日核事故对我国核电建设的影响：短期影响有限,中期预期降低

行业研究报告 事件点评 电气设备行业（2010-4-7） 执业证书编号： S0820210010027行业表现（52周） 相关报告 muyunzhou@ajzq.com邮 箱： 021-32229888*3506 电 话： 穆 运 周 EPS 公司 评级 09 10 11E东方电气强烈推荐 1.70 1.01 1.35 二重重装推荐 0.20 0.27 0.35 上海电气推荐 0.19 0.26 0.30 海陆重工推荐 0.94 0.981.31 （%） 1 个月 6 个月 12 个月绝对表现-1.94 8.35.16相对表现-3.3 -6.59-4.48行业评级： 强于大势 静态PE（倍）： 38.27 动态PE（倍）： 28.10 短期影响有限，中期预期降低，制式选择将偏向AP1000－日核事故对我国核电建设的影响 投资要点： ¾ 日本遭天灾引起冷却剂缺失严重事故：北京时间2011年3月11日13点46分，日本附近海域发生里氏8.8级地震，并引发强烈海啸。其中受灾最严重的是日本福岛核电站，福岛核电站1 号、2号、3号机组均出现冷却剂缺失（LOCA）严重事故，其中1号机组氢气泄漏爆炸引起核泄漏。 ¾ 福岛核电站事件对我国核电进程的影响：我们的观点－短期影响有限，中期预期降低，长期信心坚定 ¾ 短期：我国在建核电站全部都是压水堆，而福岛核电站采用的是二代核电技术，本次国务院暂停审批对在建核电站影响不大，目前在建的有3000万千瓦左右，如果目前日核局势不发生太大变化，以目前的在建规模和速度，如期实现"十二五"目标基本没有压力。 ¾ 中期：我们认为，本次事故对中国核电中长期发展所带来的影响最大，影响的力度大小要看《核安全规划》出台时间。如《核安全规划》迟迟无法出台，有可能影响"十三五"核能规划目标的实现。 ¾ 制式选择倾向上的结构性变化预判－偏向AP1000：我们在建的核电站有主要有CNP、EPR、CPR1000、AP1000四种型号，我国沿海核电站基本已经饱和，未来核电站建设将向内陆转移，在国家业界普遍提高对核安全问题重视程度之后，内陆核电站制式选择上我们认为，未来通过审批的内陆核电机组基本是使用三代技术，其AP1000采用失效概率低的非能动安全系统，如果遇到类似日本核电站的紧急情况，不需要交流电源和应急发电机，即可恢复核电站至安全状态。 ¾ 上市公司影响分析：短期对风电、水电、光伏的利好有限，但如果《核安全规划》迟迟无法出台，势必只能靠其他新能源来弥补15%的缺口，会在中长期偏好水电和风电。在核电板块，我们建议关注结构性的机会，之前论述了我们认为AP1000将成为未来大规模新建核电站最有可能采用的技术，而相应的具有资格的设备制造商则成了能够分享未来这块核电大蛋糕的佼佼者。 ¾ 投资策略：本次事件对核电设备制造企业主要是结构性影响，对整体核岛核心装备生产企业偏利空，但是我们认为整体影响有限，在核电板块被市场恐慌情绪所遗弃时，可以适当关注AP1000相关龙头公司：东方电气（600875）、上海电气（601727）、二重重装（601268）、海陆重工（002255）。 请务必阅读正文之后的重要声明 行业研究 一、日本遭天灾引起冷却剂缺失严重事故 北京时间2011年3月11日13点46分，日本附近海域发生里氏8.8级地震，并引发强烈海啸。其中受灾最严重的是日本福岛核电站，福岛核电站1 号、2号、3号机组均出现冷却剂缺失（LOCA）严重事故，其中1号机组氢气泄漏爆炸引起核泄漏； 图1:东京电力公司核电站一览 资料来源：爱建证券 福岛核电站位于日本福岛工业区。