通信行业：新一代信息网络创造无限价值空间

深度报告 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 研究结论 z 信息网络将成为又一项通用基础设施，以信息网络为核心的新一代信息技术方兴未艾。随着网络传输成本的下降，应用创新得以可能，将无数潜在需求转化为有效需求。物联网、云计算和移动通信等新一代的信息技术方兴未艾，代表了信息技术的发展方向。在这样的网络基础设施之上，更自由、更智能的信息应用前景无限。 z 下一个信息网络是一个复杂生态系统。未来信息网络是多个产业集成在一起的生态系统，而不仅仅是某一个产业链条。随着传输成本下降，信息的流动速率大幅提升，会使得新业务模式出现，原有商业模式发生革命性变化。生态圈里面的各个玩家是接触信息的不同环节。 z 信息网络产业投资建议——早期收获清单 9 高带宽：基础设施建设的无悔选择。全球网络的流量呈现不断增长的趋势，主要由于应用带宽需求的不断升级和接入网络终端数量的不断提高。Cisco 预测，2014 年全球 IP 总流量将达到 63.9 exabyte，比 2009 年的全球 IP 总流量是 7.9 exabyte 增长四倍多。2010-2015年的全球宽带建设势必要加速经历 2000-2010 年的过程，带动宽带投资领域的高速发展。预期高带宽相关受益企业包括中兴通讯、烽火通信、日海通讯（未评级）、光迅科技、盛路通信等。 9 智能管道：运营商的价值捕获之道。在下一代网络的生态系统中，运营商有着居住轻重的地位，由于运营商收入和资本开支之间的矛盾，其必须改变收入模式，通过“智能管道”，识别有价值的用户，拓展收入水平。中国电信总经理王晓初提出，中国电信要成为智能管道的主导者、综合平台的提供者、内容和应用的参与者。我们预计三大运营商“智能管道”相关的投资约有 100 亿规模。预期智能管道相关受益企业包括中国联通、神州泰岳（未评级）、中创信测（未评级）、东方国信（未评级）等。 9 新媒体：三网融合的精彩演绎。视频是三网融合最典型的应用，也是高带宽优势的最直接体现。随着三网融合的推进，传统电视作为主流媒体的格局将被两大趋势逐步打破，一是各种终端的视频应用层出不穷；二是视频新媒体运营市场逐步开放，参与者增加。在新媒体时代，商业模式将有所扩展，除了原有的模式之外，还有用户免费广告收入为主的互联网视频模式，以及纯用户付费的高清视频点播模式等等。预期新传媒相关受益企业包括广电信息（未评级）、焦点科技等。 通信行业 新一代信息网络创造无限价值空间 周军 通信行业资深分析师 63325888×6127 zhoujun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860210060004 吴友文 通信行业高级分析师 63325888×6091 wuyouwen@orientsec.com.cn; 执业证书编号：S0860110030045 联系人 张杰伟 18601712550 zhangjiewei@orientsec.com.cn 曹飞 13810097694 caofei@orientsec.com.cn 行业评级 看好 中性 看淡（维持）国家/地区 中国/A股行业 通信报告发布日期 2011年3月7日 行业表现 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%10/0310/0410/0510/0610/0710/0810/0910/1010/1110/1211/0111/0211/03通信运营II(申万)通信设备(申万)传媒(申万)上证综合指数资料来源：WIND 重点公司盈利预测及投资评级 2009 2010E 2011E 2012E 评级烽火通信0.590.981.431.76买入光迅科技0.650.841.171.50买入盛路通信0.410.430.741.07增持焦点科技0.781.282.032.83买入资料来源：公司数据，东方证券研究所预测 通信行业深度报告：新一代信息网络创造无限价值空间目 录 新一代信息网络发展趋势前瞻......................................................................... 4 信息网络将成为又一项通用基础设施..................................................................................4 以信息网络为核心的新一代信息技术方兴未艾...................................................................5 更自由、更智能的信息应用前景无限..................................................................................9 信息网络产业生态圈分析.............................................................................. 12 信息网络产业投资建议——早期收获清单..................................................... 14 高带宽——基础设施建设的无悔选择................................................................................15 智能管道——运营商的价值捕获之道................................................................................18 新媒体——三网融合的精彩演绎.......................................................................................21 通信行业深度报告：新一代信息网络创造无限价值空间图表目录 图1：下一代信息网络将成为又一项通用基础设施.......................................................................5 图2：以信息网络为核心的新一代信息技术方兴未艾....................................................................5 图3：高带宽是下一代信息网络的基础.........................................................................................6 图4：我国宽带基础设施建设有待加强.........................................................................................6 图5：终端数的提升预示着物联网无限的市场潜力.......................................................................7 图6：物联网演进路线..................................................................................................................7 图7：Gartner Group预测，云计算市场将以28%的复合年增长率迅速扩张................................8 图8：移动通信技术演进路线.......................................................................................................9 图9：2010年10月，提交给AppStore和Android Market 审核的应用双双超过2万款...........10 图10：无觅网：从信息的主动筛选到被动推送..........................................................................10 图11：切客网：LBS服务有望成为移动互联网的杀手级应用..................................................... 11 图12：网络子行业50年一个循环，正在水平分工的道路上......................................................13 图13：终端子行业25年一个循环，已经走过了水平的轮回，正在向垂直结构进一步深化........13 图14：信息网络：信息的交流与消费.........................................................................................14 图15：中国相关IT领域在Gartner的Hype Cycle中的定位.....................................................15 图16：移动通信网络的internet在线人数呈现爆发态势.............................................................16 图17：全球无线宽带流量从2010年起将呈现爆发态势.............................................................16 图18：欧洲LT E网络建设的成本...............................................................................................18 图19：分层定价可为运营商提供大量增量收入..........................................................................19 图20：智能管道与传统“哑管道”的区别.................................................................................19 图21：新媒体——三网融合的精彩演绎.....................................................................................22 表1：Gartner公司排出的2010年10大具有战略意义的技术中，云计算排名首位.....................8 表2：重点公司盈利预测与估值水平..................