欧舒丹：推介欧舒丹,目标价27元
file:///d|/我的文档/桌面/21.txt[2013-1-8 13:33:04]金利丰证券：推介欧舒丹 目标价27元 欧舒丹 （973） 买入价︰25元 目标价：27元 止蚀位︰24元 法国护肤品牌欧舒丹（973）截至2012年9月底止，中期收入4.5亿欧元，按年上升21.9%，纯利升16.2%至3，367万欧元，毛利率维持在82%的水平；期内自营零售店总数增加至1，120 间。期内处于净现金状态，经营活动现金流入净额1，524万欧元，2011年同期为净流出493万欧元；存货周转天数下降14天至312天，而应收贸易账款周转日数则轻微上升至33天，整体营运指标稳健。 集团约5成的收入来自亚洲地区，期内本港和内地的同店销售增长达7%和6.8%。按销售净额增长计，俄罗斯及内地的市场表现最佳，以当地货币计算，分别达35%及22.7%。除了新兴市场，其他成熟市场的增长动力持续，其中美国的收入按年上升31.5%至5，089万欧元，而日本亦升14.5%至1亿欧元。为进一步优化产品组合，集团去年收购Erborian，成为集团首个亚洲产品系列；Erborian已覆盖超过15个国家，截至2012年8月底财政年度，预期Erborian收入达250万欧元，有助增加收入来源。
