研究报告 行业研究报告 2010行业市盈率（预测值）：18.32 行业评级 重点公司盈利预测及投资评级 电话 021-3222 9888*3506 邮箱 wangsiwei@ajzq.com 投资要点： ●行业要闻： 1、山东“十二五”煤炭投资规模将达1000亿元 2、河北煤矿企业今年力争压减到60家以内 3、安徽省要求电煤合同价维持上年水平 4、日澳动力煤年度合同将在3月中旬举行 5、美石油巨头康菲退出山西煤层气项目 ●行业数据： 1、电力煤价格小幅反弹 2、炼焦煤价格高位持稳 3、秦皇岛库存大幅上升 4、国际煤价止跌反弹 ●公司动态： 1、国际实业与新疆国际煤焦化有限责任公司签署产品购销合同的公告 2、开滦股份发布董事会临时会议决议暨关联交易公告 3、四川圣达实业发布2010年日常关联交易补充公告 投资策略： 上周焦煤价格走势相对平稳，动力煤价格则出现止跌反弹。从需求角度来看，由于今年是“十一五”和“十二五”的过渡年，与去年相比，国家对节能减排的力度将会有所减弱，煤炭下游行业中一些去年暂停的产能在今年将会有所释放，将会进一步支撑煤炭的内在需求。从供给角度来看，煤炭资源整合已经从先前的山西，河南省扩展至目前的陕西，河北，贵州省，并且有继续推广之势，煤炭企业重组的推进，淘汰落后产能的进一步深化都将会减缓煤炭产能的扩张速度，因此今年煤炭供需形势总体偏紧。 最近国际原油价格已经破百，拥有石油的部分替代功能，煤炭的价格波动与原油价格之间存在很强的联动性，原油价格的飙升会带动国际煤炭价格的上涨，而国际煤炭价格的上涨则会推高国内煤炭价格，同时美元的持续弱势也支撑了国际煤炭价格。此外，必和必拓决定今年4月份开始与日韩炼焦煤价格由原先的季度定价改为月度定价，旨在逐步掌控国际炼焦煤价格话语权，从而抬高国际焦煤价格。随着煤炭下游行业的逐步回暖，一些重点基建工程的陆续开工投产，生产企业将会有一个补库的过程，我们预计焦煤价格将在今年二季度出现整体性上涨，其中肥焦煤，喷吹煤尤为看好，可以关注此类个股盘江股份、潞安环能。 请务必阅读正文之后的重要声明 强于大市 （维持） 行业表现 评价周期 1个月6个月12个月绝对表现（%） 6.64 16.8 5.25 相对表现（%） 2.07 8.28 12.03 资料来源:wind，爱建证券研发总部证券简称 EPS 评级 2009 2010 2011潞安环能 1.83 2.64 3.06 强烈推荐盘江股份 1.01 1.26 1.56 强烈推荐神火股份 0.8 1.35 1.72 强烈推荐恒源煤电 1.41 2.25 2.64 推荐 国阳新能 1.93 1.08 1.25 推荐 西山煤电 0.92 1.19 1.65 推荐 开滦股份 0.67 0.72 0.87 推荐 资料来源：wind，爱建证券研发总部 汪思伟 执业证书编号：S0820510120002 国际煤价止跌反弹，下游需求逐步回暖 ——煤炭行业周报（2010/02/21—2010/02/25） 撰写日期：2011年3月1日 发布日期：2011年3月1日 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明 2一、煤炭行业市场表现回顾（02.21-02.25） 1、行业指数与上证指数对比 类别 涨跌%2010市盈率（预测） 上证指数 -0.7315.91 煤炭开采行业 0.86 18.32 数据来源：wind，爱建证券研究发展总部 2、行业内各公司市场表现对比 表1：涨幅前五位的煤炭公司 证券代码 简称 2月18日收盘价2月25日收盘价 周涨幅% 000723 美锦能源 15.22 16.5 8.2 600546 山煤国际 30.07 31.49 4.72 600408 安泰集团 6.01 6.29 4.66 601088 中国神华 24.73 25.79 4.28 600179 *ST黑化 11.51 11.91 3.48 数据来源：wind，爱建证券研究发展总部 表2：跌幅前五位的煤炭公司 证券代码 简称 2月18日收盘价2月25日收盘价 周涨幅% 600392 太工天成 24.55 23.14 -5.74 600188 兖州煤业 28.07 27.26 -2.89 601666 平煤股份 19.6 19.17 -2.19 600740 *ST山焦 8.11 7.95 -1.97 600403 大有能源 33.8 33.29 -1.51 数据来源：wind，爱建证券研究发展总部 二、煤炭行业要闻 1、山东“十二五”煤炭投资规模将达1000亿元 山东煤炭工业局近期出台《山东省煤炭工业局关于加快推进全省煤炭工业转方式调结构的指导意见》。《意见》要求到“十二五”末，全省煤炭投资规模达1000亿元以上。 按照“稳定中部、建设西部、准备北部”的战略，山东规划开工建设16处矿井，建设规模1260万吨，投产矿井18处，新增能力1665万吨，努力使省内煤炭产量在20年内稳定在1.5亿吨左右。 