鲁证期货2011201120112011年3333月17171717日白糖早评探低回升再现抗跌一、行情描述受到隔夜大宗商品大幅回调利空冲击，周三国内期市全线低开，但部分商品表现出了较强的抗跌性，尤其是以金属期货表现较为突出。虽然早盘低开幅度较大，但是盘中受到中国股市异常走强，各大商品均呈现出触低大幅反弹局面，体现了多头抵抗的顽强性。对于白糖市场而言，国内郑糖期货表现较为突出，主力合约早盘一度受到国际原糖期货的暴跌而大幅低开，并一度顺势下探至6734元，随后期价在日内均价开始展开修复过程，持仓则是在缓慢下降，资金显现出一定调仓的举动，后市可能要迎来一波反弹。最终白糖主力期价以6901元报收，较上一交易日涨22元。盘中成交略有缩量，但依然持稳在百万手之上，持仓则是大减近4.5万手，体现出空头资金的撤离，等待资金下一个方向性选择。从技术形态看，日k线低开高走，形成141元长阳棒，体现出多头抵抗力度，表明6800元附近支撑依然有效，期价有望迎来一波反弹行情。二、基本面分析国际市场：墨西哥糖业管理协会本周表示，截止3月15日，墨西哥食糖产量同比增长了26%，达到337万吨，高出协会预测的5%左右。根据协会公布的数据，由于有利的天气条件以及国际糖价高企鼓励生产商能够增加资金投入使用好的化肥，当前制糖年甘蔗出糖率从去年的10.62%增加到11.49%的水平。上周糖厂用213万吨甘蔗共产糖258,472吨，出糖率为12.16%。预期墨西哥食糖产量有望增加到520-530万吨的水平，高于09/10年度的480万吨。印度粮食部一位高管称，计划在下一年度将把甘蔗最低采购价上调4.2%至145卢比/百公斤，以鼓励农户在夏季扩大甘蔗播种面积。增加甘蔗种植面积将帮助印度连续两年出口食糖，该国曾经连续两年经历食糖供应短缺的状况，由于甘蔗产量获得丰收，印度在10月1日开始的本榨季达到供应过剩的水平。 虽然目前全球食糖库存依然处于低位，偏紧格局并未真正有效改观。不过，食糖主产国新榨季增产或对全球食糖供求格局有所改善，糖价面临增产压力。后期密切关注天气因素对糖料作物生长影响，食糖产量是否能有效增加。国内市场：针对开春以来持续低温阴雨对春耕生产带来的不利影响，广西大力推广先进实用的农业科学技术，有力促进了春耕生产工作。糖料蔗1108.29万亩，同比快151.34万亩，其中新植蔗350.77万亩，同比快59.75万亩。糖料作物面积的有效增加或将对未来食糖产量提高贡献一定力量。国内现货市场情况：柳州：中间商报价6990--7000元/吨,报价较昨日下调90—100元/吨，成交一般。制糖集团顺价销售,成交一般。南宁：中间商今日报价7100--7150元/吨，最低报价较昨日下调50元/吨，成交一般。制糖集团顺价销售，成交一般。贵港：中间商今日报价7100元/吨，报价下调20元/吨,成交一般。三、后市研判综上所述，周三郑糖期货摆脱原糖暴跌的利空影响低开高走，再度上演探低回升逆转行情，体现出多头抵抗力度。基本面上，国内外糖料作物种植增加都基本得到认同，尤其是全球食糖主产国增幅较大，印度甚至可能再度出现过剩局面。可见高糖价刺激作用再逐步显现。但灾难性天气频发加大糖产量不确定性，格局转换须进一步观察。技术上，国内郑糖连续探低回升，表明6800附近支撑较强，但是原糖弱势将限制国内糖市反弹幅度，关注5日均线阻力，短线参与。鲁证期货杨洋。鲁证期货杨洋0531－81678637鲁证期货2011年3月17日大豆早评恐慌情绪缓解美豆止跌反弹一、行情描述 3月16日，连豆1201低开，冲高遇阻回落，午后震荡走强，盘终收阳，缩量增仓。开盘4380元/吨，最高价4440元/吨，最低价4380元/吨，报收于4429元/吨，下跌6元/吨，跌幅0.14%，成交量233620手，持仓量305423手。周三晚间CBOT大豆5月合约开盘1273.5美分，最高1308.0美分，最低1273.5美分，盘终1287.0美分，上涨17.0美分，涨幅1.34%。