2013年橡胶年报：需求恢复VS供应过剩,胶价有望稳步回升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2013年橡胶年报 需求恢复VS供应过剩，胶价有望稳步回升 摘要： 展望2013年，欧债危机的风险逐步弱化，全球经济延续复苏，沪胶在经历2012年的下跌之后13年价格重心将逐步抬升。就橡胶供应层面来讲，全球天然橡胶产量逐年有较大幅度提升，同时各生产国每月期末库存数量处在高位，而05-08年扩种的胶树正值割胶期，加大了13年橡胶供应的宽松局面。下游方面，加快城镇化已经成为我国经济政策的核心，预计乘用车及重卡销量增速也出现明显反弹；中美轮胎特保案的到期也将拉动轮胎出口量的快速增加，2013年橡胶下游工业将迎来新一轮发展契机。此外，合成胶价格稳中有升和产胶国的橡胶保护政策会继续对胶价产生推动作用。整体而言，2013年沪胶运行区间较2012年将有一定抬升，全年运行区间在22000-31000点，橡胶季节性因素将继续对胶价构成关键性影响，一季度沪胶将延续强势格局，二三季度展开调整，四季度胶价有望再次上行。 锦锦泰泰期期货货研研发发 研究 创 造 价值 用心、诚心、专心、贴心 www.jtqh.cn 能源化工分析师 许重阳 从业资格号 F0262907 025-83116158 njustxcy@yahoo.cn 锦泰期货有限公司 南京市中央路258-28号 锦盈大厦 http://www.jtqh.cn 沪胶2012年行情回顾与2013年行情展望 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 需求恢复VS供应过剩，胶价有望稳步回升 ——沪胶2012年行情回顾与2013年行情展望 第一部分 2012年沪胶市场行情回顾 图1：沪胶指数价格走势 资料来源：文华财经，锦泰期货研发部 回顾2012年沪胶走势，大致可以分为3个阶段，首先是11年底至3月中旬的冲高筑顶，然后是3-6月份的大幅下行，下半年，胶价在21000-26000区间展开宽幅震荡，直到年底。 第一阶段的冲高筑底是在欧债危机短暂平静，国际油价反弹，泰国收储保价，产胶国季节性减产的背景下产生的，但这一阶段性反弹并未改变自2011年以来沪胶的熊市格局。 在经历3个月的反弹之后，沪胶展开新一轮下跌行情，此时，欧债危机深化令市场恐慌，希腊面临退出欧元区的风险，西班牙、意大利危机加深，全球各国经济数据持续表现不佳。国内经济增长放缓，轮胎企业产销放缓，生产商不经销商积压大量库存，行业全面减产，开工率维持低位，下游汽车销售情况恶化，新胶大量上市，在宏观面和基本面利空因素的夹击下沪胶一路走跌。 步入2012年下半年，多空因素交织，胶价呈现出宽幅震荡的格局，无明显持续 沪胶2012年行情回顾与2013年行情展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 的单边趋势。利空因素主要集中在国内外经济持续衰退、下游需求严重疲软以及高企的社会库存，而利多因素则由市场对于下游传统“金九银十”的期待，以及东南亚产胶国以及国内的政府收储计划。整体而言，胶价下半年在21000-26000区间震荡，12月底开始突破震荡区间上沿，走势偏强。 第二部分 2013年沪胶走势展望 （一）天胶供应宽松格局延续 图2：ANRPC天然橡胶新种植面积 数据来源：WIND,锦泰期货研发部 图3：ANRPC天然橡胶种植面积及开割比例 数据来源：WIND,锦泰期货研发部 沪胶2012年行情回顾与2013年行情展望 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 根据天然橡胶生产国组织（ANRPC）最新公布的天然橡胶供需平衡表及主产国产量数据，全球天然橡胶产量逐年有较大幅度提升，同时各生产国每月期末库存数量处在高位，2012年全球天胶产量预计为10863万吨，同比预计增长4.79%；而消费约为1129万吨，预计同比涨幅为3.39%，在需求放缓的情况下，部分主要橡胶生产国的产量增幅仍远超需求量的增幅。 此外，东南亚橡胶生产大国在06-08年扩大新植面积的天然橡胶逐渐进入胶龄，也进一步加大了天然橡胶的供应压力，导致需求小于供应的局面短期内难以改变。 图4：中国天然橡胶月度产量及进口数量 数据来源：WIND,锦泰期货研发部 图5：中国天然橡胶月度消费量 数据来源：WIND,锦泰期货研发部 1-10月我国天然橡胶产量为63.1万吨，较去年同期增加5.9万吨；1-11月我国 沪胶2012年行情回顾与2013年行情展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 天然橡胶进口197万吨，较去年的191万吨，增加6万吨；消费方面，1-10月天胶消费303.7万吨，与去年同期的328.8万吨相比减幅明显。 （二）城镇化建设加快，汽车行业有望持续增长 图6：国内汽车产量月度变化图 数据来源：WIND,锦泰期货研发部 图7：国内商用汽车产量月度变化图 数据来源：WIND,锦泰期货研发部 2012年11月份，国内汽车产量为176.14万辆，环比增长10.99%，同比增长3.92%；销量为179.1万辆，环比增长11.52%，同比增长8.26%。1-11月份，汽车累计生产1748.3万辆，同比累计增长4.51%；累计销售1749.3万辆，同比累计增长4.03%。 11月份，商用车生产32.9万辆，环比增长7.36%，同比增长2.66%；销售32.97万辆，环比增长7.39%，同比增长5.59%。1-11月份，商用车累计生产340.2万辆，同比累计下降5.56%；累计销售346.1万辆，同比累计下降6.77%。 沪胶2012年行情回顾与2013年行情展望 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 从具体车型产销情况来看，11月份，客车分别产销39775辆和39244辆，1-11月份累计产销386034辆和381373辆，产量同比累计增长7.91%，销量同比累计增长4.78%；货车分别产销233410辆和230644辆，1-11月份累计产销2370471辆和2407723辆，同比累计下降2.63%和3.16%；半挂牵引车分别产销15969辆和15408辆，1-11月份累计产销168294辆和173450辆，同比累计下降26.64%和28.22%。 十八大召开之后，加快城镇化已经成为经济政策的核心，预计固定资产投资增速有望持续反弹。固定资产新开工项目计划总投资额累计同比增速与一年后的广义重卡销量累计同比增速数据的相关系数高达0.86。2012年我国固定资产新开工项目计划总投资额已经出现了明显的反弹，我们可以预期203年广义重卡销量增速也出现明显反弹。 （三）特保案到期，利好轮胎出口 图8：国内轮胎产量月度变化图 数据来源：WIND,锦泰期货研发部 中国11月轮胎产量同比增加6.9%至8,123万条，1-11月轮胎产量共计8.1198亿条，同比增加4%。 09年9月，美国对我国轮胎企业征收惩罚性关税，税率从4%大幅提升至29%—39%，这大幅打压了我国对美轮胎出口。美国是中国轮胎出口第一大市场，09年我国共向美出口乘用车、轻卡轮胎4300万条，占全美消费比例的18%。而“特保案”之后，轮胎出口骤减了50%以上。2012年10月，美国对我国轮胎企业的惩罚性关税正式终结，税率恢复至4%。而我国11月份各种品类的轮胎出口也出现了大幅反弹，其中，乘用车胎出口大幅环比提升10.5%，达到13万吨；商用车胎出口大幅环比提升9.3%，达到20.4万吨；卡车胎出口大幅环比提升12%，达到1.7万吨。 沪胶2012年行情回顾与2013年行情展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 无论是乘用车还是商用车，美国都是我国轮胎行业第一大出口地。在特保案执行前的2009年，对美出口占到总出口的88%和41%。而2010年则骤降至28%和17%，总量减少了70万吨以上，占到我国轮胎出口的20%左右。展望明年，我们预测我国汽车轮胎对美出口能恢复增长50万吨，从而带动总出口量将有望达到450万吨，同比今年380万吨，增长15%以上。 （五）合成胶价格有望企稳，对天胶的拖累减弱 图9：合成胶价格走势 数据来源：WIND,锦泰期货研发部 2012年合成胶价格一直处于下行通道，主要受到原料丁二烯价格走弱和下游需求不畅的影响。进入12月份后天胶价格逐步企稳，但合成胶走势继续趋弱，是的天胶与合成胶比价不断走高，而从近期行情来看，国内各企业对丁二烯价格陆续调涨，丁苯胶、顺丁胶价格稳中有升，未来对沪胶价格的拖累将趋弱，利好沪胶价格上行。 （六）天胶库存偏高，压制沪胶走势 沪胶2012年行情回顾与2013年行情展望 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图10：上交所期货库存 数据来源：上交所,锦泰期货研发部 图11：青岛保税区橡胶库存 数据来源：WIND,锦泰期货研发部 上海期货交易所1月4日公布橡胶库存日报：天然橡胶期货库存62760吨，比上一交易日增加840吨。社会库存