天风研究月报(2013年第1期)：“乱战”

请阅读最后一页信息披露和重要声明 天风研究月报(2013年第1期) 2013年1月 证券研究报告·策略月报 地址：中国湖北省武汉市江汉区唐家墩32号国资大厦B座 电话：027-87618889 天风证券股份有限公司 “乱战” 国内外指数 收盘 月涨跌% 年涨跌% 申万A股指数 1981.22 15.69% 5.12% 上证综合指数 2233.25 12.78% 2.75% 深证成份指数 9026.99 14.22% 2.80% 沪深300指数 2480.05 15.91% 7.30% 创业板指数 707.67 16.63% -1.24% 恒生指数 22619.78 2.68% 22.95% 道琼斯工业 13096.31 0.54% 6.59% 纳斯达克综合 2985.91 -0.81% 14.24% 伦敦富时100 5954.30 1.49% 6.96% 巴黎CAC40 3674.26 3.29% 17.48% 法兰克福DAX 7655.88 3.38% 30.90% 荷兰AEX指数 344.71 2.42% 10.92% 东京日经225 10322.98 9.28% 22.91% 韩国综合 1987.35 2.82% 8.85% 孟买Sensex30 19323.80 -0.08% 24.32% 台湾加权指数 7648.41 0.90% 8.11% 数据来源：WIND资讯 分析师：冯 灏 SAC 执业编号：S1110511100001 联系电话：021-22062980 邮件：fenghao@tfzq.com 联系人：胡瑜辉 SAC 执业编号：S1110111070022 电话：（8621）50155650 邮件：huyuhui@tfzq.com 核心观点：  经过12月份指数大幅反弹，市场交投有所恢复，以银行为代表的权重股普遍涨幅在20%以上，四大行涨幅略少，券商板块反弹幅度更大。应该说，前段时间空头气氛浓重的局面已经有所转变。  随着中央经济工作会议召开，新一届政府在经济层面的政策脉络逐步显现，未来将更重视经济增长的质量和效益，会议首次用“实现经济持续健康发展”代替了此前“平稳较快发展”的经济发展目标，整体上延续了“稳中求进”的基调，总体仍会维持较为宽松的宏观政策，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。与2012年相比，积极财政政策要结合税制改革完善结构性减税政策，严格控制一般性支出；稳健的货币政策强调要适当扩大社会融资总觃模，保持贷款适度增加，意味着中央在货币供应总量上进行控制，确保社会融资规模平稳、有序地增长，而2012年实际上货币政策是偏向宽松的，类似情况在2013年出现的概率较小。  11月份的宏观数据整体正面。投资平稳、消费、工业反弹，物价回升主要来自基数效应，主要工业品产量增速继续提高。细项看，价格数据低于预期，CPI环比涨0.1%、PPI跌0.2%，弱于历史正常水平，预示着需求端并不是很旺盛。固定资产投资增速20.7%，环比季调后增速下滑，其中房地产投资、销售、土地购置、资金来源全面反弹、基建投资回落，制造业投资延续下滑势头。工业方面重工业反弹明显，带动工业增加值增速回升，季调环比则保持平稳。消费方面实际增速13.65%，维持稳定。外需同比增速回落。从主要工业品数据看，发电量、水泥、钢铁、有色金属、煤炭、铁路货运周转量均出现反弹，跟工业增加值的走势保持一致，基建投资带动重工业回暖的迹象明显。  12月份宏观经济一致预期为：CPI 2.3%、PPI -1.9%、社消总额 14.6%、工业增加值 9.9%、顺差197亿美元、固定资产投资 20.4 %、M2 13.9%、新增贷款 5800亿元。  展望1月，大盘经过12月大幅反弹后做多力量消耗较大，来自经济基本面的改善有限，进一步支持大盘向纵深发展的能量不足；另一方面，市场信心有所恢复，投资者热情并未完全消散，我们认为1月份指数空间整体有限，曾经带领大盘的银行等权重股需要休整，但由于进入年报期，个股炒作渐入佳境，业绩预增、高送转等概念机会较多，整体表现出“乱战”的特点。投资主线建议关注：（1）年报预增、高送转个股；（2）涉农主题，例如新土改、水利、养殖等；（3）由于经济出现企稳苗头，基建对冲的节奏有可能放缓，轨道交通等板块建议暂时观望；（4）中小盘、创业板有些业绩确定增长同时大幅调整过的个股，如果能结合高送配，具有一定投资机会；（5）医药、环保等。  投资策略:大类资产配置上建议稳健为主，权益类品种仓位保持弹性，重点放在年报有望超预期并且披露时间居前的个股。 近期主要报告： 2012年度策略《时间段天平将最终倒向多方》 1月策略月报《战略上不悲观，战术上宜稳健》 2月策略月报《春天的脚步近了》 3月策略月报《市场将进入震荡》，周策略兼谈 4月策略月报《政策利好频出，建议逢低加仓》 5月策略月报《慢牛在路上，一步三回头》 6月策略月报《一颗红心，两手准备》 2012年中期策略《莫为浮云遮望眼》 8月策略月报《安心静养，伺机反击》 9月策略月报《“维稳”行情会来吗？耐心最重要！》 10月策略月报《或有反弹，但主体是震荡》 11月策略月报《雨中行车，曙光隐现》 联系人：胡瑜辉 SAC 执业编号：S1110111070022 电话：（8621）50155650 邮件：huyuhui@tfzq.com 2013年1月份投资策略 请阅读最后一页信息披露和重要声明 目录 1 宏观经济 ........................................................................................................................................... 1 1.1 11月份经济数据：平稳 ................................................................................................... 1 1.1.1 工业增速反弹 ............................................................................................................ 1 1.1.2 固定资产投资平稳，房地产投资回升 .................................................................... 1 1.1.3 消费趋势向好 ............................................................................................................ 3 1.1.4 外贸疲软.................................................................................................................... 4 1.1.5 物价底部探明，趋势回升 ........................................................................................ 4 1.1.6 流动性保持中性 ........................................................................................................ 5 2 海外市场有望走出泥潭.................................................................................................................... 6 2.1 欧洲进入后危机时代 ........................................................................................................ 6 2.2 美国：悬崖过后迎复苏 .................................................................................................... 7 3 市场统计 ........................................................................................................................................... 8 3.1 估值 ................................................................................................................................... 8 4 策略与配置建议 ............................................................................................................................... 8 4.1 乱战 ................................................................................................................................... 8 5 重要声明 ......................................................................................................................................... 10 6 天风证券评级说明： ..................................................................................................................... 10 2013年1月份投资策略 请阅读最后一页信息披露和重要声明 目录 图1 工业增速反弹.................................................................................................................... 1 图2 用电量增速恢复至年内高点 ............................................................................................ 1 图3 固定资产投资保持平稳 .................................................................................................... 2 图4 中央项目投资持续反弹 ....................................................................................