稳定中部就是维持济宁、兖州、枣滕煤田现有开采规模，尽量延长临沂、淄博、新汶、肥城、龙口等老煤田矿井的生命周期；建设西部就是将巨野矿区、济宁矿区外围作为开发建设的重点，加快开 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明 3发万福、黄店、张集、陈蛮庄矿井，开工建设龙祥、双合、信楼、泰西等7对矿井；准备北部就是适时适度开发阳谷―茌平煤田和黄河北煤田，“十二五”期间，先期开发阿城、潘店井田，“十三五”期间全面开发。提高办矿准入门槛，严格控制建井规模，不再批准建设45万吨以下规模的矿井。 在产业结构调整方面，推进煤炭工业向煤为基础、链条延伸、多元发展转变。结合各个矿区不同的煤炭资源储备及品质、市场定位等情况，集中各种资源和发展要素支持产业群、产业链快速健康发展；加快实施全省煤化工、煤机产业振兴意见，建设好以鲁南煤化工基地为重点的邹城、兖州、枣庄、菏泽、潍坊、聊城、德州等七大煤化工产业园区和泰安、兖州、潍坊、德州等四大煤炭机械装备制造基地。 2、河北煤矿企业今年力争压减到60家以内 从最近召开的河北省能源工作会议上获悉，今年河北省将调强能源存量，贯彻落实国家《关于加快推进煤矿企业兼并重组若干意见》，争取国家下放煤炭资源整合与小煤矿技改项目核准审批权，落实省内相关配套措施，通过政府引导与市场运作相结合的方式，依托开滦集团和冀中能源集团推进煤矿企业兼并重组，力争煤矿企业今年压减到60家以内。 支持省天然气公司、新奥燃气等优势企业兼并重组省内中小燃气企业，加强与中石油、中石化、中海油等大公司、大集团的对接与合作，共同开发省内燃气市场。 继续淘汰落后产能，整顿关闭布局不合理、不符合安全标准、浪费资源和污染环境的小煤矿，关停技术落后、煤耗高、服役时间长的燃煤小火电机组，淘汰能耗高的陈旧输变电设备。 3、安徽省要求电煤合同价维持上年水平 安徽省物价局、经信委、能源局日前联合下发《关于保证电煤供应稳定电煤价格的实施意见》（以下简称《意见》），要求省内四大矿业集团年度重点电煤合同价格维持上年水平不变，并在合同中明确热值的折算价格，不得以任何形式变相涨价。 《意见》强调确保省内合同电煤供应量，省内煤炭企业要顾全大局，按照“皖煤保皖电、皖电用皖煤”的原则，优先满足省内发电用煤需求。四大矿业集团（淮南矿业集团、淮北矿业集团、国投新集和皖北煤电集团）省内电煤合同量要比2010年增长10%以上。合同签订按照先省内后省外的原则，优先衔接落实省内主力火电厂2011年度电煤供需合同。 《意见》指出，煤电双方要公平、公正地签订 2011 年度电煤供应合同。电煤供应量实行月度调剂，年度平衡，要明确煤电双方违约责任，确保合同兑现率。安徽省物价局、省经信委、省能源局将加强对2010年电煤合同履行相关情况的检查，监督电煤合同的执行；对2011年的合同签订情况实施监督，并对合同执行情况不定期开展检查。 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明 44、日澳动力煤年度合同将在3月中旬举行 作为日方谈判代表的日本电力联合会 2 月 21 日表示，一年一度的日澳动力煤合同谈判，即将在2011 年 3 月中旬正式开始。届时，日本电力联合会将与澳大利亚大型动力煤出口企业斯特拉塔举行动力煤合同的价格谈判。 随着全球性通胀的日益严重，动力煤等大宗商品价格持续走高，从现货市场来看，澳大利亚动力煤平仓价格早已站上 120 美元/吨上方，因此，今年日澳动力煤合同价上涨已成必然。东京电力相关负责人表示，初步预计日澳动力煤合同价将可能达到115美元/吨，较去年的97.75美元/吨，上涨幅度达到17.6%。 5、美石油巨头康菲退出山西煤层气项目 全球第五大私营能源企业——美国石油巨头康菲公司将调整在中国的煤层气业务战略布局。从中联煤层气有限责任公司国际部有关人士处获悉，康菲已经从与中联煤在沁水盆地合作的煤层气项目中退出了。而中石油煤层气有限责任公司有关人士也表示，一直与康菲在沁水没有合作项目。 业内人士分析，康菲在华煤层气业务战略一直处于不断调整中，主要受到行业景气、中国煤层气产业政策，以及公司煤层气业务战略变化等因素的影响，退出沁水盆地的项目不排除受“矿权重叠”问题的阻碍以及前期投入过大的制约。不过，这并不意味着康菲将全面退出中国煤层气开采，“实际上，由于国内天然气需求量越来越大，加之国家鼓励政策已出台，BP、康菲等外资还是想进入中国煤层气开采领域，康菲也向中联煤表达了合作的意向，有机会也想加入。”中联煤有关人士说，不过，现在中国企业的煤层气开采技术已大大提高，在常规开采项目上对外资合作开采的需求和依靠并不大，只会在高难度、高技术的开采项目上有合作的需求。 三、行业重要数据 1、电力煤价格小幅反弹 电 煤 上市公司 地区 煤种 价格种类 本周价格（元/吨） 上周价格（元/吨） 增长率（%）大同煤业 大同 动力煤 车板价(含税)665 655 1.52 国投新集 淮南 动力煤 车板价(含税)820 820 0 兖州煤业 兖州 动力煤 车板价(含税)980 980 0 恒源煤业 宿州 烟煤 出厂价(含税)670 670 0 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明 5国阳新能 阳泉 动力煤 车板价(含税)635 635 0 露天煤业 霍林河 褐煤 坑口价(含税)200 200 0 数据来源：wind，爱建证券研究发展总部