玉米周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究所 何琳 0451-82345615 helin@nawaa.com 本周要点  国内2月PPI数据显露通胀还将惯性走高。  3月USDA月度供需报告上调全球玉米2010/11年度库存数据令CBOT玉米价格承压。  Informa经济公司表示2011/12年度全球玉米播种面积将扩大。  上周CFTC基金对玉米期货大幅减持净多头寸。  国储计划拍量继续缩减并且拍卖零成交，采购主体正转向现货市场。  玉米价格走平、生猪价格继续攀涨使得猪粮比逼近7。  若不能有效形成对高位整理平台的突破，则短期内向下调整的概率将放大，建议谨慎关注期价对2380一线的支撑考验。中线入场机会可考虑在2350 处布局。 外盘加速回调，国内维持走平 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2011年3月14日 南华研究 玉米周报 一周交易数据 合约 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 总成交量 持仓量 1105 2263 2289 2252 2256 -9 44058 76058 1109 2428 2458 2405 2409 -19 1549816 658456 1201 2435 2455 2373 2380 -45 213162 120240 CBOT连续 698.6 702.3 628.8 642.3 -56.3 1575239 1514672 资料来源：文华财经 行情简述 CBOT玉米期价延续周五开始的调整走势，本周内在场内持续走衰力度大于电子盘的影响下，美盘玉米期价连续走出5连阴形态已录得近8%的跌幅空间，高位下跌首先源自在3月USDA报告出台前的原持有者减持风险敞口的离场所致，加上报告出台后的出乎市场预期的调增了全球玉米库存数据的这一利空因素打压及技术上的破位，更加剧了本周的后期跌势。目前玉米指数已跌至前620美分整理小平台附近，能否在该位臵止跌将起到关键作用。 国内玉米期价惯性的延续走稳态势，既没有受到外盘玉米大幅回调拖累所影响，也没有被国内周边商品出现跌停板引起的系统风险所感染，滞涨滞跌再度显露出玉米的走势特点，玉米指数只在周末走出上周的整理平台下沿一线，本周内国内玉米一直维持着多头小幅增仓的迹象，虽没有配合现货价格的持续上涨，但是，毕竟仍然维持着高位整体的形态，因此，相对而言，本周内盘玉米价格相对外盘显露出更为顽强的特点。 注册仓单数据： 单位：张 发布日期 上周注册仓单 本周新注册量 本周新注销量 本周注册仓单 注册仓单增减 20110311 699 33 0 732 33 20110304 1199 0 500 699 -500 20110225 1199 0 0 1199 0 20110218 1199 0 0 1199 0 数据来源：大连商品交易所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2011年3月14日 南华研究 玉米周报 1、国内2月PPI数据显露通胀还将惯性走高。 国家统计局公布，2月份居民消费价格同比上涨4.9%，涨幅与1月份持平。2月份工业生产者出厂价格同比上涨7.2%，涨幅比1月份扩大0.6个百分点。创下了自2008年10月以来的最高点。 国家统计局新闻发言人盛来运解读称，CPI走高的主要原因在于食品价格同比上涨11%，影响居民价格总涨幅3.3个百分点。未来我国面临的物价上涨压力，主要包括国外输入性的通胀压力、国内有关成本上涨以及去年翘尾因素影响三方面。 始于2011年头两个月的CPI数据来看，中国通胀并未出现下降趋势，潜在通胀率保持较高的位臵，表明未来几个月通胀仍可能惯性走高。同时，值得关注的是，国际大宗商品价格持续走强，输入性通胀压力正逐步显现出对国内商品价格的持续性推动作用，国内企业生产成本上涨也是2月份PPI高企的原因之一。鉴于输入性通胀压力以及成本上涨压力的协同作用，预计央行将会继续采取略为偏紧的货币政策以使得国内通胀形势得到有效缓解。 2、Informa经济公司表示2011/12年度全球玉米播种面积将扩大。 据私人分析机构Informa经济公司表示，2011/12年度全球玉米播种面积有望达到1.64亿公顷。早先的预测为1.628亿公顷，上年为1.599亿公顷。Informa预计2011/12年度美国玉米播种面积为3390万公顷，与早先的预测保持稳定，上年为3300万公顷。中国玉米播种面积将达到3080万公顷，与早先的预测保持稳定，上年为3050万公顷。2011/12年度巴西玉米播种面积将达到1430万公顷，与早先的预测保持稳定，上年为1330万公顷。欧盟玉米播种面积将达到860万公顷，与早先的预测保持稳定，上年为810万公顷。Informa预计2011/12年度全球玉米产量为8.684亿吨，早先的预测为8.646亿吨，上年为8.191亿吨。 3、3月USDA月度供需报告上调全球玉米2010/11年度库存数据令CBOT玉米价格承压。 表1.全球玉米USDA供需数据 （单位：百万吨） 期初库存 产量 进口量 饲料消费 国内总消费 出口量 期末库存 全球09/10年度 147.82 812.38 89.79 482.70 815.66 96.89 144.54 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2011年3月14日 南华研究 玉米周报 全球10/11年 2月预估 145.16 814.26 89.45 492.37 836.90 90.34 122.51 3月预估 144.54 813.78 90.90 493.02 835.18 90.13 123.14 同比变化 -2.219 0.172 1.236 2.138 2.393 -6.977 -14.806 资料来源：美国农业部 市场曾预计10日晚间公布的美国农业部3月月度供需报告数据不会做太大的调整，因原本市场普遍将重点放到了月末的季度库存报告及种植意向报告上面，但是，3月供需报告没有对美国2010/11年度的整体数据进行调整，但在本月报告中小幅上调全球2010/11年度期末库存数据令以CBOT玉米为代表的国际玉米价格承压下行，并由此展开了连续走弱的收阴态势。 