2013年豆类年报：增产预期强烈,豆类行情趋弱
请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2013年豆类年报 增产预期强烈 豆类行情趋弱 [摘要] 豆类期价在2012年经历了大涨大跌的剧烈波动，大豆、豆粕和豆油的走势强弱也明显分化，进入2013年，预计豆类品种间由于基本面差异导致的走势分化还将延续，但行情整体的波动区间或将趋于收窄，在豆类供需趋于宽松的大格局之下，豆类价格区间的重心会有所下移。具体来看： 大豆方面：一季度，全球大豆面临供应短缺，再加上南半球天气的炒作以及北半球播种面积的炒作，预计大豆期价将呈现震荡偏强走势；二季度，南美大豆上市，现货承压，北半球播种面积也相继明确，大豆期价将以回落为主；三季度将迎来北半球的天气炒作，预计大豆期价将剧烈波动；四季度，北半球大豆上市，供应充裕，需求将成为市场焦点，预计大豆期价呈现弱势震荡或小幅走高的概率较大。大致判断美豆全年价格区间在1200-1600美分/蒲式耳，国产大豆价格在收储价附件有强烈支撑，预计连豆价格区间为4500-5000元/吨。 豆粕方面：年初生猪出栏较多，1-5月份是饲料消费淡季，豆粕价格或将弱势下行；6-9月份以后，养殖户开始补栏，饲料需求转旺，豆粕价格逐步回暖，但由于养殖业利润难有根本性改善，养殖户补栏积极性不会太高，预计豆粕价格反弹力度有限；10月份以后，家禽家畜的出栏量再度增加，饲料消费下滑，豆粕价格趋于回落。预计大连豆粕全年价格区间为2900-3400元/吨。 豆油方面：一季度，春节前消费需求提振国内植物油价格，春节之后，消费需求下降，豆油价格回落；二季度，清明节和劳动节会增加国内油脂消费量，有望支撑豆油价格上行；三季度，国内油菜籽大量上市挤占豆油市场份额，油脂供应压力加大，再加上本身是油脂需求的季节性淡季，豆油价格将有回调；四季度，油脂消费需求旺季来临，豆油价格有望企稳回升。预计大连豆油全年价格区间为8200-9600元/吨。 锦锦泰泰期期货货研研发发 研究 创 造 价值 用心、诚心、专心、贴心 锦泰期货研发部 胡启雷 025-83116158 Hu-qilei@hotmail.com 从业证号：F0230659 投资咨询号：Z0000625 2013年豆类行情展望 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 增产预期强烈 豆类行情趋弱 ——豆类行情2012年回顾及2013年展望 第一部分 行情回顾 大连大豆指数 大连豆粕指数 大连豆油指数 2012年，豆类期价整体呈现冲高回落的走势，品种间也出现明显分化，大豆豆粕偏强，豆油偏弱。一季度，南美地区大豆因干旱减产，豆类供需格局转向偏紧，而美国和中国新季度大豆种植面积下滑也成为市场炒作题材，豆类期价持续上扬。4-5月份，欧债危机的再度爆发打击了全球金融市场，豆类也出现调整，美豆期价回撤幅度达到一季度涨幅的50%，国内大豆和豆油期价的调整幅度更大，几乎完全回吐一季度涨幅，只有大连豆粕期价回落较少。进入6月份，美豆主产区的旱情逐步严重，美农业部也持续下调产量预估，这推动豆类期价不断上扬，国内外豆类期价价于9月4日达到了年内最高点，其中豆粕成为领涨品种，粕强油弱的特征明显。9月份以后，美国大豆产区迎来降雨缓解了旱情，而高价的大豆也抑制了市场的消费需求，再加上南 2013年豆类行情展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 美播种面积上升，美豆及国内豆类持续回落，其中豆油受到棕榈油暴跌的拖累，成为领跌品种，连豆由于有收储政策支撑，较为抗跌。 第二部分 基本面因素分析 一、大豆基本面 （一）全球大豆基本面 全球大豆供需平衡表(USDA) 单位：百万吨 产量 进口量 国内压榨 使用总计 出口量 期末库存 06/07年 237.44 69.06 196.08 225.52 70.86 62.69 07/08年 221.21 78.33 202.86 229.74 78.77 52.96 08/09年 211.95 77.39 193.21 221.34 76.89 42.57 09/10年 261.08 86.83 209.52 238.01 92.86 59.99 10/11年 263.59 88.84 221.17 251.96 92.64 69.93 11/12年 239.63 93.05 226.81 256.18 90.42 56.01 12/13年 267.72 96.31 231.14 261.25 98.85 59.93 美国农业部(USDA)农产品供需报告显示，11/12年度全球大豆产量为23963万吨，总消费量25618万吨，期末库存下滑至5601万吨。