美亚柏科等四只创业板新股申购策略

作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。 独立性声明 美亚柏科等四只创业板新股申购策略 z 申购指南： 公司增长及盈利情况比较 代码 3 年市场复合增长率 产品综合毛利率 300188 45.64% 57%左右 300189 35.36% 29%左右 300190 70% 42%左右 300191 31.18% 80.84% 研究员 温丽君 投资咨询证书号 S0620210030009 电话 025-83367888-3106 邮箱 ljwen@njzq.com.cn ¾ 3月7日美亚柏科、神农大丰、维尔利、潜能通信等四只创业板新股将进行网上申购，本期新股发行市盈率再度高企，本期最高的神农大丰发行市盈率为88.89倍，而美亚柏科也高达80倍，维尔利、潜能恒信发行市盈率分别为69.64倍、56.03倍。 ¾ 7日网上募集资金总额将近25亿元，预计网上申购资金总额将在3000亿元左右，中签率基本持平，预计美亚柏科中签率为0.86%左右，神农大丰中签率约为0.84%，维尔利中签率为0.7%，潜能通信中签率为0.95%。 ¾ 美亚柏科的业务主要集中在信息安全行业中的一个全新子行业——电子数据取证行业，是国内电子数据取证和互联网内容安全搜索行业具有领导地位的龙头企业。公司产品主要用于取证鉴定，其产品在国内同类市场占有率超过40%。 ¾ 神农大丰主要从事杂交水稻等种子的选育、制种、销售和技术服务。截止2010 年9 月30 日，公司拥有5.3 万亩制种面积，138 个种子品种，其中杂交水稻品种83 个，其营业收入占主营业务收入的90%左右，2007 年-2009 年市场销售量位居行业第二。 ¾ 维尔利提供渗滤液处理设计、EPC、运营的一体化服务。目前公司是国内渗滤液市场“MBR+NF/RO”工艺的最早实践者，先发优势明显，尤其在大中型项目中占据60%市场份额。近三年将保持快速爆发性增长。 ¾ 潜能通信主营业务为地震数据处理解释，为石油公司提供地震数据处理和解释服务。高技术含量的业务提升了公司的毛利率，近三年公司毛利率达80%以上，远高于行业平均水平。 ¾ 综合分析此次四家公司细分市场竞争力和增长潜力，我们认为其投资价值顺序为：维尔利、美亚柏科、神农大丰、潜能通信。而综合考虑公司发行估值以及中签率情况，建议申购：美亚柏科、神农大丰。 新股申购策略南京证券有限责任公司NANJING SECURITIES CO.LTD 2011年3月7日 投资策略研究 - 1 - - 1 -南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明z 发行数据 申购代码及股票名称 发行数量 （万股） 网上发行 （万股） 申购上限（万股）申购价（元）对应PE 主承销商 行业 美亚柏科（300188） 1350 1080 1 40 80 国信证券 信息技术 神农大丰（300189） 4000 3200 3.2 24 88.89平安证券 农林牧渔 维尔利（300190） 1330 1070 1 58.5 69.64国信证券 公用事业、环保 潜能通信（300191） 2000 1600 1.6 41.46 56.03华鑫证券 石油开采技术服务 ◆发行情况 ◆美亚柏科：电子取证行业龙头 公司的业务主要集中在信息安全行业中的一个全新子行业——电子数据取证行业，是国内电子数据取证和互联网内容安全搜索行业具有领导地位的龙头企业。电子数据取证产品主要用于取证鉴定，其产品在国内同类市场占有率超过40%。目前电子数据取证产品主要使用于国内的司法机关，公司已经开始培育和拓展工商、税务、海关、证券、新闻、军队等领域市场。公司主要用户群体为国内各级司法机关、行政执法部门、政务监管部门等。 公司的主要看点在于出于信息保密以及信息技术的要求，该行业具有较高的进入壁垒，尤其是公司主要客户为国家司法机关和行政执法部门，下游客户对于价格等因素并不敏感，进而能保证公司的高毛利率，而未来公司的增长来源于行业自身的高速发展以及产品业务应用范围的进一步拓展，未来三年依旧能保持30%以上的空间。 预计公司2010-2012年每股收益分别为1.03元、1.2元、1.66元，对应40元的发行价，10年、11年、12年的市盈率分别为38.83倍、33.33倍、24.09倍。 参照信息技术类相关上市公司目前的估值，综合分析给予公司2011年动态市盈率为35-40倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间42-48元，公司确定发行价为40元，则预计首日涨幅为5%-20%。 ◆神农大丰：杂交水稻两大巨头之一 公司主要从事杂交水稻等种子的选育、制种、销售和技术服务。