黄金：轻仓做多 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2011年3月18日星期五一 内容摘要 z 中东和北非动荡局势仍未有好转。 z 美国 2 月消费者物价指数(CPI)升幅达到逾一年半高点，使得美元实际利率进一步下滑。 z 全球最大的黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓不变，其持仓现为1217.30吨。全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust持仓不变，现持仓为10945.21吨。 z 操作建议：轻仓逢低做多。 图1：美元1年期实际利率继续下滑 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%2005-05-312005-08-312005-11-302006-02-282006-05-312006-08-312006-11-302007-02-282007-05-312007-08-312007-11-302008-02-292008-05-312008-08-312008-11-302009-02-282009-05-312009-08-312009-11-302010-02-282010-05-312010-08-312010-11-310.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%1年期实际利率(左轴)核心CPI同比(右轴)1年期国债收益率(左轴) 数据来源：Reuters 南华研究 南华期货研究所 何 炜：021-68755061 hewei@nawaa.com 涨幅 收盘价 5月白银 -0.62%34.26 4月铂金 -0.12%1698.46月钯金 0.82%710.85 伦敦黄金隔夜定盘价 AM PM 美元 1403.50 1403.75 英镑 869.04 870.54 欧元 1000.57 1002.18 22011年3月18日星期五 南华期货 黄金日报 一 昨日行情回顾 表1.1 黄金相关合约报价 交易所 合约 开盘 最高 最低 收盘/最新 涨跌 成交量COMEX 1104 1404.9 1409.1 1402.2 1407.3 11.2 1785 TOCOM 1202 3655 3659 3542 3561 -85 80595 上海期货交易所 1106 294.76 295.8 294.76 295.8 -1.02 8940 上海黄金交易所 AU9995 297.8 297.8 296.5 297.5 -1.1 5522 数据来源：Reuters 南华研究 昨天纽约黄金期货呈现振荡向上的走势，并成功收复 1400 整数关口。主力四月合约最高上攻至1409.1 美元/盎司，最低下探至1402.2 美元/盎司。在k 线图上显示为一根带下影线较长的小阳线。 二 基本面分析 中东和北非的动荡局势对金价继续构成支撑。另外，昨天公布的美国 CPI 数据也显示美国的通胀压力在逐渐加大，且美元的实际利率进一步下滑。 中东与北非的动荡局势延续。利比亚军队准备攻击反抗势力重镇班加西。美国则提出可能采取空袭手段阻止卡扎菲部队，保护平民。与此同时，联合国安理会周四投票通过在利比亚设立禁飞区，并“采取一切必要手段”保护平民不受到卡扎菲(格达费)部队的伤害，“一切必要手段”这也暗示不排除军事行动。因此，利比亚的动荡局势还将延续。另外，巴林昨天也逮捕了至少六名走强硬路线的反对派领导人。其动荡局势也没有好转。中东和北非的动荡局势一方面提振原油，从而间接支撑金价；另一方面也能使得避险资金继续涌入金市。 昨天公布的美国 CPI 数据也显示美国的通胀压力在逐渐加大，且美元的实际利率进一步下滑。美国劳工部(DOL)周四(3月17日)最新公布的数据显示，美国2月消费者物价指数(CPI)月率上升0.5%，创下2009年6 月以来上涨0.7%以来最大增幅，预期为上升0.4%；年率上升2.1%，预期上升2.0%，11月时仅为年率上升1.1%。但是，扣除能源和食品的影响之后，美国2月核心消费者物价指数月率仅攀升0.2%，预期上升0.1%；年率上升1.1%，符合预期。美联储的目标范围使年率升幅在2.0%之下。虽然美国2月核心CPI的年率增幅仍处于美联储的目标范 32011年3月18日星期五 南华期货 黄金日报 围之内，但随着这一指标的上升，美元的实际利率进一步下滑（见图 1）。美元较低的实际利率是支撑黄金长期上涨的主要因素之一，其进一步下滑无疑会对金价构成支撑。 全球最大的黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓不变，其持仓现为1217.30吨。全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust持仓不变，现持仓为10945.21吨。 42011年3月18日星期五 南华期货 黄金日报 三 技术面分析 图2 COMEX期金主力合约技术走势图（日线） 资料来源：博弈大师 从图中我们可以看到，黄金短期已经企稳。 