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【一周聚焦】央行再出手，宽幅震荡难免 本周大盘在3000点上方呈现拉锯状态，尽管大盘已连续八日站稳3000点，但市场量能始终无法放大，沪指受制于原始上档压力线的反压，短期面临3050-3100点的阻力区，在纠结中震荡仍是市场主旋律。 基本面方面，周五公布3月CPI同比上涨5.4%，3月PPI同比上涨7.3%，一季度GDP同比增长9.7%。3月CPI涨幅创出阶段新高，但GDP涨幅也超出市场预期。 我们认为，控通胀仍是当前政策的第一要务，经济面较好反而打消了继续紧缩的后顾之忧，经济物价数据对行情的影响整体偏空。而温总理在浙江调研和座谈会上将“通胀、物价”，放在“处理不好就要出问题”的两大目标的首位。在国务院布置的二季度七项工作中，货币政策被摆在了头条位置，这预示着管理通胀预期已被定调为二季度宏观调控的核心，紧缩政策有进一步加码的可能，经济增速也将因此有所放缓。“把物价涨幅控制在可承受的限度内”表明决策层接受通胀避无可避的现实，提高对“通胀的容忍度”但不意味着调控减缓，而同时央行周末再度宣布提高存款准备金率，也使市场未来走势复杂化，尤其是通货膨胀压力持续加大的前提下，短线银行股将面临一定压力。 流动性决定上轨高度，当前以“控通胀”为主要目标的货币政策持续紧缩，制约了大盘上轨高度空间的拓展。管理层主动降低经济增速的决心表露无遗，将带来上市公司业绩和盈利前景的“不确定性”风险，下轨下行压力仍存在。当然在历史性估值底部支撑的情况下，股市对政策已经开始偏正面理解，市场似乎对 紧缩政策的恐惧已出现了审美疲劳，目前A股整体的估值水平合理，特别是金融股的估值相当低，封杀了大盘向下空间。目前市场在震荡上行中纠结，在此政策背景下，大盘二季度将面临考验，宽幅振2011年4月18日 海纳百川 有恒乃大 壁立千仞 因泰而刚 电话：0471－4979534 E-mail: khfwb@cnht.com.cn 恒恒泰泰咨咨询询ee周周刊刊 总 第 223期 近期沪指K线图 近期深成指K线图 上周涨幅排名 代码 名称 成交 涨幅 002569 步森股份 23.06 36.61 600022 济南钢铁 4.79 33.43 600102 莱钢股份 10.07 33.2 002204 华锐铸钢 36.75 33.1 600882 大成股份 19.19 29.58 上周跌幅排名 代码 名称 成交 涨幅 300143 星河生物 26.34 -11.52 600090 啤酒花 13.55 -11.03 002149 西部材料 24.39 -10.59 600696 多伦股份 7.39 -10.32 300057 万顺股份 23.3 -10.18 分享阳光，共担风雨，恒泰证券与您一路同行！ 荡恐难避免。 从技术面来看，上证指数在金融危机后见底，目前股指为“收敛三角形”走到收尾状，下沿为历史性低点1664低点与2010年7月2319低点的连线，上沿为2008年5月3786点与2009年8月3478点及2010年11月3186高点的连线。通常这种走到末端才突破的形态无论向上还是向下，一般突破后空间并不大。若从时间周期看，本周股指上涨进入第12周，下周将是神奇数字13周重要时间之窗，短期内应较为敏感。 总的来看，偏向“控通胀”的货币政策持续紧缩，制约了大盘上轨高度空间的拓展。管理层主动降低经济增速的决心表露无遗，将带来上市公司业绩和盈利前景的“不确定性”风险，下轨下行压力仍存在。但市场似乎对紧缩政策已出现审美疲劳，目前A股整体的估值水平合理，特别是金融股的估值相当低，封杀了大盘向下空间。