二、市场成因分析（一）国际市场隔夜美豆受止跌反弹，日本核泄漏危机升级引发恐慌情绪得到一定缓解。笔者依然认为日本地震对美豆期价仅仅是短期压力，日本占全球大豆贸易份额较小，对全球大豆市场价格影响力有限，难改美豆期价长期趋势。美豆2010/2011年度期末库存预估为1.4亿蒲式耳，将奠定美豆长线上涨格局基础。美豆期价阶段性调整后仍将震荡上行。虽然2月美国农业部农业展望论坛报告预测2011/2012年度美豆期末库存预估较本年度上调，但仍处于历史偏低水平。笔者认为美豆种植面积预估偏大，后市仍有可能下调。出口预估15.75亿蒲式耳也略显偏低，后市仍有可能上调。此外，此次展望论坛预测2011/2012年度美豆平均单产43.4蒲/英亩，若后市美国大豆主产区天气状况不佳从而导致单产下降，都有可能导致美豆陷入供需极度偏紧的局面。关注3月底种植意向报告，或给美豆期价带来利多提振。（二）国内市场周三产区大豆大部分地区价格走弱，下滑20-40元/吨不等。哈尔滨3840元/吨跌20元/吨，佳木斯3760元/吨跌40元/吨，集贤3740元/吨跌20元/吨。农户惜售意愿不强，大豆日进厂量普遍不大。中国农业部调查各地农作物播种意向显示：今年大豆播种面积可能比去年下降 11%，棉花增加5.4%，玉米增加2.1%，水稻增1.9%。这也符合我们去年10月大豆考察结果，大豆种植面积进一步缩减，将利多国产大豆价格。据中国粮油商务网报道，6月船期美国产大豆天津港到港成本4356元/吨，张家港到港成本4333元/吨，广州港到港成本4318元/吨，7月美国产大豆天津港到港成本4356元/吨，张家港成本4333元/吨，广州成本4318元/吨，4月船期巴西产大豆天津港到港成本4390元/吨，张家港到港成本4367元/吨，广州港到港成本4352元/吨，5月巴西产大豆天津港到港成本4390元/吨，张家港到港4367元/吨，张家港到港成本4352元/吨，4月阿根廷产天津港到港成本4402元/吨，张家港到港成本4379元/吨，广州港到港成本4363元/吨。国际海运费：美国大豆到中国的海运费成本在56.38元/吨，巴西大豆到中国的海运费成本在57.06元/吨，阿根廷大豆到中国的海运费成本56.40元/吨，太平洋周边国家大豆到中国的海运费成本在28.61元/吨，美湾到中国50.29元/吨。巴西4月贸易商基差要价为35分蒲，巴西5月贸易商基差要价为35美分，美国4月贸易商基差要价为66美分/蒲，美国5月贸易商基差要价为65分/蒲。周三受美豆跌停打压，国内大部分港口大豆分销价走弱，下跌40-50元/吨。大连港4200元/吨跌40元/吨，青岛港4280元/吨跌80元/吨，天津港4200元/吨跌40元/吨，黄埔港4280元/吨跌40元/吨，市场观望，成交量较小。后市展望个人认为目前仅仅是日本地震引发的短期恐慌压力，日本占全球大豆贸易份额较小，难改全球大豆市场价格长线趋势，突发事件引发的深幅调整将为投资者带来低位买入良机。关注3月底种植意向报告，或给美豆期价带来利多提振。美豆5月合约不排除仍有一波回落下测1250美分附近支撑，但下方空间逐步缩减，不宜过分看空。连盘豆类短期仍处弱势，但后市有望重返上涨格局，现货企业可趁此轮回调，把握好采购节奏逢低买入。 鲁证期货李苑0531－81678637鲁证期货2011201120112011年3333月17171717日棉花早评日本核危机恶化或打压棉花消费隔夜纽棉，下跌582点，报收于185.12美分/磅。受日本核危机持续恶化影响，核辐射扩散或加重对日本经济的影响，进而影响日本对棉花的消费需求，而3月31日美农业部将公布下年度种植面积预估，纽棉面临双重压力，或延续回调态势。CCIndex328指数：30818元/吨，较上一日跌177点；电子撮合继续下跌，成交16900吨，与上一个交易日相比减少6040吨，订货量减少6080吨，累计订货量为110120吨；FCIndexM：221.78美分/磅，较上一交易日下跌5.48美分/磅，折1%关税36949元/吨，折滑准税37229元/吨。