另外，美国农业部(USDA)公布玉米出口销售报告，截至3月3日当周，美国2010-11年度玉米出口净销售477,100吨，2011-12年度玉米出口净销售298,800吨。因本次销售总计回落至100万吨之下，也为此前借助强劲出口需求而强势攀涨出新高的美盘玉米期价带来了下行压力。 表2、美国玉米供需平衡表 2008/09 2009/10 Est. 2010/11 Proj. 2010/11 Proj. 2010/11 Proj. 2010/11 Proj. 2010/11 Proj. 2010/11 Proj. 2010/11 Proj. 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 种植面积 86 86.5 87.9 88.2 88.2 88.2 88.2 88.2 88.2 收获面积 78.6 79.6 81 81.3 81.3 81.3 81.4 81.4 81.4 单产 153.9 164.7 162.5 155.8 154.3 154.3 152.8 152.8 152.8 期初库存 1624 1673 1386 1708 1708 1708 1708 1708 1708 产量 12092 13110 13160 12664 12540 12540 12447 12447 12447 进口量 14 8 10 10 10 15 20 20 20 总供应量 13729 14791 14556 14382 14257 14262 14175 14175 14175 饲用调整量 5182 5167 5250 5400 5300 5300 5200 5200 5200 食用种用工业用量 5025 5930 6090 6080 6180 6180 6280 6350 6350 燃料乙醇 3709 4560 4700 4700 4800 4800 4900 4950 4950 国内总用量 10207 11097 11340 11480 11480 11480 11480 11550 11550 出口量 1849 1987 2100 2000 1950 1950 1950 1950 1950 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2011年3月14日 南华研究 玉米周报 资料来源：美国农业部 4、上周CFTC基金对玉米期货大幅减持净多头寸。 据CFTC公布的数据显示，截止3月8日当周，非商业交易商在玉米期货上大幅减持20808 口净多头寸，使得当周净多头寸为4578889口，净多单占总持仓的比例由上周的29%下降至28.1%。其中多头减仓25647口，空头减仓4838口，多空占比分别为34.3%和6.2%，多空比例仍保持较大的悬殊比例，另外，本周空头的动作实为减仓而无主动性的加码打压，所以美盘玉米期价的下行可看做是多单的离场所致，但美玉米指数自高位的弱势调整已经在下破680-700美分后形成，下滑势头短期内较难改变，建议在继续关注资金流出状况的同时，也应继续关注期价对600-620美分一线的支撑考验。 图1、CFTC美国玉米持仓状况 CFTC基金多单、空单持有量010000020000030000040000050000060000070000080000090000005-16-9511-16-9505-16-9611-16-9605-16-9711-16-9705-16-9811-16-9805-16-9911-16-9905-16-0011-16-0005-16-0111-16-0105-16-0211-16-0205-16-0311-16-0305-16-0411-16-0405-16-0511-16-0505-16-0611-16-0605-16-0711-16-0705-16-0811-16-0805-16-0911-16-0905-16-1011-16-10基金多单基金空单 总消耗量 12056 13084 13440 13480 13430 13430 13430 13500 13500 结转库存 1673 1708 1116 902 827 832 745 675 675 ccc库存 0 0 0 0 0 0 0 0 自由库存 1673 1708 902 827 832 745 675 675 贷款项下库存 171 147 200 150 150 150 150 150 农场平均价格（美元/蒲式耳） 4.06 3.55 4.00 - 4.80 4.60 - 5.40 4.80 - 5.60 4.80 - 5.60 4.90 - 5.70 5.05 - 5.75 5.15 - 5.65 库存消费比 13.88 13.05 8.30 6.69 6.16 6.20 5.55 5.00 5.00 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2011年3月14日 南华研究 玉米周报 CBOT玉米期价与基金净多单对比图01002003004005006007008001995-5-151996-2-121996-11-111997-8-111998-5-111999-2-81999-11-82000-8-72001-5-72002-2-42002-11-42003-8-42004-5-32005-1-312005-10-312006-7-312007-4-302008-1-282008-10-272009-7