题将围绕债务上限问题展开，但是在经历过多次类似问题的考验之后，本次债务上限问题对美股产生的消极作用预计将相当有限。 第3页共10页 市场在经历了连续的上涨之后，此前估值修复的行情已基本告一段落，本周出现回调的可能性较大。但是这并不影响我们对更长期市场的乐观态度，预计在下一阶段行情会围绕上市公司的年报业绩增长和盈利展开，市场将更关注企业的盈利状况及其变动趋势。（赵海鹏） 基金理财池  产品组合：投资者可进一步增加主动型基金的配置 本轮行情在前期一直表现为大盘股强于小盘股、周期股强于非周期股、价值股强于成长股。当前的风格特征有助于行情持续推进，一旦超级大盘股上涨，对于指数拓展空间值得期待。不过按照以往规律，小盘股在市场情绪好转后必将有很好表现，同样有助于行情深化，从目前盘面看，小盘股、成长股的活跃度已有明显增加。从日K线看，周五大盘收出长阳线，站稳短期均线，将挑战2332点的前期高点阻力。均线系统正由交汇状态转为多头排列，30日均线向上接近年线，维持升势。布林线上，股指处于多头市道，线口上翘，呈现震荡盘升格局。因此激进投资者仍可逢低建仓少数指数基金配置，进一步增加主动管理型基金。（赵海鹏） 表1：各类型资产配置比例： 投资风格 权益类资产 固定收益类资产 现金（含货币基金） 激进型 60% 30% 10% 稳健型 40% 40% 20% 保守型 20% 50% 30% 注：1、权益类资产包括股票、封闭式基金、偏股型基金；2、固定收益类资产包括债券、偏债型基金； 表2：基金理财池 基金分类 推荐时间 产品简称 推荐来收盘涨幅 区间最大涨幅 推荐理由 推荐人 权益类（股票型基金和理财） 2012-09-05 宝盈资源优选（213008） 9.68% 9.68% 超配消费电子，业绩表现优异，可持续关注。 赵海鹏 2012-09-05 南方金粮油商品（202027） 15.20% 15.20% QE3等宽松预期推动大宗商品价格上涨，全球气候异常推动农产品涨价，可积极关注该基金金。 赵海鹏 2012-10-16 工银深证100分级指数基金（164811） 10.98% 10.98% 在市场震荡筑底期间，提前布局新发的指数基金不失为风险投资者的一种重要投资手段。 孙凯 2012-09-05 金中投转型升级 （A60005） 3.07% 3.55% 表现优异，投资经理值得信赖。 赵海鹏 固定收益类（债2012-11-27 信诚理财7日盈债券基金A（550012） 0.47% 0.47% 收益可观、高周转率、安全性好，费用也较低。 孙凯 第4页共10页 券型基金） 2012-09-05 华夏安康信用优选A（001031） 2.60% 2.60% 基金投资范围广，基金经理历史业绩优异。 孙凯 2012-09-05 天治稳定收益债（350009） -0.68% 1.16% 天治稳定收益债的仓位较轻。 孙凯 现金类（货币型基金） 2012-09-05 博时现金收益 （050003） 1.43% 1.43% 今年以来收益排名靠前，基金份额大，流动性好，更有利于凭借规模优势获得更高收益。 刘弘毅 2012-09-05 诺安货币A（320002） 1.26% 1.26% 业绩稳定，收益波动不大，可长期持有。 刘弘毅 注：1、股价及涨跌幅均以前复权价计算。 专题研究  大力推进生态文明建设，可配置重仓环保板块的相关基金 “生态文明建设”在十八大上被写入党章并作出阐述。胡锦涛主席在十八大报告中表示，建设生态文明，是关系人民福祉、关乎民族未来的长远大计。面对资源约束趋紧、环境污染严重、生态系统退化的严峻形势，必须树立尊重自然、顺应自然、保护自然的生态文明理念，把生态文明建设放在突出地位，融入经济建设、政治建设、文化建设、社会建设各方面和全过程，努力建设美丽中国，实现中华民族永续发展。 对于大力推进生态文明建设，十八大报告主要提出了四项工作要求，即：优化国土空间开发格局；全面促进资源节约；加大自然生态系统和环境保护力度；加强生态文明制度建设。十八大报告首次单篇论述生态文明，将生态文明建设提升到与经济建设、政治建设、文化建设、社会建设五位一体的战略高度。首次把“美丽中国”作为未来生态文明建设的宏伟目标，在此目标推动下环保行业将会迎来更大的发展机遇。建设“美丽中国”重点领域包括生态修复、大气污染治理、水处理、固废处理、再生资源利用、水利、环境监测等方面。  1、生态修复 我国生态环境在人为因素和自然因素共同影响下正日益恶化，如何重新构建健康的生态环境，让天地万物生活在美丽的自然环境中，成为摆在我们全面的重要课题。以土壤修复为例，目前全国受污染的土壤面积已占耕地面积的20%左右，总面积超过2000万公顷，受重金属污染的土壤主要集中在湖南、江西、云南、广西等南方地区，北方相对零星分布，而近年来频发的铅、铬等重金属污染事件使得全面启动全国范围内土壤修复工作迫在眉睫。 2012北京国际生态修复论坛于2012年11月29日在北京举行，论坛以“矿区污染防治、土地复垦与生态修复”为主题，为生态修复出谋划策。旨在推进土地生态修复的纲领性文件《土地复垦条例实施办法》2012年12月11日，已获得国土资源部审议通过。《土地复垦条例实 第5页共10页 施办法》规定，除历史遗留矿山外，到“十二五”末，全国新设矿权的矿区的土地复垦率要达到100%。而目前全国矿业开发占用和损坏的土地面积约达200万公顷。此外，据媒体报道，《全国土壤环境保护“十二五”规划》目前已进入国务院审批程序。生态修