在此背景下，大盘二季度宽幅震荡恐难避免。 高估值是进攻，低估值是防御。低估值股票表现稳健既显示行情从流动性主导已开始转向基本面主导，也说明投资者的防御性策略在不断增强。目前成交量始终没有得到放大，说明整体上仍是拆东墙补西墙的存量行情结构。由于通胀，目前的行业景气度在全面向上游集中，煤炭、钢铁、有色、非金属和化工等从中受益，而中下游行业与公司是受损者，由于成本压力大增和控通胀政策的原因，中下游行业公司的盈利预期在显著下降。投资上游是目前的被动选择。 （注册分析师·尔文 执业证书编号：S0670210060006） 【图表纵横】兴业银行（601166） 基本面： 1.兴业银行是经国务院、中国人民银行批准成立的首批股份制商业银行之一，公司2010年实现净利185亿,同比增速高达42%，2011年一季度业绩有望超预期； 2.高质量的规模扩张是利润增长的最主要推动因素，中间业务拓展带来收入多元化;年末费用有所增加,全年成本收入比持续低位；资产质量向好,信用成本维持低位。 3.风控保持良好，资本充足情况尚可，我们预计公司2011 年净利润为233.7 亿，EPS为3.90 元，对应2011PE、2011PB 分别为7.8 X 和1.7X，估值较低； 4.兴业银行综合考虑发展需求，上市以来首次高送配，是有别于其它银行的投资亮点之一。 技术面： 兴业银行是这波低估值银行股反弹的龙头，在前期构筑扎实底部后，近期率先带领银行股上涨，在突破旗型盘整上轨后，经蓄势后一举突破前期高位30元后，完成回踩确认，短期经过震荡整理后，有望继续上攻。 分享阳光，共担风雨，恒泰证券与您一路同行！ 投资建议：由于4月19日公司将召开股东大会审议高送转相关议案，有抢权可能，以及一季报超预期可能，建议投资者可重点关注。止损位：30元，止盈位：32.5元。 （注册分析师•黄翊 证书编号：S0670611030001） 【谈股论金】特种钢 钢铁业高端领域投资机会再现 近期钢铁类上市公司摆脱了经济发展周期性的束缚，受“钢铁十二五规划”的影响，公司重组及产业转型、产品向高端需求迈进成为钢铁类上市公司的突破口。受此影响，钢铁类个股逐步盘出底部，部分个股已经率先走出行情。在已公布的钢铁“十二五”规划中，高速铁路、城市轨道交通、海洋工程和海上石油开采、大型和特殊性能船舶和舰艇、汽车、清洁能源等新兴应用领域成为接下来的重点发展方向。特种钢将成为未来一段时间需求旺盛的产品之一，多家钢企都在船用钢板的研发上投入了大量资金，已经具备研发高质量等级、高性能要求的船用特殊钢板的实力。对于新品种、新领域的研发，以及具有高技术门槛和高附加值的钢产品，将成为未来钢铁板块真正可持续的业绩突破点。目前我国的大型和特殊性能船舶用钢板能够满足国内需求。河北钢铁集团子公司舞阳钢铁接受本报采访时表示，“将来船舶用钢板的主要机会是耐腐蚀、高强度耐低温、大厚度、耐高疲劳特性的船板。尤其 分享阳光，共担风雨，恒泰证券与您一路同行！ 是大线能量高强船板和液化汽船用高强度低温船板具有良好的市场前景。河北钢铁的子公司舞钢是船板生产的传统优势企业。国内造船用的大厚度、高性能钢板90%以上来自舞钢。舞钢产品也让我国海洋平台用特钢得以正式挺进海洋工程设备制造业高端领域。国内大型钢铁公司，如宝钢、重庆钢铁、济南钢铁等都在船用钢板的研发上投入了大量的资金，已经具备研发高质量等级、高性能要求的船用特殊钢板。船板市场也逐步走出了几年前的持续低迷，从去年开始逐步回升。 在汽车板材上宝钢第三代产品已经量产。宝钢“第三代先进高强度汽车钢”的研发应运而生，也就是所称的第三代汽车板。由于采取了与竞争对手不同的技术路线，宝钢提前实现了第三代汽车板的量产，并开始接受厂家试用和批量订货。