恒泰证券咨询e周刊

【一周聚焦】加息与升值预期交错 指数重心下移 本周周线再次收出带上影线的小阴线，且基本上是以最低点收盘，特别是市场对周末加息预期的担忧导致周五尾盘快速下跌。沪指周成交量441.46亿股比上周的592.76亿股明显减少，显示市场观望情绪加重。随着2月份国民经济主要指标超预期数据的公布和两会即将闭幕，市场对加息和人民币升值的预期逐渐增强，指数重心将逐渐下移。 此前，市场普遍预计，2月CPI将加速上升，但预测数据是2.4%,主要原因是春节因素推动。而实际上，根据国家统计局公布的2月份国民经济主要指标数据显示，2月份，居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.7%，环比上涨1.2%，而前两月CPI数据上涨是2.1%。加速上升的CPI数据让市场担心加息的靴子会提前落下。 截止3月12日收盘，询价交易市场人民币对美元报6.8256，较周四尾盘的6.8266升值10个基点；同时，这一报价也是去年12月30日以来的最高水平。3月12日，人民币对美元汇率中间价为6.8262，这也是人民币对美元九个多月来的最高水平。 2月份CPI同比上涨2.7%，确实超出了市场的预期，未来两个季度CPI有望继续上行。由于目前CPI涨幅已超过一年期存款利率，而且这种情况年内会持续存在，相关数据也显示，目前经济增长非常强劲，从出口数据来看，出口复苏的态势明显，有的数据已达到了危机前的正常区间，这些都预示着“两会”之后将进入加息时间窗口。既然前期实施的积极刺激性政策应对的是危机状态，目前经济已逐渐回归常态，货币政策如利率等也应进行相应的调整。市场传闻短期内可能推出部分紧缩政策包括：政府可能最早于周一加息27个基点，也可能调高存款准备金率，或者调高人民币对美元中间价 等等。 2010年3月14日 海纳百川 有恒乃大 壁立千仞 因泰而刚 电话：0471－4960762 E-mail: hsjjsyb@cnht.com.cn 恒恒泰泰咨咨询询ee周周刊刊 总 第 169 期 近期沪指K线图 近期深成指K线图 上周涨幅排名 代码 名称 成交 涨幅 SH600379 宝光股份 13.47 21.02% SZ000815 美利纸业 13.14 18.59% SH600680 上海普天 14.69 18.56% SZ002071 江苏宏宝 13.52 18.39% SZ300053 欧比特 25.25 17.99% 上周跌幅排名 代码 名称 成交 涨幅 SH600367 红星发展 10.43 -12.28% SZ000597 东北制药 23.39 -11.40% SZ000902 *ST中服 7.62 -11.19% SH600289 亿阳信通 17.28 -10.05% SZ002016 世荣兆业 10.74 -9.90% 分享阳光，共担风雨，恒泰证券与您一路同行！ 2/11 大盘近期的持续缩量调整正是出于对政策退出的担忧，今年政策的调整也许会比较频繁，因此会给市场带来一定的压力，尤其是在上半年，政策出台会比较密集， 对金融地产等权重股会有所压制。但无论是加息还是升值，必然促使人民币汇率走高，利率水平走高，在欧美低利率背景下，境外短期的热钱可能涌入中国境内，促使央行需要发行更多的货币对冲。为了提前预防资产价格上涨，房贷收紧政策将落实到地方并给予严格执行，股市或许将迎来新一轮扩容高峰，不排除在两会后推出大规模的融资扩容计划。同时很快就要推出的股指期货和融资融券，会给场内资金一个双向操作的通道。如果以上观点成立的话，尽管指数重心会逐渐下移，但连续的单边行情也很难出现。 最近一周的时间，我们看到市场风格有所转变，大盘股表现好于小盘股。但是无论是银行还是地产股，由于上方套牢盘压力较重，经过一波短线上涨后都面临较大套牢盘。在两会结束后，新一轮区域振兴规划将逐一落实，市场资金不一定会继续停留在大盘权重股上，而可能继续在区域题材股上反复轮换。另外，在最近大盘股强于小盘股的市场表现中，两市成交量处于相对缩量状态，很难解放上方巨量的套牢盘，所以，在目前流动性并不宽裕、市场不能持续放量的情况下，短期实现“二八”转换还是有难度的。 (注册咨询分析师•安洪战 执业证书编号：S0670209040131) 【图表纵横】金龙机电（300032） 基本情况： 1、公司一直从事超小型微特电机的研发、生产和销售，是国内手机用微特电机市场规模最大的内资企业，在全球手机用微特电机市场排名第六。已打破日本、韩国企业在超小型微特电机领域的技术垄断地位。 2、公司自主研发的Ф4、Ф5、Ф6、Ф7 等系列空芯永磁直流微特电机，已经国家信息产业部组织鉴定为国内首创，达到国际先进水平。 3、我国是超小型微特电机生产大国，08 年我国生产的超小型微特电机产品已占全球产量的83.40%。公司与全球知名公司合作，并积极拓展高端消费品、医疗设备、智能电动玩具、保健器材、机器人等细分市场。 4、09年公司实现利润7000万元，同比增长123%，每股收益约0.57元。净资产收益率、每股净资产、净资产总额等均大幅增长。成长性良好。 图表分析：金龙机电（300032）日K线 分享阳光，共担风雨，恒泰证券与您一路同行！ 3/11 投资建议： 1、该股虽然是高新技术产业中生产独特产品在细分市场中龙头地位十分突出的创业板企业。