由福岛一站、福岛二站组成。共10台机组（一站6台，二站 4台），均为沸水堆。总输出功率为8814兆瓦。发生严重故障的是第一核电站1号反应堆，1971年投入商运，已满 40 年的使用寿命。今年2月，日本政府刚刚通过决议，让这座用沸水驱动涡轮发电的反应堆再继续工作 10年。 ¾ 氢氧混合产生爆炸－1,2,3机组相继爆炸 地震发生时，4，5，6号机组在地震之前已经停机进入定期维修，1，2，3号机组立即停堆，应急柴油发电机向机组供电，提供冷却系统电源，但是随即而来的海啸，摧毁了柴油发电机，导致堆内温度急剧升高，为了降低容器内的气压，工作人员选择把蒸气排出核反应堆，但是容器内的高温使得水蒸气与锆合金反应产生氢气，含有氢气的蒸气排出去之后，与厂房里的氧气混合发生了爆炸。所幸的是，爆炸是在核反应堆之外发生的，未损坏安全壳。 ¾ 最坏情况－堆芯熔毁 堆芯熔毁是指核反应堆失去冷却水后，燃料中放射性物质产生的热量无法去除，高温会令燃料棒熔化，这是核电事故中最严重的事态。 燃料棒是外部包裹着锆合金层的长条铀棒，它们以圆柱形阵列排布，水则浸没所有燃料棒。如果水位低导致燃料棒外露，那么燃料棒的温度就会开始上升、锆合金层破裂、并释放出一堆裂变反应的产物，最终堆芯会开始熔化。 请务必阅读正文之后的重要声明 2 行业研究 图2::福岛核电站三号机组爆炸原因 资料来源：新浪新闻 ¾ 核废料更需要重视 3月15号，一直平静的4号反应堆起火，大量放射性物质洩漏。虽然福岛核电站4号反应堆内没有正在使用的核燃料，但却存放着大量使用过的燃料棒，如果核废料无法冷却，那么可能将受损并导致放射性物质外泄。因此，救援人员正在全力灭火，防止这些同样需要降温的核废料继续发生严重泄漏事故。 ¾ 4级、5级、还是6级？ 国际原子能机构特别顾问安德鲁3月18日在维也纳总部表示，日本福岛第一核电站的放射物泄漏危机依然严峻。日本政府已于当天根据原子能机构发布的“国际核事件分级表”将该电站1号至3号反应堆机组的核泄漏等级从4级提高为5级。另有法国核监管机构称，如果日本福岛核电站3号反应堆混凝土外壳丧失密封，那福岛核事故的等级为六级。仅次于切尔诺贝利(Chernobyl)核电站的全球最严重事故。 表1:国际核事故分级 事故等级 人和环境 辐射屏障和控制 纵深安全防护 特大事故(7) 如切尔诺贝利核事故 ·大量的放射性元素被释放到环境中，不断恶化的健康和环境问题需要履行既定 或因应对策。 重大事故(6) ·较多的放射性元素泄漏，可能需要履行既定对策。 事故 具有场外风险的事故(5) 如 美国三里岛核事故 ·有限的放射性元素泄漏，可 能需要履行某种既定对策； ·发生数起由辐射导致的死亡。·核反应堆严重受损； · 装置内泄漏大量放射性元素，公众有可能受到大剂量辐照。可能由重大临界事故或者火灾导致。 请务必阅读正文之后的重要声明 3 行业研究 请务必阅读正文之后的重要声明 4场外无显著风险的事故(4) 最初日本福岛核事故的评级 ·少量放射性元素泄漏，不需 要当地食品控制之外的对策；·至少一个由辐射导致的死亡。·核燃料融化或者损伤，导致 多余堆芯燃料总量 0.1%的泄漏； ·装置内有显著的放射物质泄漏，公众有可能受到显著的辐照伤害。 严重事件(3) ·暴露在超过核电站工人法定年最大辐射剂量十倍环境下；·辐射导致 的非致命伤害(如烧伤)。 ·工作区有超过每小时 1Sv 的辐射； ·有非预定区域内有致命的污 染，公众受到显著辐照伤害的可能性很小。 ·核电站几乎发生事故，纵深防护体系所剩无几； ·高放射性物质丢失 或者失窃； ·高放射性物质被错误地运送到没有充分准备接受的地方。 