也就是说，宝钢已经抢先夺得了第三代汽车板市场的“美羹”。宝钢股份已经于2009年完成了备受业界关注的“第三代先进高强度汽车钢”的工业化样品生产，并于2010年底实现了量产，开始接受长春一汽的批量订货。“第三代汽车板将会对现有第一代产品形成冲击，成为今后的趋势型产品。 在火车车轮与重轨的需求上，根据铁道部部长盛光祖近期透露的铁路“十二五”发展目标，到“十二五”末，全国铁路运营里程将由现在的9.1万公里增加到12万公里左右。其中，快速铁路4.5万公里左右，西部地区铁路5万公里左右，复线率和电化率分别达到50%和60%以上。相应的，对高端火车轮和轨道用钢的性能要求也越来越高。在高速火车车轮制造方面，马钢可谓一马当先。高速火车车轮被业内认为是轨道交通发展中最具看点的新兴品种。马钢股份公司作为国内目前最具竞争实力的车轮制造企业，2008年被铁道部指定成为动车组车轮、大功率机车轮的国产化合作单位。 通过对未来特种钢需求的解析，不难看出，行业的需求及产品的技术含量将是产品未来发展的突破口。目前在二级市场上，受特种需求影响的河北钢铁、重组题材的济南钢铁及马钢等部分个股已经率先走出行情。在完成一段估值修复后，短期内休整的预期较大。随着行业的进一步复苏及高端产品及产业的延伸，部分钢铁类个股在未来一段股价仍有上涨的契机，可以逢低关注龙头品种的市场表现。 (注册分析师•杨海娥 执业证书编号：S067020907014) 【数据统计】28家创业板公司业绩变脸“过度包装”成推手 创业板年报披露进入密集期。仅3月28日、29两天，就有中元华电(300018)、网宿科技(300017)等22家创业板公司年报纷纷出炉。截至29日，已有78家创业板公司发布了2010年业绩年度报告。 不过，高成长性并没有在每家创业板公司身上得到体现。据统计表明，在已发布2010年全年业绩预告的创业板公司中，多达28家创业板公司业绩“变脸”。 就净资产收益率、销售毛利率、销售净利率等财务指标来看，约一成多的创业板公司不仅同比没 分享阳光，共担风雨，恒泰证券与您一路同行！ 有出现增长，相反却开起了业绩倒车，甚至不少创业板公司上市当年就面临着业绩“变脸”的风险。由此看来，部分创业板公司的高成长更像是空中楼阁。 截至目前，2010年业绩滑坡最严重的创业板公司当属南都电源(300068)，南都电源于2010年4月21日才登陆创业板。 南都电源业绩预告称，2010年公司营业利润8307.13万元，同比下降53.66%，归属母公司净利润为 8160.12万元，同比降幅高达 49.25%。 而去年3月26日才上市的天龙集团(300063)业绩更是两度“变脸”。 此前，天龙集团发布业绩快报称，报告期末，公司实现营业收入 2.69亿元，较上年增长14.73%。公司实现归属于上市公司股东的净利润 3028.5万元，同比下滑 16.92%。然而，天龙集团29日正式公布的2010年业绩报告显示，公司全年净利润骤降至2571.73万元，较上年同比大减29.45%。 即便是首批上市的28家创业板公司，如新宁物流(300013)、网宿科技（300017）、中元华电（300018）、宝德股份(300023)等，其高成长神话也已破灭。 新宁物流（300013）业绩快报显示，报告期公司实现营业利润2072.93万元，同比下降32.23%；实现归属于上市公司股东的净利润1921.37万元，同比下降 27.10%。 公司称业绩下降的主要原因是部分子公司处于运营初期开办费一次性计入当期费用以及产能尚未充分释放出来所致。 而中元华电披露的2010年年报表明，受累于国家电网投资减少，公司主营业务收入和净利润双双大幅