家电行业12月下乡数据点评：2012年下乡收官销量同比增长23%

HeaderTable_User 5017334 HeaderTable_Industry 13021400 看好 investRatingChange.same 173833716 动态跟踪 HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Sum m ary 事件 商务部公布2012年12月家电下乡销售数据据：12月份全国家电下乡产品销售498.6万台，实现销售额132.8亿元，同比增长28.3%和28.3%。截至2012年12月底，全国累计销售家电下乡产品2.98亿台，实现销售额7204亿元。 http://news.cnfol.com/130107/101,1280,14114030,00.shtml 投资要点  12月下乡数据同比增28%。2012年12月份全国家电下乡产品销售498.6万台，实现销售额132.8亿元，可比口径下同比增长28.3%和28.3%。由于2012年11月底，第二批10个省市的下乡政策退出，此次12月单月数据反映的是最后一批22个省的下乡销售数据。从企业来看，海尔集团、格力集团、海信集团依旧占据前三位置，2012年全年分别实现销售额250.5亿元、189.8亿元和172.1亿元。其中格力以空调单品类占据第二位置，表现依旧抢眼。  2013年1月下乡政策全部正式退出。到2013年1月，最后一批22个省市的下乡政策正式退出。在下乡临近尾声之际，零售商层面也逐步将推广的重心从下乡产品转移至节能补贴产品，我们分析认为节能补贴能够部分弥补下乡政策退出的影响。另外我们认为下乡政策退出后，行业将呈现如下变化和趋势：1）农村市场增速较过去下滑，回归稳步增长，由产品消费升级驱动的增长成为行业主导；2）小品牌逐步淘汰，龙头企业进一步整合市场。 投资策略与建议：  我们认为行业有望回归到稳步增长的轨道，建议关注在后家电下乡时代，受益于行业整合，以及有能力依靠产品结构提升攫取行业增长的企业格力电器(000651，买入)、青岛海尔(600690，买入)，老板电器(002508，增持)，以及有望迎来盈利拐点的美的电器(000527，买入)、小天鹅A(000418，未评级)。 风险提示  行业需求下滑超预期风险；原材料价格波动风险。 Tabl e_Title 2012年下乡收官 销量同比增长23% ——12月下乡数据点评 家电行业 Tabl e_St oc k 重点公司盈利预测及投资评级 股价 2011 2012E 2013E 2014E 目标价 评级 格力电器 26.36 1.74 2.27 2.71 3.19 31.78 买入 青岛海尔 13.42 1.00 1.25 1.44 1.66 17.85 买入 老板电器 19.62 0.73 0.95 1.16 1.38 20.16 增持 海信电器 10.45 1.29 1.03 1.16 1.32 11.44 增持 美的电器 9.18 1.09 1.16 1.36 1.62 15.08 买入 合肥三洋 7.45 0.60 0.68 0.88 1.09 9.52 买入 小天鹅A 10.63 0.75 0.78 0.92 1.11 14.04 增持 三花股份 9.41 0.62 0.65 0.84 1.05 12.35 增持 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算， Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 家电 报告发布日期 2013年01月08日 行业表现 资料来源：WIND Tab le_Author 证券分析师 唐思宇 021-63325888*6082 tangsiyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512070003 Table_Contacter Table_Report 相关报告 第三批节能补贴产品 新增两品类 2012-12-31 需求回暖 估值修复 2012-12-24 行业逐步回归稳定增长轨道：——11月空调销售数据点评 2012-12-20 -12%0%12%24%36%12/0112/0212/0312/0412/0512/0612/0712/0812/0912/1012/1112/12家电沪深300 HeaderTable_T ypeTitle 家电动态跟踪 —— 2012年下乡收官 销量同比增长23% 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 表：重点公司盈利预测及估值表 证券代码 证券简称 投资评级 股价 11EPS 12EPS 13EPS 14EPS 11PE 12PE 13PE 14PE 白电 000527.SZ 美的电器 买入 9.18 1.11 1.16 1.36 1.62 8.27 7.91 6.75 5.67 000651.SZ 格力电器 买入 26.36 1.86 2.27 2.71 3.19 14.17 11.61 9.73 8.26 600690.SH 青岛海尔 买入 13.42 1.00 1.25 1.44 