1 请务阅读正文之后的免责条款部分分 摘要：  2012年玉米期价宽幅震荡，重心有所上移  12/13年度全球玉米产量减少，供需偏紧  期末库存继续上升，12/13年度国内玉米供需偏松  12/13年度我国玉米产量继续创记录，供给压力显现  12/13年度玉米进口量预计增加明显，但影响有限  2013年饲料产量预计增速放缓，玉米饲用需求减弱  2013年深加工企业预计继续亏损，对玉米需求弱化  12/13年度国储收购价对玉米价格支撑有限  综合看，12/13年度我国玉米供给充足及需求不济奠定了其偏空的格局，预计2013年玉米指数期价运行区间在2320-2480。  在2013年1月中旬前，农户惜售及玉米刚性需求使得期价较为抗跌，预计期价呈震荡走势，运行区间在2430-2460。  2013年1月中旬后，随着玉米大量上市供给压力体现，生猪大幅出栏玉米需求减弱，玉米期价将会有一波下跌，期价跌至2350附近。 携手杉立 共创宏图 杉立研发部 周江波 0574-87760391 杉立期货 Shanli Futures 2012年年报 玉米 2 请务阅读正文之后的免责条款部分分 宁波杉立期货有限公司 NingBo Shanli Futures Co.Ltd 2012玉米年报 一、行情走势回顾 ........................................................................................................................... 3 二、玉米供给情况分析 ................................................................................................................... 4 1、12/13年度全球玉米产量减少，供需偏紧 ...................................................................... 4 2、期末库存继续上升，12/13年度国内玉米供需偏松 ...................................................... 4 3、12/13年度我国玉米产量继续创记录，供给压力显现 .................................................. 5 4、12/13年度玉米进口量预计增加明显，但影响有限 ...................................................... 6 三、玉米需求分析 ........................................................................................................................... 6 1、我国玉米消费结构论述 ..................................................................................................... 6 2、2013年饲料产量预计增速放缓，玉米饲用需求减弱 .................................................... 7 （1）、2013年生猪存栏量预计大幅下降，导致饲料需求不济 .......................................... 7 （2）、2013年1月前家禽价格大幅下跌，短期对饲料需求减少 ...................................... 9 3、2013年深加工企业预计继续亏损，对玉米需求弱化 .................................................... 9 （1）、2012年玉米淀粉深加工亏损，预计2013年难有好转 ............................................ 9 （2）、2012年酒精产量负增长，预计2013年继续下滑 .................................................. 10 四、12/13年度国储收购价对玉米价格支撑有限 ...................................................................... 10 五、2013年玉米行情展望及操作建议 ........................................................................................ 11 1、利多因素 ........................................................................................................................... 11 2、利空因素 ........................................................................................................................... 11 3、行情展望 ........................................................................................................................... 