煤炭行业周报（2025.12.1）
核心观点
- 动力煤：供暖需求进一步释放，动力煤价有望回升。本周煤炭产能利用率提高，终端需求不及预期，导致动力煤价高位回落。随着冬季供暖需求进一步释放，以及供给端安监维持较严水平，预计煤价有望在震荡运行后企稳回升。
- 炼焦煤：下游有望开启补库，焦煤价预计以稳为主。本周焦煤供给量上升，下游钢厂盈利率进一步遭到压缩，焦煤价格下降。进入12月焦企和钢厂或启动补库，对焦煤价格有一定支撑，预计煤价窄幅震荡、以稳为主。
- 权益市场：涨多跌少，煤炭跑输指数。美联储降息预期升温和国内12月中旬将召开中央经济会议的影响下，权益市场震荡修复，缩量反弹，前期跌的较多的通信和电子涨幅居前，而石油、煤炭和银行跌幅居前，市场平均成交1.7万亿元，煤炭跑输指数。
关键数据
- 动力煤：
- 100家动力煤矿产能利用率：91.3%（环比上升1.4%）
- Q5500进口煤到岸价：824元/吨（环比下降8元/吨）
- 秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价：816元/吨（环比下降18元/吨）
- 北港日均动力煤库存量：2631.73万吨（周环比上涨82.10万吨）
- 电厂煤炭日耗：186.90万吨（较上周环比增加7.20万吨）
- 电厂库存可用天数：17.70天（较上周减少0.9天）
- 炼焦煤：
- 88家样本炼焦煤矿产能利用率：84.8%（环比上涨0.5%）
- 澳洲峰景矿硬焦煤到岸价：215.50美元/吨（周环比上涨0.7%）
- 甘其毛都口岸蒙古焦煤出厂价格：1280元/吨（周环比持平）
- 上游六大港口库存：291.54万吨（周环比上涨2.0万吨）
- 下游230家独立焦企炼焦煤库存：860.94万吨（周环比下降27.93万吨）
- 247家钢厂炼焦煤库存：801.07万吨（周环比上涨3.77万吨）
- 日均铁水产量：234.62万吨（周环比继续下降1.59万吨）
- 247家钢厂高炉开工率：81.07%（周度环比下降1.10%）
研究结论
- 动力煤：短期内煤价或震荡运行，但随着冬季供暖需求释放和供给端监管，预计煤价将企稳回升。
- 炼焦煤：短期内焦煤价格承压，但进入12月焦企和钢厂或启动补库，对焦煤价格有一定支撑，预计煤价窄幅震荡、以稳为主。
- 投资建议：建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。
风险提示