事件(2) ·公众暴露的辐射剂量超过10mSv 的环境下； ·工人超过法定年最 大辐射剂量(50mSv)。 总过去的辐照强度超过每小时50mSv； ·核电站内非设定区域内有 显著的放射性污染。 ·安全系统出现显著的失误，但是没有严重后果； ·发现安全标签完好的、高放射性 的无主放射源、装置或者运输包； ·高放射性物质没有充分包裹。 事件 异常(1) ·公众中任何个人有超过法定年最大辐射剂量； ·安全部件有微小问题，纵深防护体 系基本工作正常。资料来源：爱建证券 ¾ 核辐射的影响范围 在反应堆安全壳未出现损伤的情况下：核燃料所在的陶瓷块已经把98%的放射性物质滞留了，在经过陶瓷块和锆合金两层屏障后，仍然会有少量放射性物质进入容器，但经过过滤等步骤之后，容器中的水或水蒸气携带有放射性物质已经很少，目前日本政府疏散了第一核电站周边20公里人员撤离，为无人区，日本东京电力公司22日宣布，福岛第一核电站附近海域的海水被检测出放射性物质含量超标。这表明放射性污染已从陆地、空中扩散至海洋。目前，日本接近三分之一地区自来水检测出放射性污染。 ¾ 进入可控状态 直至3月23日，一直阴霾重重的福岛第一核电站，终于现出了“光明前景”。东京电力公司昨晚宣称，福岛第一核电站1号到6号机组已经全都接通了外部电源，最大的期待是1号、2号、3号机组核反应堆冷却系统能够重新启动，这样反应堆内的燃料棒水位会迅速恢复，压力也会降低，同时3号4号乏燃料池的温度也能得到控制。但是目前大致的意见认为，它的最坏状态过去了，它已经进入了一个可控的状态。 行业研究 二、福岛核电站事件对我国核电进程的影响 在日核事件发生后，引起各国民众对核电发展安全性的担忧，多国政府发表申明表示放缓本国核电发展计划，德国甚至决定暂停延长核电站运营计划，提前进入“无核化”状态，我国环保部当时表示“我国发展核电的决心和安排不会改变”。 随后16日，温家宝主持召开国务院常务会议,听取应对日本福岛核电站核泄漏有关情况的汇报,会议要求:(一)立即组织对我国核设施进行全面安全检查。(二)切实加强正在运行核设施的安全管理。(三)全面审查在建核电站。(四)严格审批新上核电项目。 我们的观点－短期影响有限，中期预期降低，长期信心坚定 ¾ 短期影响有限： 我国在建核电站全部都是压水堆，而福岛核电站采用的是二代核电技术，其最大问题就在于遇紧急情况停堆后，须启用备用电源带动冷却水循环散热。而面临海啸这种特殊自然灾害的情况下就会爆发事故隐患。二代机型对柴油发电机的依赖是此次事故的重要因素。压水堆，重水堆和出事故的沸水堆最大的不一样是蒸汽循环在二回路，和核燃料是隔绝的。如果因为需要降压被迫放出蒸汽，放射量一定比日本小很多。事故的等级也会比日本轻很多。其次，压水堆对冷却系统的要求比沸水堆技术要求小很多，如果冷却系统瘫痪，故障排除时间容忍度也比沸水堆长。 图3:沸水式与压水式核电站构造 资料来源：爱建证券 目前全国已建成运行的核电装机有1080万千瓦，在建的有3000万千瓦左右，两者相加，是4000万千瓦上下。而4000万千瓦的核电装机，正是"十二五" 规划中原定要达到的指标。核电站建设周期较长，目前在建工程大多在2014年至2015年完工投运，如果目前日核局势不发生太大变化，以目前的在建规模和速度，如期实现"十二五"目标基本没有压力。 请务必阅读正文之后的重要声明 5 行业研究 请务必阅读正文之后的重要声明 6表2:我国在建核电站 核电站 装机容量（万千瓦）技术 开工时间 预计投运时间 国产化率投资额辽宁红沿河一期 4*100 CPR1000 2007-2008 年 2012-2013 年 60%486福建宁德一期 4*1