港股早晨快讯——个股推介：中国软件国际(0354)短线目标价及潜在升幅分析

2025年2月10日星期一 个股推介 中国软件国际(0354)6.28元/短线目标价：7.00元/ 14.8%潜在升幅催化剂：i)DeepSeek低成本高效能模型面世，料可降低训练成本，扩大应用场景，AI软件服务供货商估值可获重估。ii)中软作为华为多条业务线的核心合作伙伴，料可受惠于鸿蒙OS渗透率提升，以及软件生态加速发展，云业务和汽车业务有望稳定增长。 估值：市场预期公司2023-2026年间，收入及经调整纯利年复合增长分别为7.8%及14.8%，现价对应16.9倍FY25E预测市盈率(P/E)，高于过去五年平均水平，但低于ERP同业金蝶(0268)，以及其他华为生态系统合作伙件软通动力(301236.SZ)、润和软件(300339.SZ)。我们认为随着鸿蒙生态发展，AI Agent应用加快，有利估值扩张。 市场回顾 ➢恒指升破21,000点：恒指周五(7日)低开33点，随即在科技股带动下转升最多322点，高见21,213点。恒指收报21,133点，升241点。大市成交增至2,464亿元。 ➢美股下挫：美国1月非农就业新增职位逊预期，美股三大指数跌1.0-1.4%。美国10年期债息升至4.495厘。 中港股市短期展望 恒指上望22,000点：内地去年12月政治局会议提到要实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并大力提振消费，以及稳定股市楼市。稳增长政策立场趋向积极，有助增强投资者对2025年经济工作的信心。市场料观望3月两会政策铺排。短线而言，DeepSeek国产高性价比模型有助降低推理成本，加快AI应用，引发中资科技股重估，AI主题料持续发酵。尽管中美角力仍然是港股主要风险因素，惟两国关税战初步局势较预期温和，恒指料上望22,000点，相当于未来12个月预测市盈率10.2倍。 短期看好板块 ➢AI概念软件服务：DeepSeek高性价比模型降成本，释放投资估值➢国际银行股：美国减息空间有限，有利银行的利息收入➢金矿股：市场忧虑中美贸易冲突的潜在影响，资金流入黄金避险 今日市场焦点 巴黎人工智能行动峰会； 宏观焦点 内地1月CPI升0.5%胜预期五个月首加速；特朗普宣布对所有钢铁及铝征收25%进口关税；美国1月非农就业新增职位14.3万个逊预期失业率跌至4%；美国2月密歇根消费者信心大幅不及预期，通胀预期意外上升； 企业消息 知行汽车(1274)配股筹2.34亿拓智驾；特步(1368)折让9%配股筹5亿元及发5亿元可转债；太古地产(1972)去年基本溢利减至68亿元预期投资策略不变；赵晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷莹edith.li@cinda.com.hk陈乐怡tracy.chan@cinda.com.hk 个股推介 中国软件国际(0354) 买入 ➢基本面：集团截至2024年6月底止上半年收入为79.26亿元人民币，按年下跌6.2%。分部收入方面，技术专业服务集团收入按年下降7.3%，主要是受期内去年核心大客户业务需求收缩导致。互联网信息科技服务集团收入按年增长3.7%，主要是算力业务收入增加。纯利为2.86亿元人民币，按年跌18.6%，主要由于去年核心大客户业务降价，以及加大创新业务研发投入以及海外业务布局。管理层目标全年达致收入及盈利增长，员工规模逐步恢复，有助基石业务回升。市场预期受惠于内地下半年经济刺激政策，IT开支前景逐步改善，预计公司下半年业绩复苏，收入及经调整纯利分别达到93.75亿元人民币/4.09亿元人民币。 买入价：6.10元(股价：6.28元，上升空间：14.8%)目标价：7.00元支持位：5.40元 ➢催化剂：i)DeepSeek低成本高效能模型面世，料可降低训练成本，扩大应用场景，AI软件服务供货商估值可获重估。ii)华为公布2024年销售收入按年增长22%至超过8,600亿元人民币，并已重返制裁前收入水平。据Couterpoint数据显示，华为于4Q24去年第四季重夺内地智能手机市场销量排行榜首。