有色金属行业：钓鱼岛争端升温,战争金属上火,钨补涨可期

www.jztzw.netwww.jztzw.net中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net- 1 - 行业点评2013年01月16日 有色金属行业 2013年日常报告 评级：增持 维持评级 钓鱼岛争端升温，战争金属上火，钨补涨可期 事件 近期，洛钼股份、金钼股份、新华龙已经炼石有色四大钼业股强势上涨。此外，博云新材、钢研高纳、宝钛股份、西部材料等为军工提供产品的新材料个股也纷纷大幅走高。 评论 钓鱼岛争端升温引发市场热捧：钼作为一种合金元素，常用语添加在钢铁中用于生产高强度不锈钢。因此，我们认为此次大涨源于军工板块的带动，特钢板块的大涨提升了市场对于钼需求增长的预期。此外，大幅上涨的博云新材为我国军机提供自主知识产权的飞机刹车片和机轮系统，钢研高纳则生产用于航空发动机所需的高温合金。宝钛股份和西部材料生产的钛材广泛用于军机。 钼精矿价格大涨进一步刺激钼板块：钼产品价格12月中旬以来大幅上涨，累计涨幅接近20%。一方面是供给紧缺，去年钼价下跌猛烈，四季度时约有20-30%国内钼矿产能停产。另一方面，四季度，国内大型钢厂集中招标。短期需求的增加造成了钼矿的紧缺，且冬天北方钼矿开采成本有所上升，钼矿价格开始不断上涨。 展望后市，目前钼矿价格已经回到了大部分矿的盈亏平衡点，如果价格继续持稳或者反弹，春节后应该会有矿陆续复产，但春节前价格应当仍旧维持强势。同时，下游消费依旧疲软，这是成本推动型的涨价。所以依次推荐洛阳钼业、金钼股份、新华龙和炼石有色。 强国间战争将使金属供需面将趋紧引发价格上涨：参考二次世界大战及朝鲜战争时的情况，金属价格基本都处于上涨阶段。原因包括：1、战争本身对金属的消耗很大，2、战争对产能破坏导致产量下降，3、两大国战后重建预期强，4、商人囤积商品行为。中日作为两个经济大国、金属冶炼大国，战争若打成消耗战，那么以上四点原因还会被加强，金属供需面将提升金属价格。 战争金属之王“钨”：钨是国民经济和现代国防不可替代的基础材料和战略资源，战争期间钨消费往往急速增加，价格高企。钨能耐高，所以钨合金被大量用在机械、武器工业中。比如枪械的发射管、火箭推进器的喷嘴中都会用到钨的合金。再如军事方面用做穿甲弹的弹丸，都是用比坦克装甲硬得多的高密度合金钢、碳化钨等材料制成。 资源稀缺，供给集中，钨价上涨可期：按照美国地质调查局数据，全球现有钨矿将在23.18年内开采完毕。中国占全球钨资源的62%，其中五矿约占中国钨资源的48%。中国供给了全球钨消费的85%，这一占比今后逐年下降是大概率事件，也符合我国保护战略资源的方针。预计以后，钨市场将呈现需求逐年快速增加，供给增速逐步下滑的态势。 投资建议 我们维持有色金属行业“增持”的整体评级，短期战争金属之王的钨板块。推荐标的为厦门钨业、章源钨业。其次洛阳钼业、博云新材。 风险提示：短期涨幅过大引发快速调整；估值过高风险。 杨诚笑 分析师 SAC执业编号：S1130511090003 (8621)61038282 yangchengxiao@gjzq.com.cn 邓蠡 联系人 (8621)61038229 dengl@gjzq.com.cn wwwww1用㉈㍇ᘶ㝕䄗⍠ᚅ₁ᤂᜢ䎙ᘴ₇ተ㘵ᆘ此文档仅供中海基金管理有限公司使用 www.jztzw.netwww.jztzw.net中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net - 2 - 行业点评 图表1：钨价与战争的关系 来源：彭博、国金证券研究所 图表2：全球钨资源分布 图表3：钨部分应用行业与产品举例 62%14%9%8%5%2%中国其他加拿大俄罗斯美国玻利维亚 国防 硬质合金、超硬材料 航空航天 超硬材料，热强材料 机械制造 硬质合金切削刀具 钢铁工业 高速钢、合金钢、特钢 汽车 切削刀具、钨触头材料 信息产能 钨材、钨触头材料 矿山开采 矿用硬质合金钻头、超硬材料 石油、化工 矿用硬质合金、催化剂 来源：USGS、国金证券研究所 wwwww2 www.jztzw.netwww.jztzw.net中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net - 3 - 行业点评 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－20%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以下。 行业投资评级的说明： 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上； 持有：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 wwwww3 www.jztzw.netwww.jztzw.net中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net - 4 - 行业点评 上海 北京 深圳 电话：(8621)-61038271 电话：010-6621 6979 电话：0755-33516015 传真：(8621)-61038200 传真：010-6621 5599-8803 传真：0755-33516020 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：201204 邮编：100032 邮编：518026 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼 地址：中国北京西城区金融街27号投资广场B 座4 层 地址：深圳市福田区福中三路诺德金融中心34B 特别声明： 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 wwwww4