股指期货早报：多头渐趋谨慎,期指后市上攻动能或不足

证券研究报告 金融工程与衍生品研究 信达证券股份有限公司 北京市西城区南闹市口大街九号院一号楼 分析师：俞雪飞 执业编号：S1500510120003 +86 10 63081266 yuxuefei@cindasc.com 信达期货有限公司 浙江省杭州市文晖路108号 李瑞恒 执业编号：F0261218 +86 571 28132613 liruiheng@cindasc.com 请务必阅读最后一页重要的免责声明 信达金融期货 研究小组 相关文献： 1． 股指期货对我国资本市场影响分析 2． 股指期货仿真交易市场分析及策略启示 3． 基于ETF及LOF组合的沪深300指数动态跟踪实证研究 4． 基于股票组合的沪深300指数动态跟踪实证研究 5． 股指期货开闸 试淘头一桶金 6． 股指反复筑底 期货引力倍增 多头渐趋谨慎 期指后市上攻动能或不足 股指期货早报（2011.3.9） 摘要 „ 由于受到外围股市走弱，以及存款准备率上调预期升温的压制，市场做多动能有所谨慎，现指日内呈现震荡走势。现指最终报收于3334.51点，上涨2.95点，涨幅0.09%；成交量为1263.06亿，较周一缩量25.87%；期指方面，主力IF1103合约收于3363.4点，上涨17.8点或涨幅0.53%；成交量15.27万手，较上一交易日缩量23.54%；持仓量3.04万手，仓差-2205手； „ 从盘后持仓看，主力IF1103合约的前20位买单持有量为2.17万手，同比减仓690手；前20名空单持有量为2.61万手，同比减仓1761手；而更能显示主力动向的是，前５位多单持有量同比减仓735手，前５位空单持有量同比减仓1861手；多空双方均有所减仓，显示对后市相对谨慎，空头主力减仓力度相对更大； „ 主力合约IF1103期现价差最高14.95点，最低1.98点，均值7.8点；IF1104-IF1103跨期价差最高18.6点，最低11.8，均值15.5点；IF1109-IF114价差波动范围最大，为 21.6点，价差IF1106-IF1104波动范围最小，仅为6.6点； „ 消息面：路透社周二报导称，部分银行2月份减少了贷款规模之后，中国政府取消了对其实施的惩罚性存款准备金率上调措施；《中国证券报》周二援引中国央行副行长杜金富的话报导称，加息与否首先要看物价，其次考虑消费、投资和国际收支平衡情况； „ 后市展望: 周二期指小幅收涨，从盘后持仓看多空双方均有所减仓，做多动能渐趋谨慎，空头主力减仓力度相对更大；我们认为期指后市依然会有短线冲高的动能，但随着本周未上调存款准备金率窗口的临近，期指后市上涨空间有限。操作上，投资者宜以日内操作为主，因市场短期波动会相对前期更大，投资者要加大操作的频率和提高市场转向的敏锐度，同时注意设好止损。 目录 1. 行情回顾 .................................................................................................................... 2 2. 基差分析 .................................................................................................................... 3 3. 消息面分析 ................................................................................................................ 4 4. 后市看法 .................................................................................................................... 5 2立信以诚 财达于通 未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 1．行情回顾 周二（3月8日）由于受到外围股市走弱，以及存款准备率上调预期升温的压制，市场做多动能有所谨慎，现指早盘窄幅震荡，午后振幅加大，14：07分盘中一度出现一波跳水，不过随后多头再次发力，指数随后震荡上行，尾盘再度翻红。现指最终报收于3334.51点，上涨2.95点，涨幅0.09%；成交量为1263.06亿，较周一缩量25.87%(见图表1 )。 图表1：现指及期指合约IF1103表现（一分钟数据） 资料来源： WIND资讯 信达金融期货研究小组 期指方面，主力IF1103合约以3337.8点开盘，最高3365点，最低3318点，尾盘收于3363.4点，上涨17.8点或涨幅0.53%；成交量15.27万手，较上一交易日缩量23.54%；持仓量3.04万手，仓差-2205手（见图表2、图表3）。 股指期货市场总成交量为16.16万手，缩量23.17%，总持仓量为4.11万手，增仓-1767手；期指形成近强远弱的多头格局。 图表2：股指期货合约价格表现（日期：2011-3-8） 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅 %IF1103 3337.8 3365.0 3318.0 3363.4 3340.8 17.8 0.53 IF1104 3349.6 3377.8 3333.4 3377.0 3355.6 16.0 0.48 IF1106 3389.8 3415.0 3372.4 3415.0 3396.8 14.6 0.43 IF1109 3445.2 3454.8 3418.8 3454.8 3435.8 9.4 0.27 说明： 涨跌=今结算价-前结算价。 资料来源：WIND资讯 信达金融期货研究小组 图表3：期指合约成交量和持仓量（日期：2011-3-8） 合 约 成交量 成交量增减增减幅%持仓量 持仓量增减 增减幅%IF1103 152733 -47023 -23.54% 30429 -2205 -6.76% IF1104 6638 -1229 -15.62% 5391 350 6.94% IF1106 2014 -483 -19.34% 4276 28 0.66% IF1109 219 -6 -2.67% 1035 60 6.15% 总 计 161604 -48741 -23.17% 41131 -1767 -4.12% 资料来源：WIND资讯 信达金融期货研究小组 3立信以诚 财达于通 未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 从盘后持仓看，主力IF1103合约的前20位买单持有量为2.17万手，同比减仓690手；前20名空单持有量为2.61万手，同比减仓1761手；而更能显示主力动向的是，前５位多单持有量同比减仓735手，前５位空单持有量同比减仓1861手；多空双方均有所减仓，显示对后市相对谨慎，空头主力减仓力度相对更大（见图表4）。 图表4：当日主力IF1103合约持仓量（日期：2011-3-8） 持买单量（手） 持卖单量（手） 数量 增减 增减幅% 数量 增减 增减幅% 持仓前5位 9202 -735 -8.02% 16907 -1861 -10.23% 持仓前20位 21716 -690 -3.16% 26098 -1761 -6.55% 资料来源：Wind资讯 信达金融期货研究小组 图表5：主力合约前20名机构持仓量变化（2月9日-3月8日） 资料来源：WIND资讯 信达金融期货研究小组 2. 基差分析 主力合约IF1103期现价差最高14.95点，最低1.98点，均值7.8点；IF1104-IF1103跨期价差最高18.6点，最低11.8，均值15.5点；IF1109-IF114价差波动范围最大，为 21.6点，价差IF1106-IF1104波动范围最小，仅为6.6点。 图表6：各合约期现价差变动统计（日期：2011-3-8） 期现价差 最高值 最低值 均值 波动(点) IF1103-沪深300 14.95 1.98 7.8 12.97 IF1104-沪深300 30.75 17.11 23.5 13.64 IF1106-沪深300 70.47 56.07 61.7 14.40 IF1109-沪深300 115.04 96.31 105.6 18.73 资料来源：WIND 信达金融期货研究小组 4立信以诚 财达于通 未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。 图表7：当月合约期现价差（一分钟数据） 资料来源：博易大师 信达金融期货研究小组 图表8：当日期指各合约跨期价差统计（日期：2011-3-8） 价 差 最高值 最低值 均值 波动(点) IF1104-IF1103 18.6 11.8 15.5 6.8 IF1106-IF1103 56.6 49.6