截止2010 年 - 2 - - 2 -南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明9 月30 日，公司拥有5.3 万亩制种面积，138 个种子品种，其中杂交水稻品种83 个，其营业收入占主营业务收入的90%左右，2007 年-2009 年市场销售量位居行业第二。 公司的看点在于一方面区域优势，公司位于海南，海南市杂交水稻最理想的育种和制种基地，公司在海南杂交水稻制种面积位于行业首位。另一方面在于政策优势，水稻种子行业的健康发展关系到国家粮食安全，政策一直处于大力支持的状态，未来仍然具备较高的成长预期。 预计公司2010-2012年每股收益分别为0.39元、0.58元、0.80元，对应24元的发行价，10年、11年、12年的市盈率分别为61.53倍、41.37倍、30倍。 参照农林牧渔种子类可比上市公司目前的估值，综合分析给予公司2011年动态市盈率为45-50倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间26.1-29元，公司确定发行价为24元，则预计首日涨幅为8.75%-20.83%。 ◆维尔利：国内渗滤液一体化处理领军者。 公司提供渗滤液处理设计、EPC、运营的一体化服务。渗滤液为高浓度污水，2000年来“生化+物理（膜处理）”工艺成为主流，据统计涉及膜的工艺占据半壁江山。膜法组合工艺主要有“MBR+NF/RO”（膜生物反应器+纳滤/反渗透）和纯膜法（DTRO碟式反渗透）。从实际运行看，前者凭借更好的经济性和处理效果正逐渐占据优势。而维尔利是国内渗滤液市场“MBR+NF/RO”工艺的最早实践者，先发优势明显，尤其在大中型项目中占据60%市场份额。 公司的主要看点在于，渗滤液工程设备仍然是公司未来增长的着眼点，预计未来仍将维持37%以上的复合增速，而委托运营将成为公司业务新的增长点，委托运营只考虑人工及电费，至2013年运营收入将有望达到1亿元，此外，公司未来有望打通垃圾综合处理产业链，实现业绩快速增长。 预计公司2010-2012年每股收益分别为0.85元、1.54元、2.17元，对应58.5元的发行价，10年、11年、12年的市盈率分别为68.82倍、37.98倍、26.95倍。 参照节能环保类个股的估值情况，结合目前市场环境，综合分析给予公司2011年动态市盈率为40-45倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间61.6-69.3元，公司确定发行价为58.5元，则预计首日涨幅为5.3%-18.46%。 ◆潜能通信：技术领先的石油勘探开发服务商。 - 3 - - 3 -南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明公司主营业务为地震数据处理解释，为石油公司提供地震数据处理和解释服务。2010 年度，公司地震数据处理解释一体化服务业务占77.28%，解释服务业务占14.19%，处理服务业务占8.53%。高技术含量的业务提升了公司的毛利率，近三年公司毛利率达80%以上，远高于行业平均水平。 公司的主要看点在于，公司技术优势明显，公司掌握WEFOX 双向聚焦三维叠前偏移成像技术，属目前最高端的第三代成像技术，而技术在招标过程中占据关键地位；目前国内市场稳定增长，海外市场的拓展为公司业绩增长开辟新的增长点。公司存在的风险在于大客户集中风险，中石油为其第一大客户，占据公司营收较大比例，中石油对公司服务的需求将对供公司盈利能力产生重大影响。 预计公司2010-2012年每股收益分别为0.75元、0.99元、1.31元，对应41.46元的发行价，10年、11年、12年的市盈率分别为55.28倍、41.88倍、31.64倍。 参照石油勘探技术服务类个股的估值情况，结合目前市场环境，综合分析给予公司2011年动态市盈率为45-50倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间44.55-49.5元，公司确定发行价为41.46元，则预计首日涨幅为7.45%-19.39%。 南京证券上市公司投资评级标准： 强烈推荐：六个月内预计涨幅大于 30%； 推荐：六个月内预计涨幅为 10%-30%之间； 观望：六个月内预计涨幅为-10%-10%之间； 回避：六个月内预计涨幅为-10%及以下。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预期未来 6 个月内该行业超越整体市场表现； 中性：预期未来 6 个月内该行业与整体市场表现基本持平； 回避：预期未来 6 个