11 4、操作建议 ........................................................................................................................... 11 3 请务阅读正文之后的免责条款部分分 宁波杉立期货有限公司 NingBo Shanli Futures Co.Ltd 2012玉米年报 一、行情走势回顾 图1： 玉米指数周K线 2012年我国大连玉米期价呈大区间震荡走势，期价重心有所上移，同时行情的阶段性表现非常明显。 (1) 2012年1月至3月中旬，该阶段期价持续走强（见图1中A区域)。由于新作玉米含水较高及农户惜售心理较强，导致上市玉米量较少，使得贸易商提价收购，阶段性的供给紧张推升期价大幅走强，期价更是创历史新高。 (2) 2012年3月中下旬至5月底，该阶段期价逐渐回落(见图1中B区域) 。随着农户余粮出售逐渐增加，玉米丰产的压力开始显现，玉米期价开始回落，同时随着宏观面利空消息不断，欧债危机愈演愈烈，玉米期价下跌幅度加大，5月28号期价下滑至2322点，跌幅为6.7%。 (3) 2012年6月初至8月中旬，该阶段期价震荡上行 (见图1中C区域)。主要是由于：进入6月，东北地区农户的余粮基本售罄，玉米主要掌握在贸易商手中，而饲料需求较为旺盛，供需逐渐偏紧，同时8月份产区的病虫害及台风使得玉米减产预期增加。 (4) 2012年8月中下旬至10月上旬，该阶段期价再次回落(见图1中D区域)，其背后原因是：9月华北新季玉米将陆续供应市场，市场供应增多，加上小麦替代玉米、市场心态较为悲观。 (5) 2012年10月中旬至今，该阶段期价再次上行（见图1中E区域)。10月玉米收割期间，东北部分产区出现了降温降雪天气，玉米收割难度加大，同时农户惜售也使得售粮进度放缓，导致短期供应偏紧。进入11月后，对国储收购价的预期也加剧了农户的惜售心理，同时南方港口对北方玉米的需求大幅增加。在上述因素综合作用下，玉米期价再次上行。 4 请务阅读正文之后的免责条款部分分 宁波杉立期货有限公司 NingBo Shanli Futures Co.Ltd 2012玉米年报 二、玉米供给情况分析 1、12/13年度全球玉米产量减少，供需偏紧 美国农业部最新公布的12月全球玉米供需平衡表中(见图2)，美国农业部预计2012/13年度全球玉米产量为8.49亿吨，较去年减少3266万吨或3.7%，主要是由于全球最大的玉米主产国美国遭遇罕见的干旱天气，玉米大幅减产所致，减产幅度达到13.2%。需求方面： 2012/13年度全球玉米总消费量较上年度减少1.74%至8.63亿吨，饲料消费以1.46%的增速达到了5.15亿吨，工业需求减少1.95%至3.5亿吨。由此可看出：消费量减少主要是由于高价抑制部分玉米的工业需求，而饲料需求依旧强劲。由于产量减少幅度大于消费减少速度，因此2012/13年度期末库存较上一年度下调1343万吨，库存消费比继续由上年度的14.93%滑落到13.64%，处于近10年的最低位。总的来看，由于美国玉米大幅减产，全球玉米供需呈偏紧的状态。 图2：全球玉米供需平衡表 2、期末库存继续上升，12/13年度国内玉米供需偏松 最新的数据显示（见图3），2012/13年度我国玉米产量继续创纪录，预计产量为1.875亿吨，较上个年度增加了250万吨或1.35%。由于产量增幅有所放缓，因此预计下年度我国玉米进口量将大幅增加，2012/13年度预计玉米进口量为650万吨，较上年度增加128万吨。由此看出，加上上年度的期末结转库存，2012/13年度国内玉米总的供给量为2.31亿吨，较上年度增加4.78%。 消费方面：预计2012/13年度饲用消费同比增加4.28%至1.12亿吨，工业消费增加3.77%至5500万吨，总的消费为1.87亿吨，较上年度增加4.13%。由于需求增幅慢于供给增幅，因此2012/13年度玉米期末库存增加353万吨至4450万吨，库存消费比升至23.52%，为近四年的高位。总的来看，我国玉米供需结构偏松。 5 请务阅读正文之后的免责条款部分分 宁波杉立期货有限公司 NingBo Shanli Futures Co.Ltd 2012玉米年报 图3：中国玉米供需平衡表 3、12/13年度我国玉米产量继续创记录，供给压力显现 据调研的数据显示（见图4），2012/13年度我国玉米种植面积继续增加，玉米种植面积达到5.265亿亩，较上年度增加2295万亩，增幅为4.56%。玉米种植面积继续增加最主要的原因是由于种植玉米收益明显大于种植大豆的收益，因此农户纷纷转向种植玉米。如图5所示：2012/13年度玉米、大豆及粳稻种植收益分别为250元/亩、110元/亩，520元/亩，种植玉米的净利润甚至是种植大豆的两倍，而种植粳稻的利润更高。大豆种植效益大幅低于玉米和粳稻决定了玉米和粳稻挤占大豆种植面积的情况将非常普遍。不过尽管种植粳稻的收益最高，但由于粳稻所需的环境条件决定了主产区黑龙江仅有部分耕地适合改种，且基本已全部改种，因此玉米种植挤占大豆种植的情况非常明显，同时预期这种情况在接下来几年里将会继续维持。 另外，玉米主产区黑龙江省实施的“千亿斤粮”工程，农垦系统要实施“四百亿斤粮”的目标，使得地方政府和农场在种植意向引导方面，偏向种植单产更高的玉米。最后国家大型农机具的补贴政策，大大减少了原来玉米种植和收获过程中，成本高、劳动强度大、损失大等陈旧问题，也是的农户选择种植玉米。 玉米单产方面：本年度玉米种植过程中遭遇了粘虫病，不过粘虫病发生在吉林和辽宁地区的，在主产区黑龙江省并没有大面积爆