请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/行业研究2011年4月18日 有色金属 署名人：杨国萍 S0960209060280 0755-82026714 yangguoping@cjis.cn 署名人：张镭 S0960209060260 0755-82026705 zhanglei@cjis.cn 评级调整： 维持 行业基本资料 上市公司家数 62 总市值（亿元） 14053 占A股比例（%） 2.10% 平均市盈率（倍） 176.56 行业表现 （%） 1M 3M 6M 有色金属 6.72 14.24 0.38 上证综合指数 5.33 9.29 2.67 -32%-16%0%16%32%48%64%2010/42010/82010/112011/30162653253048795650608132597590成交金额有色金属上证综合指数 相关报告 《有色金属-金属价格大幅上涨，4月板块行情有望启动》2011-4-10 《有色金属-2季度整体行情值得期待——基本金属和黄金板块估值优势明显；小金属板块持续向好》2011-3-30 《有色金属-布局基本金属板块；持续更看好优势资源板块；重点关注趋势明显好转、短期存在催化因素的公司》2011-3-28 有色金属行业周报(4.4-4.8) 看好小金属依然是确定性更强的品种 投资要点： ‹ 上周金属价格走势：上周金属价格全面回调。上周LME有色金属平均周跌幅3.81%，其中铜下跌4.76%、铝下跌0.66%、铅下跌6.89%、锌下跌5.37%、锡上涨0.15%；上海期货交易所基本金属平均周跌幅1.5%，其中铜下跌2.27%、铝下跌0.18%、铅下跌2.59%、锌下跌0.96%。 ‹ 基本金属板块：关注安全边际较高的品种。当前金属市场存在不确定性的地方：中国金属需求以及进一步的紧缩政策；美国停止的量化宽松政策的时点以及未来政策的转向，这都使得市场对金属价格突破平衡存在一定的疑虑。因此对进本金属板块，我们依然建议关注具有明显估值优势、安全边际相对较高的品种。 ‹ 黄金：估值优势明显。通胀预期、避险因素、上游供给瓶颈等这些因素在未来一段时期内仍将阶段性的、轮换的充当黄金价格的主要支撑因素，黄金价格的支撑因素相对更多，黄金板块估值优势也比较明显。‹ 小金属：我们依然认为是确定性更强的品种，优势资源品种的历史价格高点将成为未来的底部。持续看好具有中国资源优势的稀土（尤其是南方稀土）、钨、锗、锑等，这些资源的有效整合才刚刚开始，资源分布与供应高度集中、供应控制力度加强、下游需求超预期因素众多，这些小金属价格的历史高点将是未来的底部。 ‹ 板块的选择：重点关注确定性较强的小金属品种、估值优势明显的黄金板块和基本金属公司。 — 小金属板块：强烈推荐所处行业以及公司层面趋显趋势好转的宝钛股份；拥有丰富海外资源获取经验、最早进入广东稀土领域、下游稀土冶炼产能建设取得突破的中色股份；业绩增长确定，高端领域和新能源领域盈利能力提升、且有望收益福建稀土整合的厦门钨业；以及锗行业龙头、产业链非常完善、13N高纯锗有望取得重大突破的云南锗业。 — 黄金板块：估值优势明显，看好黄金板块短期内整体表现，也看好在贵金属加工领域具有技术优势以及资源二次利用概念的贵研铂业。 — 基本金属板块：估值优势明显的江铜、中金岭南和锡业股份。 ‹ 风险提示：国内宏观政策紧缩、全球流动性收缩预期出现等。 [T bl P fit]股票代码 股票名称 09EPS 10EPS 11EPS 12EPS 09PE 10PE 11PE 12PE 投资评级 600456 宝钛股份 0.04 0.008 0.41 0.98 777.50 3887.50 75.85 31.73 强烈推荐600549 厦门钨业 0.31 0.51 1.42 1.81 155.00 94.22 33.84 26.55 强烈推荐002237 恒邦股份 0.78 0.99 2.33 2.7 60.83 47.93 20.36 17.57 强烈推荐600459 贵研铂业 0.08 0.45 0.95 1.45 493.13 87.67 41.53 27.21 强烈推荐000758 中色股份 0.13 0.05 0.6 0.81 271.92 707.00 58.92 43.64 推荐 000060 中金岭南 0.40 0.45 0.60 0.95 51.63 45.89 34.42 21.74 推荐 601958 金钼股份 0.17 0.26 0.35 0.51 146.06 95.50 70.94 48.69 推荐 002428 云南锗业 0.83 0.70 1.36 1.81 88.17 104.54 53.81 40.43 推荐 600888 新疆众和 0.52 0.83 1.08 2.03 51.31 32.14 24.70 13.14 推荐 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/19 附注： 1、价格与库存信息 表1：主要有色金属价格及汇率 价格 变化（%） 交易所 商品 单位 2011-4-15 一周 三个月 半年 一年 年初 铜 美元/吨 9405.00 -4.76 -2.54 11.96 18.38 -2.03 铝 美元/吨 2694.00 -0.66 8.98 13.34 8.98 9.07 铅 美元/吨 2651.00 -6.98 -1.08 9.32 13.29 3.96 锌 美元/吨 2398.00 -5.37 -2.40 -1.03 -4.42 -2.28 镍 美元/吨 26155.00 -5.24 1.08 8.80 -3.93 5.68 锡 美元/吨 33100.00 0.15 23.28 23.85 74.49 23.05 钴 美元/吨 36000.00 -4.70 -5.70 -6.74 -22.58 -5.57 LME 钼 美元/吨 37500.00 -1.32 0.40 15.38 -3.85 1.35 铜 元/吨 70910.00 -2.27 -0.07 11.95 13.66 -0.23 铝 元/吨 16830.00 -0.18 0.18 3.03 -0.50 0.24 铅 元/吨 18650.00 -2.59 - - - - 锌 元/吨 18500.00 -0.96 -3.37 -3.77 -4.05 -5.01 SHFE 金 元/克 309.68 0.87 5.30 4.38 21.84 1.35 黄金现货 美元/盎司 1477.50 0.40 7.85 7.27 28.13 4.59 原油价格 美元/桶 109.66 -2.78 19.79 34.97 28.24 20.00 美元指数 - 74.83 -0.31 -5.47