郑棉探低回升，现货市场继续下挫，进口棉报价大幅回落。外围市场，日经指数小幅回升，但市场氛围依旧偏空，市场恐慌趋缓，国内股市与商品不同程度回升，郑棉现货基础较为稳健，对郑棉支撑力度较强，尤其是在收购成本高企普遍超28000元/吨的情况下，郑棉跌势缓解，但下游市场表现出来的消费传导不利影响依然存在，预计郑棉即便反弹，幅度亦会受限，加之外盘对月末将公布种植意向扩张预估超出预期，市场空头氛围短时间内仍存在持续可能。日本核危机加深市场对棉花消费需求的忧虑，综合来看，日本核危机存在继续恶化可能，棉市对种植意向及价格传导不畅的利空炒作，短期市场氛围偏空，但不排除郑棉暴跌后的反抽，短期维持空头思路，关注28000支撑。鲁证期货郭士鹏0531－81678626鲁证期货2011201120112011年3333月17171717日棕榈油早评 内盘显示抗跌下方空间有待观察一、行情回顾3月16日（周三），连棕榈油主力合约1109日探底回升。开盘8822元/吨，最高价8970元/吨，最低价8784元/吨，报收于8948元/吨，下跌80元/吨，成交量减少1.3878万手，持仓量减少6734手至11.7246万手。二、影响市场因素浅析国际市场方面，受中东忧虑推动，NYMEX原油期货四月原油期货上涨0.8美元/桶，报收每桶97.98美元。国际原油期货暂时止跌或将对油脂市场下行空间起到一定支撑作用。受国际原油期货走强提振，芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货5月合约上涨0.08美分/磅，收于52.96美分/磅。此外，邻池大豆反弹也在一定程度上提振了豆油价格，但日本核泄漏危机加剧则制约了大盘的上涨空间。马盘方面，受全球植物油市场弱势下跌打压，BMD基准6月毛棕榈油合约下跌32令吉/吨，收于3347令吉/吨。国内现货市场方面，在CBOT豆类期货暴跌打压下，国内期货市场延续弱势运行，但相对于外盘跌幅而言，内盘相对表现抗跌明显，这则带给现货市场一定看多人气。目前国内主要港口的棕油现货市场保持在9000元/吨左右。三、后市研判及操作建议尽管CBOT豆类期货暴跌，但国内油脂市场显示抗跌明显，大商所棕榈油期货主力1109合约出现探底回升，期价在8800元/吨一带存在较大支撑。尽管盘中一度跌破此位置，但在买盘推动下，期价依旧强势探底回收在此位置之上。操作上，现货企业所入场的多单可继续持有，资金管理到位，鉴于期价可能存在反复，建议投机者则可进行短线交易。鲁证期货闫希辉0531－81678637鲁证期货2011201120112011年3333月17171717日玉米早评 二次探底或完成反弹上涨更可期一、市场描述受昨夜CBOT玉米跌停报收影响，今日连玉米大幅低开，但尾市走强。主力合约C1109开盘2380元/吨、最高2396元/吨、最低2373元/吨、收盘2393元/吨，较昨日下跌11元/吨，成交略增至26.44万手，持仓继续缩减1.68万至61.99万手，如同笔者此前报告所言，期价二次下探至去年10月突破上涨至今年2月高点的38.2%技术支撑位（约2370元/吨一线）后尾市收高。虽然据此判定连玉米已完成“二次探底”过程或显草率，但笔者依然坚持此前报告的观点，即：“2370——2400元/吨是C1109长线多头的建（补）仓良机，虽反弹上涨之路难免曲折、漫长，但假以时日，当有所回报”二、行情分析国际市场上，昨夜CBOT玉米以跌停报收于636美分/蒲式耳，这无疑是今日连玉米大幅低开的直接诱因。按其日K线技术形态分析，其继续惯性下挫至600美分/蒲式耳一线是完全可能的。但笔者要提醒投资者注意的一点是，CBOT玉米的此番大幅下挫除却其连续反弹创两年新高后的技术调整而外，更兼有第一进口大国——日本大地震或至暂缓进口的影响。但从其供求形势分析，至少新作玉米收获的三季度前，其创15年新低的超低库存及库消比不会有任何实质性改观，且原油的再度走强极有可能再度唤起其能源转化需求，