阻力位 1415.46（10日均线） 支撑位 1405.76（5日均线） MACD 绿柱缩短 均线 5日和10日均线拐头向下 KDJ J线反弹并即将金叉 走势预判 谨慎看多 52011年3月18日星期五 南华期货 黄金日报 四 相关辅助分析图表 图3、黄金和美元1年走势叠加图 图4、美国1年期实际利率、CPI同比和1年期国债收益率7008009001000110012001300140015002011-3-182011-3-32011-2-162011-2-12011-1-172010-12-312010-12-162010-12-12010-11-162010-11-12010-10-152010-9-302010-9-152010-8-312010-8-162010-7-302010-7-152010-6-302010-6-152010-5-312010-5-142010-4-292010-4-142010-3-30687072747678808284868890伦敦金(右轴)美元(左轴)-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%2005-05-312005-08-312005-11-302006-02-282006-05-312006-08-312006-11-302007-02-282007-05-312007-08-312007-11-302008-02-292008-05-312008-08-312008-11-302009-02-282009-05-312009-08-312009-11-302010-02-282010-05-312010-08-312010-11-310.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%1年期实际利率(左轴)核心CPI同比(右轴)1年期国债收益率(左轴)数据来源：Reuters 南华研究 数据来源：Reuters 南华研究 图5、黄金租赁利率 图6、CFTC非商业净持仓与COMEX主力合约价格 -0.4-0.3-0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.62010-1-202010-2-202010-3-202010-4-202010-5-202010-6-202010-7-202010-8-202010-9-202010-10-202010-11-202010-12-202011-1-202011-2-20一月三月半年一年0500001000001500002000002500003000002011-3-132011-2-62011-1-22010-11-282010-10-242010-9-192010-8-152010-7-112010-6-62010-5-22010-3-282010-2-212010-1-172009-12-132009-11-82009-10-42009-8-302009-7-262009-6-212009-5-172009-4-122009-3-84006008001000120014001600非商业净多头(右轴)COMEX主力合约(左轴)数据来源：Reuters 南华研究 数据来源：Reuters 南华研究 图7、伦敦现货金/现货银比价和黄金现货 图8、黄金ETF持仓量 303540455055606570752011-3-172011-3-22011-2-152011-1-312011-1-142010-12-302010-12-152010-11-302010-11-152010-10-292010-10-142010-9-292010-9-142010-8-302010-8-132010-7-292010-7-142010-6-292010-6-142010-5-282010-5-132010-4-282010-4-132010-3-29800900100011001200130014001500黄金/白银(右轴)黄金现货(左轴)02004006008001000120014002004-11-182005-2-182005-5-182005-8-182005-11-182006-2-182006-5-182006-8-182006-11-182007-2-182007-5-182007-8-182007-11-182008-2-182008-5-182008-8-182008-11-182009-2-182009-5-182009-8-182009-11-182010-2-182010-5-182010-8-182010-11-182011-2-18SPDR黄金持有量:吨数据来源：Reuters 南华研究 数据来源：南华研究 62011年3月18日星期五 南华期货 股指金融工程日报 杭州总部 杭州市西湖大道193号定安名都3层（310002） 电话：0571-88388524 传真：0571-88393740 嘉兴营业部 嘉兴市中山路133号粮食大厦东五楼（314000） 电话：0573-82158136 传真：0573-82158127 宁波营业部 宁波市和义路77号汇金大厦9楼（315000） 电话：0574-87310338 传真：0574-87273868 郑州营业部 郑州市未来路73号锦江国际花园9号楼14层（450008） 电话：0371-65613227 传真：0371-65613225 温州营业部 温州大自然家园3期1号楼2302室（325000） 电话：0577-89971808 / 89971820 传真：0577-89971858 北京营业部 北京市宣武区宣武门外大街28号富卓大厦B座8楼 电话：010-63556906 传真：010-63150526 哈尔滨营业部 哈尔滨市香坊区中山路93号保利科技大厦201室 电话：0451-82345618 传真：0451-82345616 深圳营业部 深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2703室 电话：0755-82577529 传真：0755-82577539 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号天汇园一幢B座3层 电话：0571-87839600 传真：0571-83869589 天津营业部 地址：天津市河西区友谊路41号大安大厦A座802室 电话：022-88371080；88371089 南华期货（香港）有限公司 中国香港上环德辅道中232号 电话：00852-28052658 传真：00852-28052978 广州营业部 广州市天河区天河北路28号时代广场东座728-729室 电话：020-38806542 传真：020-38810969 上海营业部 上海市浦东新区松林路3