建材行业周报：水泥淡季效应初显， 石墨电极景气持续

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 水泥淡季效应初显，石墨电极景气持续 ■水泥行业：上周全国水泥市场价格环比回落0.6%。价格下跌区域主要有天津、安徽北部、广东、海南和贵州等地，幅度10-50元/吨；价格上涨地区主要是湖北武汉及鄂东，幅度20-30元/吨。主因天气影响需求、库存增加明显、部分企业下调价格完成上半年销量。近期受持续降雨、农忙和高考影响，国内企业发货普遍下调5%-10%，个别地区下降20%。综合来看，6月中上旬国内水泥市场需求环比有所减弱，受此影响局部地区水泥价格开始回落。市场淡季逐渐显现，除部分停产地区为应对淡季需求减弱，继续推涨价格外，其他地区水泥将开始震荡下行，熟料价格相对稳定。成本及价差方面，上周秦皇岛动力煤（Q5500，山西）价格565元/吨，环比下跌2.59%。全国水泥均价与煤炭价差为285元/吨，环比涨势暂缓。 需求减弱和淡季限产决定未来1-2个月供需维持弱平衡，库存整体不高缓解价格下行压力，未来价格走势有望稳中缓降，基本面中短期进入平稳期。尽管当前流动性担忧缓，板块出现超跌反弹。但后续影响的核心因素仍是利率水平，根据安信宏观策略判断，短期利率回调不改中长期金融去杠杆带来的利率高位稳定上升，对估值体系形成持续压制。基本面平稳叠加利率高位上行预期，中期看板块继续承压。建议关注具有相对估值优势的海螺水泥、亚泰集团和华新水泥。 ■玻璃行业：上周全国浮法玻璃均价环比微跌0.04%，主要是华东（-0.32%）、西南（-0.24%）价格回落，西北（+0.21%）上涨，华北、华南、华中和东北环比持平。整体来看，上周玻璃现货市场整体走势僵持。需求端加工企业订单情况一般，受季节性影响环比略有减少，采购意愿不强，基本上按需采购；部分贸易商预期后期市场走强，增加库存。生产企业产销略好于预期，基本平衡。成本端，近期全国纯碱价格小幅上涨，对玻璃现货价格起到支撑。企业库存处于相对正常的水平，资金压力不大，对价格调整的意愿不强。 ■新材料行业：上周石墨电极价格仍为涨势，尤其超高功率石墨电极表现明显，市场资源维持紧缺。高功率石墨电极600mm规格上涨3000元/吨，超高功率石墨电极300mm规模涨3000元/吨。供应受环保影响，5月石墨电极产量4.49万吨较4月缩减3800吨，需求端电炉钢对高功率和超高功率石墨电极需求较好，市场资源紧张，采购困难。企业基本维持即产即销，维持零库存。建议持续关注石墨电极龙头方大炭素。 ■风险提示：淡季限产执行不到位，需求超预期，流动性环境变动。 Tabl e_Title 2017年06月13日 建材 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -4.25 -10.24 -0.97 绝对收益 1.57 -6.65 15.86 王攀 分析师 SAC执业证书编号：S1450517050001 wangpan@essence.com.cn 相关报告 水泥估值受限，关注石墨电极景气走高 2017-06-08 0%5%10%15%20%25%30%35%建材 沪深300 行业周报/建材 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾 ................................................................................................................................. 3 1.1. 建材行业市场表现 ......................................................................................................... 3 2. 水泥行业：需求有所减弱，价格小幅回调 .............................................................................. 4 2.1. 基本面回顾及展望 ......................................................................................................... 4 2.2. 投资策略 ........................................................................................................................ 8 3. 玻璃行业：价格平稳，产销平衡，库存压力不大 ................................................................... 8 3.1. 基本面回顾及展望 ......................................................................................................... 8 4. 新材料行业：持续关注石墨电极龙头方大炭素 ..................................................................... 11 图表目录 图1：本月涨幅前五&跌幅前五 ................................................................................................... 3 图2：年初以来涨幅前五&跌幅前五 ............................................................................................ 3 图3：年初以来建材各行业子板块相对沪深300累计超额收益 ................................................... 4 图4：上周全国各省水泥（P.O 42.5散）价格变动 ....................................................................... 6 图5：全国水泥(P.O42.5)均价及库容比 ......................................................................................... 7 图6：华北水泥(P.O42.5)均价及库容比 ......................................................................................... 7 图7：华东水泥(P.O42.5)均价及库容比 ......................................................................................... 7 图8：华中水泥(P.O42.5)均价及库容比 ......................................................................................... 7 图9：华南水泥(P.O42.5)均价及库容比 ......................................................................................... 7 图10：东北水泥(P.O42.5)均价及库容比 ....................................................................................... 7 图11：西北水泥(P.O42.5)均价及库容比 ....................................................................................... 8 图12：西南水泥(P.O42.5)均价及库容比 ....................................................................................... 8 图13：动力煤价格走势及全国水泥均价-煤炭价差 ...................................................................... 8 图14：全国玻璃均价走势 ........................................................................................................... 9 图15：华北地区玻璃均价走势 .................................................................................................... 9 图16：华东地区玻璃均价走势 .................................................................................................. 10 图17：华中地区玻璃均价走势 .................................................................................................. 10 图18：华南地区玻璃均价走势 .................................................................................................. 10 图19：东北地区玻璃均价走势 .................................................................................................. 10 图20：西北地区玻璃均价走势 .................................................................................................. 10 图21：西南地区玻璃均价走势 .................................................................................................. 10 图22：全国重碱中间价格走势 .................................................................................................. 11 图23：镇海炼化重油、石家庄石油焦价格走势 ......................................................................... 11 表1：建材行业收益