2025年起华为手机、平板、穿戴新品都将出厂默认搭载原生鸿蒙(HarmonyOSNEXT)操作系统，旧款产品亦将逐步完成原生鸿蒙升级。预计在消费电子以旧换新补贴政策支持下，有助华为巩固龙头地位。华为将参与3月初的世界移动通信大会(MWC)，预告有关5G-A与AI的融合应用，市场预料或会发布通讯大模型。中软作为华为多条业务线的核心合作伙伴，料可受惠于鸿蒙OS渗透率提升，以及软件生态加速发展，云业务和汽车业务有望稳定增长。 ➢估值：市场预期公司2023-2026年间，收入及经调整纯利年复合增长分别为7.8%及/14.8%，现价对应16.9倍FY25E预测市盈率(P/E)，高于过去五年平均水平，但低于ERP同业金蝶(0268)的180倍，以及A股其他华为生态系统合作伙件如软通动力(301236.SZ)、润和软件(300339.SZ)的61/131倍。我们认为随着鸿蒙生态发展，AI Agent应用加快，有利估值扩张。 ➢技术走势：股价近日于成交量配合下升穿去年12月高位，上周五(7日)更初步突破2024年10月中以来的下跌通道顶部阻力，若能站稳其上，利好短期股价续上试高位。 数据源：彭博、信达国际研究部 宏观焦点 ➢中国外汇储备增67亿美元连续3个月增持黄金：中国外汇储备回升。中国人民银行公布，1月末外汇储备32090亿美元，按月增加67亿美元或0.21%。1月底，黄金储备7345万盎斯，按月增加16万盎斯，连续第3个月增加；当月黄金储备对应的美元价值按月增151.97亿美元，至2065.34亿美元。国家外汇管理局表示，受主要经济体宏观经济数据、主要央行货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。中国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。 ➢内地1月CPI升0.5%胜预期五个月首加速：国家统计局表示，受春节因素影响，1月全国居民消费价格指数(CPI)涨幅扩大，按年上升0.5%，略高于市场预期升0.4%。彭博报道，中国CPI自去年8月以来首次加速，主要受春节前后家庭支出激增影响，不过通缩压力仍在持续。国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，服务及食品价格受春节在不同月份影响涨幅较大，上月CPI按月由去年12月持平转为上涨0.7%，按年升幅由去年12月的0.1%扩大至0.5%。同时，扣除食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升，按月上扬0.5%，按年增涨0.6%，涨幅均较去年12月有所扩大。统计数据显示，按年比，1月份服务价格升1.1%，涨幅较去年12月扩大0.6个百分点，当中飞机票和旅游价格分别升8.9%及7%。食品方面，1月食品价格升0.4%，其中猪肉及鲜菜价格分别涨13.8%及2.4%，非食品价格升0.5%。按月比，服务价格上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.8个百分点，影响CPI上涨约0.37个百分点，占CPI总涨幅五成多。 ➢内地1月PPI跌2.3%国统局：受春节假日影响：国家统计局公布，1月工业生产者出厂价格(PPI)按年下跌2.3%，跌幅与上月相同；按月亦下跌0.2%。国家统计局城市司首席统计师董莉娟指出，1月受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，导致PPI按年及按月均下降。期内，生产数据价格下降2.6%，影响PPI下降约1.95个百分点。其中，采掘工业价格下降4.9%，原物料工业价格下降1.9%，加工工业价格下降2.7%。生活数据价格下降1.2%，影响PPI下降约0.31个百分点。其中，食品价格下降1.4%，衣着价格下降0.1%，一般日用品价格上涨0.5%，耐用消费品价格下降2.6%。 ➢发改委能源局联合印发深化新能源上网电价市场化改革通知：国家发改委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》(下称通知)。