1.66 13.39 10.74 9.32 8.08 000418.SZ 小天鹅A 买入 9.14 0.72 0.77 0.88 1.13 12.69 11.87 10.39 8.10 600983.SH 合肥三洋 买入 7.45 0.60 0.69 0.87 1.07 12.42 10.80 8.56 6.96 000921.SZ ST科龙 未评级 7.49 0.17 0.30 0.37 0.33 44.66 25.07 20.38 22.70 000521.SZ 美菱电器 未评级 3.75 0.17 0.40 0.51 0.24 22.39 9.38 7.30 15.63 黑电 10.45 600060.SH 海信电器 增持 1.95 1.04 1.16 1.32 0.00 0.00 0.00 0.00 000016.SZ 深康佳A 未评级 3.15 0.02 0.06 0.14 0.10 152.17 53.48 22.78 31.50 000100.SZ TCL集团 未评级 2.25 0.12 0.12 0.13 0.19 18.83 18.75 17.31 11.90 600839.SH 四川长虹 未评级 2.07 0.10 0.14 0.16 0.14 19.92 14.70 12.89 14.79 600870.SH ST厦华 未评级 3.87 0.03 0.65 0.79 135.79 5.95 4.90 小家电 002473.SZ 圣莱达 未评级 7.38 0.12 0.27 0.33 61.50 27.33 22.36 002242.SZ 九阳股份 未评级 7.05 0.66 0.78 0.86 0.88 10.68 9.04 8.20 7.99 002032.SZ 苏泊尔 增持 12.00 0.82 0.78 0.92 1.11 14.63 15.38 13.04 10.81 002543.SZ 万和电气 未评级 17.89 1.04 1.44 1.77 1.49 17.20 12.44 10.10 12.01 002035.SZ 华帝股份 未评级 7.79 0.62 0.81 1.01 0.99 12.56 9.59 7.72 7.90 002508.SZ 老板电器 增持 19.62 0.73 0.95 1.16 1.38 26.88 20.65 16.91 14.22 002403.SZ 爱仕达 未评级 8.47 0.25 0.34 0.45 0.27 33.88 24.77 18.94 31.37 家电上游 002420.SZ 毅昌股份 未评级 6.29 0.09 0.28 0.33 0.18 69.89 22.46 19.06 34.94 002418.SZ 康盛股份 未评级 7.10 0.34 0.38 0.44 0.47 20.88 18.68 16.14 15.17 002366.SZ 丹甫股份 未评级 7.82 0.45 0.68 0.84 17.49 11.50 9.31 002413.SZ 常发股份 未评级 8.34 0.44 0.71 1.07 0.51 18.95 11.71 7.79 16.35 002290.SZ 禾盛新材 未评级 8.80 0.41 0.64 0.75 0.80 21.46 13.75 11.73 11.00 002050.SZ 三花股份 增持 9.41 1.23 0.65 0.84 1.05 7.65 14.48 11.20 8.96 海外 1169.HK 海尔电器 8.95 0.61 0.70 0.84 1.00 14.64 12.75 10.68 8.92 0921.HK 海信科龙 1.54 69.47 85.52 106.66 0449.HK 志高控股 0.165 -0.02 0.04 0.06 -9.88 4.71 3.00 0751.HK 创维 3.81 0.46 0.57 0.63 0.68 8.30 6.65 6.01 5.61 HeaderTable_T ypeTitle 家电动态跟踪 —— 2012年下乡收官 销量同比增长23% 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 1070.HK TCL多媒体 4.18 4.47 0.42 0.57 0.64 0.71 10.69 7.80 7.03 2618.HK TCL通讯 2.63 0.73 0.29 0.36 0.42 3.61 8.98 7.23 6.32 WHR US whirlpool 84.82 5.07 6.48 7.98 8.40 16.73 13.08 10.63 10.10 UTX US United Technology 73.33 76.05 5.58 5.30 6.24 7.22 13.63 14.34 12.19 GE.US GE 22.51 1.24 1.54 1.74 1.95 18.15 14.61 12.94 11.57 ELUXB.SS Electrolux 163.6 7.25 12.04 15.49 17.13 22.57 13.59 10.56 9.55 DLG.IM De'Longhi 10.29 0.60 0.73 0.90 1.05 17.15 14.