预计12/13年度全球大豆产量为26772万吨，较上年上升2809万吨，总消费量增加507万吨至26125万吨，期末库存增加392万吨至5993万吨。 美国巴西阿根廷大豆产量 数据来源：WIND 2013年豆类行情展望 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 总体上看，近两年全球大豆消费量的增长较为平稳，而产量的波动非常剧烈。2011/12年度全球大豆产量大幅下滑，主要受南美大豆的减产影响，同时中美两国产量亦有下降，这导致大豆供需形势骤然紧张，库存消费比由2010/11年度的27.8%跌至21.8%。预计2012/13年度库存消费比数据有所改善，虽然美国遭遇了严重的旱情但产量下滑有限，南美播种面积的大幅增加带来产量提升的希望，美国农业部月度供需报告数据显示，2012/13年度巴西和阿根廷大豆种植面积为4730万公顷，较上年度增加11%，预计2012/13年度巴西大豆产量为8100万吨，阿根廷大豆产量为5500万吨，二者分别高于其历史最高水平。到目前为止，南美主产区大豆生长状况良好，但近几年来全球极端天气频繁出现，后期南美天气也存在不确定性，不排除大豆期价的天气炒作还会出现。 （二）国内大豆基本面 1、国内大豆供需情况 中国大豆供需平衡表 数据来源：JCI 虽然国家提高了东北大豆收储价格，但大豆种植收益仍明显低于玉米和水稻， 2012年东北主产区大豆种植面积进一步减少，2012/13年度全国大豆产量连续第三年下滑。国内行业分析机构汇易咨询（JCI）的数据显示，2012/13年度，预计国内大豆产量为1181万吨，较上年度减少229万吨，预计国内大豆压榨量为7276万吨，较上年度减少242万吨，年末库存减少315万吨至408万吨，库存消费比下滑到5.6%。总体上看，2012/13年度，中国的大豆供需情况偏紧。 2、国内大豆进口 2013年豆类行情展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国内大豆月度进口量 数据来源：WIND 中国海关总署发布的数据显示，我国1至11月累计进口大豆5250万吨，较去年同期增加11%。进口数量的增长主要集中在1-7月，8月份以后的进口量趋于正常，这也和下半年国际大豆价格大起大落有关，目前国内大豆港口库存在550万吨附近，较7月份时的接近700万吨的高位水平已经有明显下滑。行业期刊《油世界》预计2012/13年度（10月到次年9月）中国大豆进口量可能达到6170万吨，较上年度的5923万吨增长4.2%；预计进口美国大豆为2300万吨，与上年的2310万吨基本相当；预计2012/13年度下半年中国进口南美大豆数量将明显增加，2013年4-9月期间，中国将从巴西和阿根廷进口大豆2260万吨和840万吨，远高于上年同期的1980万吨和360万吨。 3、压榨利润 国产大豆（黑龙江）和进口大豆（江苏）压榨利润走势 数据来源：WIND 2013年豆类行情展望 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 从大豆压榨利润走势图分析，2012年春节过后，国内豆粕豆油价格持续下挫，企业压榨的亏损加大，直到第三季度初，北美遭遇旱情，国内的豆油、豆粕现货价格大幅攀升，油厂利润回升，并一度达到400元/吨高位，第四季度，豆粕和豆油价格再度暴跌，企业压榨亏损的幅度再次放大，至11月中旬，国内油厂压榨亏损幅度达到近年来的最高水平，大部分企业陷入停产的尴尬境地，虽然压榨利润随后有所反弹，但尚未摆脱亏损局面。受压榨利润低迷的影响，预计加工企业在2013年一季度的大豆进口热情将受到抑制。 二、豆粕基本面 （一）国内豆粕供需情况 中国豆粕供需平衡表 数据来源：JCI 汇易咨询（JCI）的数据显示，2011/12年度，国内豆粕产量为4825万吨，国内豆粕消费量为4558万吨，年末库存增加至404.2万吨，库存消费比上升到8.69%，预计2012/13年度，国内豆粕产量为4724万吨，国内豆粕消费量为4730万吨，库存消费比将回落到7.16%。 （二）国内养殖业情况 2013年豆类行情展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 国内生猪存栏量 数据来源：WIND 生猪价格与猪粮比 数据来源：WIND 2012年，