《通知》提出，按照价格市场形成、责任公平承担、区分存量增量、政策统筹协调的总体思路，深化新能源上网电价市场化改革，推动风电、太阳能发电等新能源上网电量全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。另同步建立支持新能源可持续发展的价格结算机制，区分存量和增量项目分类施策，促进行业高质量发展。《通知》明确，创新建立新能源可持续发展价格结算机制，对存量项目，纳入机制的电量、电价等与现行政策妥善衔接；对增量项目，纳入机制的电量规模由各地按国家要求合理确定，机制电价通过市场化竞价方式确定。通过建立可持续发展价格结算机制，既妥善衔接新老政策，又稳定行业发展预期等。 ➢工信部：三家基础电讯企业均全面接入DeepSeek开源大模型：据工信微报，工信部运行监测协调局发布2025年春节通信业务相关情况。2025年春节，通信业网络运行平稳安全，通信服务提升优化，国内移动数据流量实现较快增长，国际出入境漫游业务表现亮眼，AI赋能成为创新服务的重要方向。2025年春节期间，基础电信企业积极利用AI开展创新服务，融合其在5G、云平台、大数据等方面能力，多领域布局，拓展AI应用场景，丰富AI应用供给。力推最新AI技术普惠应用，三家基础电讯企业均全面接入DeepSeek开源大模型，实现在多场景、多产品中应用，针对热门的DeepSeek-R1模型提供专属算力方案和配套环境，助力国产大模型性能释放。 ➢IPO回拨拟降至20%券商回响大富途反对修订忧散户分货太少碍参与：港交所(0388)去年底刊发优化首次公开招股市场定价及公开市场的咨询文件，当中公开发售回拨机制上限由50%降至20%的建议，备受争议，虽然大型投行及机构投资者多表态欢迎，香港零售券商龙头富途证券公开表明反对，认为修改规则会让散户「蒙受巨大损失」；有中小型券商也表达忧虑，称新机制恐削弱其盈利能力。对于何谓合适的分配比例，业界看法不一。按现行规定，一般新股大多安排10%为公开认购，90%为国际配售，并视乎公开认购的超购倍数，分配给散户的份额最多可回拨至50%；特专科技公司或个别大型新股另计。据咨询文件，港交所建议两套方案供上市公司选择：把公开认购部分初始分配额设定为5%，可回拨至最高20%；又或者把公开认购的初始分配份额设定为10%至50%之间，但无回拨机制。 ➢特朗普暂缓对中港小额包裹征税：美国总统特朗普在当地时间上周五(7日)签署行政命令，暂缓取消自内地和香港价值800美元以下低价值包裹免税优惠(小额豁免)，直至有关当局完成建立一个全面系统处理相关关税为止。特朗普在本月1日签署的行政命令，取消内地和香港寄出的包裹小额豁免，上周三更引发美国海关和边境保护局(CBP)同步暂停来自内地和香港的小型包裹清关和免税入境安排，未有解释原因，不足12小时内撤回，但香港邮政上周四宣布，即日起停止接收寄往美国内载货品的邮递服务，直至另行通告。香港邮政回复本地传媒查询时表示，正处理逾千件从本港寄往美国、内载货物的邮件，正联络美方澄清安排。 ➢特朗普宣布对所有钢铁及铝征收25%进口关税：外电报道，美国总统特朗普表示，将于周一(10日)宣布对所有钢铁及铝加征25%的进口关税，新关税将适用于来自所有国家的进口金属，但并未具体说明生效日期。他还表示，将在本周稍后宣布对美国进口征税的国家实施相应关税。目前尚不清楚新关税是否仍适用于墨西哥及加拿大，这两个国家是美国重要的金属供应国。而特朗普的整体关税计划的规模仍然未明，他还威胁将对其他商品征收关税，包括药品、石油及半导体，并考虑对欧盟征收进口关税。 ➢美国1月非农就业新增职位14.3万个逊预期失业率跌至4%：美国劳工部公布，美国1月非农就业新增职位有14.3万个，是去年10月以来最低，少过市场预期的17万个。上月失业率跌至4%，重返去年5月的水平，市场原先预期维持于4.1%。期内，私人市场新增职位11.1万个，少过预期14.1万个。制造业职位增加3000个，市场原先估计减少2000个。政府部门职位增加3.2万个。上月平均时薪按月增长0.5%，增幅高过预期的0.3%；每周平均工时