但由于上市时市场环境低迷，上市后一路走低至接近发行价止跌，后逐步企稳回升。近一段时间，筹码有一定的集中。日K线显示该股多头排列形态良好，上攻欲望较强。 2、从日K线形态上看，目前已经形成了三角形突破走势，量能配合较好，建议投资者积极关注。3、止损价：以20日均线价作为动态止损价对待，周五为24.23元。 (注册咨询分析师•徐长峰 执业证书编号：S0670209070144) 【谈股论金】2月份重要宏观数据点评 国家统计局3月11日公布了 2 月份 CPI、PPI，以及 1-2 月份工业增加值、固定资产投资、以及社会消费品零售数据。人民银行3月11日公布了2月份货币信贷数据。 春节因素推高CPI通胀：2月份CPI同比上涨2.7%，高于市场预期，原因在于当月食品价格涨幅高于市场平日参考的高频率数据：市场主要依据每周发布的商务部和农业部农产品价格来估算食品通 分享阳光，共担风雨，恒泰证券与您一路同行！ 4/11 胀，但这两个指数（2月分别环比上涨1.3%和1.8%）低估了今年春节期间食品价格涨幅（环比上涨3.3%）。 PPI 同比继续攀升至 5.4%，基本符合市场预期的 5%-5.5%之间，环比上涨 0.4%。其价格上涨主要来自有色金属、燃料动力价格（同比分别上涨30.1%和25.4%），而生活资料价格仅上涨1%。短期物价走势判断：由于春节后包括猪肉和蔬菜在内的食品价格已出现明显回落，预计3月CPI 环比略有回落，同比在2.5%左右。但预计PPI同比仍可能继续攀升，3-6月后传递到CPI，因此2季度后，PPI给通胀 添加了新的一层压力，预计全年 PPI 预期有所调高，中游的原材料产业受益，钢铁，石油化工，有色金属等利润将会显著回升。那么CPI在没有持续超过红线3%的情况下，加息可能仍然比较谨慎，概率偏小。 M1 回落显示流动性周期见顶迹象。2 月份的数据所显示出货币周期见顶迹象是越来约明显了。M2同比增长25.52%，增幅自去年11月以来就持续放缓回落，M1同比增长34.99%，增速再次大幅回落。按照我们的预测，这意味着在去年基数作用下，流动性周期已经见顶，结合今年17%的增长目标，以及信贷的季节性比重，预计 3 月份的货币增长仍将继续下滑。此外，M2 和 M1 剪刀差由上月的 12.98下降为9.47，09年经济的高活性化程度似乎在今年难以为继，因此，流动性周期见顶反转是上半年我们或将面临的事件。但是就短期内而言，虽然流动性以及新增贷款同比增速在回落，但是货币增长依然是处于高位，而单月7000亿元的信贷水平在历史上绝对额仍然较大。总体上看，上半年的流动性水平依然是比较充裕的，这也迫使央行不间断的采取数量型工具进行对冲。在 2 季度上调 2 次左右的存款准备金率的概率依旧较大。 分享阳光，共担风雨，恒泰证券与您一路同行！ 5/11 投资增速下滑，消费依旧强劲。1-2 月份固定资产投资增速回落至 26.6%（09 年 30.5%），其中基建投资增速显著回落，譬如铁路投资增长21.8%（去年67.5%），电力投资增长6.6%（去年22.8%）。新开工项目计划总投资增速也回落至 42.7%（去年 67.2%），在建项目计划投资增速回落至 29.9%（去年32.3%）。这显示调控政策初步取得效果，投资增长开始向调控目标发展。预计全年固定资产投资增速可能维持在20-30%之间的可能性较大。 1-2月份社会消费品零售同比增长17.9%，剔除价格因素实际增长16.3%，保持强劲。分产品来看，受房地产市场销售带动，家具、家电、建材消费强劲（分别增长36.3%，31.7%和30.5%），大幅高于零售整体增长水平。汽车也保持了较强销售（同比增长41.7%），同时石油及其制品销售同比增长40.8%，比去年的增速6.8%大幅加快，与油价相比去年同期显著回升有关。此外消费升级延续，奢侈品如金银 分享阳光，共担风雨，恒泰证券与您一路同行！ 6/11 珠宝销售同比增长 34.7%；手机等通讯器材销售同比增长 20%，大幅好于去年-1.3%的增幅，部分反映了3G的拉动。 政策前瞻：节假日因素使得CPI增速超预期，因此投资者须重点看3月CPI的增速，但通胀的压力依旧较大，PPI 的传导和特别是去年大量的信贷资金，未来两个季度通胀压力依旧较大，3%的红线仍是央行加息的重要关键性数据，在没有持续超过3%的和美国没有加息两个条件未产生的情况下，政府将继续使用数量型紧缩手段，如窗口指导银行贷款，加大央票发行量，以及上调法定存款准备金率。加息时间可能由3季度提前到二季度末的可能性较大。 （注册证券分析师•王逸凡 执业证书编号：S0670208070101） 【数据统计】09年报社保增仓股票 代码 名称 持有机构数 持股总数（万） 占总股本比例(%) 持股变化 持股变动数值(万) 持股变动比例(%) 000777 中核科技 3 752 3.73 增仓 752 100 600971 恒源煤电 3 645 1.64 增仓 645 100 002004 华邦制药 2 654 4.96 增仓 444 211.52 002068 黑猫股份 2 915 4.76 增仓 24 2.67 600198 大唐电信 2 1055 2.41 增仓 1055 100 600729 重庆百货 2 1012 4.96 增仓 1012 100 600866 星湖科技 2