汽车行业2017年中期投资策略：自主崛起，新能源汽车高速成长
请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 汽车 汽车行业2017年中期投资策略——自主崛起，新能源汽车高速成长 [Table_Summary] 报告摘要 下半年提前消费，全年汽车销量增速5%左右。今年汽车总体销量走势预计与2010年类似，上半年受去年消费透支影响，下半年又将出现新的一轮提前消费。从6月前两周乘用车厂家日均销量来看，同比分别增长10%、14%，我们判断乘用车市场已经开始回暖，预计全年汽车销量同比增速在5%左右。 SUV高景气，自主崛起。2016年美国市场SUV销量首次超过轿车，我们预计到2020年，我国乘用车市场中SUV渗透率有望超过50%，2016～2020年SUV市场年均复合增长率将超过10%。今年前5个月SUV累计销量前十的车型中自主品牌占据8款，再创新高。从整车制造能力上升、紧贴消费者、性价比优势等方面，自主崛起已经是必然趋势。在产品研发、市场开拓、后期维护等方面取得优势的企业必将加速崛起。 新能源汽车实现从1到10的增长。我国新能源汽车从2009年开始推广。2015年是我国新能源汽车产业发展的元年，产销量首次超过30万辆。现阶段新能源汽车产业发展主要还是依赖于补贴政策，在明年补贴政策可能还会退坡的情况下，今年下半年新能源汽车又将会出现提前消费的现象。在消费者接受程度逐渐提高的背景下，我们判断纯电动乘用车成长性更加确定。 特斯拉产业链，时代投资主题。特斯拉成立于2003年，目前已经是全美市值最大的整车企业。2016年特斯拉销量7.62万辆，产品销往全球多个国家，并在多个国家占据新能源汽车销量榜首位置。特斯拉目标是2020年销量达到100万辆。我国目前是全球最大的新能源汽车市场，并且是特斯拉全球第二大单一市场，我们判断特斯拉在国内建厂已经是特斯拉的最优选择。国内已进入特斯拉供应链体系的供应商将率先受益于特斯拉崛起。 投资建议：我们重点推荐以下公司（1）自主崛起：上汽集团、华域汽车、万里扬；（2）新能源汽车：江淮汽车、富临精工；（3）特斯拉产业链：天汽模、三花智控； 风险提示:汽车销量不达预期。 走势对比 [Table_IndustryList] 子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《汽车行业周报：乘用车销量回暖，关 注 特 斯 拉 产 业 机 会 》--2017/06/27 《经济L型，新能源汽车增长最确定》--2017/06/13 《5月份新能源乘用车数据发布，行业拐点已现》--2017/06/09 [Table_Author] 证券分析师：张学 电话：010-88321528 E-MAIL：zhangx@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511030001 研究助理：方杰 电话：010-88321942 E-MAIL：fangj@tpyzq.com 研究助理：张文臣 电话：010-88321731 E-MAIL：zhangwc@tpyzq.com 研究助理：周涛 E-MAIL：zhoutao@tpyzq.com [Table_Message] 2017-06-28 行业策略报告 看好/维持 汽车 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业策略报告 P2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、长期来看，我国汽车行业市场空间仍然广阔 ................................................................................ 4 （1）近二十年，我国汽车行业高速成长 ............................................................................................. 4 （2）我国汽车市场空间远未饱和 ......................................................................................................... 4 （3）未来十年，我国汽车行业稳定增长 ............................................................................................. 6 （4）短期政策波动：上半年开局乐观，下半年销量可期 ................................................................. 7 二、购置税优惠和SUV高景气助力乘用车市场 .................................................................................... 8 （1）乘用车销量受购置税影响明显，下半年享盛宴 ......................................................................... 8 （2）SUV维持高景气度 .......................................................................................................................... 9 （3）MPV市场下滑 ................................................................................................................................ 11 （4）自主崛起，分化加速 ................................................................................................................... 13 三、新能源汽车，从1到10 ................................................................................................................ 14 （1）短期政策整治，长期利好 ........................................................................................................... 14 （2）纯电动乘用车确定性增长 ........................................................................................................... 16 （3）特斯拉产业链，时代的主题 ....................................................................................................... 17 四、投资建议 ......................................................................................................................................... 18 五、风险提示 ......................................................................................................................................... 19 行业策略报告 P3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1：我国汽车销量（万辆） ............................................................................................................. 4 图表2：主要国家汽车保有量（辆） ..................................................................................................... 5 图表3：主要国家千人汽车保有量（辆）.............................................................................................. 5 图表4：2015年主要国家人均GDP（美元）.......................................................................................... 5 图表5：我国人均GDP（元） .................................................................................................................. 5 图表6：2015年国内31省市千人汽车保有量（辆） ........................................................................... 6 图表7：2025年我国千人汽车保有量情景分析 ..................................................................................... 7 图表8：预计2025年汽车产销3500万辆.............................................................................................. 7 图表9：我国汽车月销量（辆） ............................................................................................................. 8 图表10：汽车经销商库存系数 ............................................................................................................... 8 图表11：合资品牌库存系数 ................................................................................................................... 8 图表12：自主品牌库存系数 ............................................................................
