股指期货融资融券日报：市场看多氛围浓重,关注金融和机械设备板块

行业研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 2011-03-01 股指期货融资融券日报 金融工程研究报告 市场看多氛围浓重 关注金融和机械设备板块 报告摘要: 昨日，大盘回复上升趋势，沪深300指数收于3,239.56点，涨41.94点，四股指期货合约尾盘亦跟随上升。其中IF1103合约收于3,255.2点，涨40.6点；新合约IF1104合约收于3,277.6点，涨42.2点；股指期货合约IF1106合约收于3,315.6点，涨37.6点；合约IF1109合约收于3,361.6点，涨39.4点。 股指合约的收盘基差较前一交易日近扩远收。IF1103合约的收盘基差为15.44点，扩大4.26点；IF1104合约的收盘基差为35.44点，扩大3.06点；IF1106合约的收盘基差为76.44点，收窄2.74点；新合约IF1109的收盘基差为122.44点，收窄0.54点。新合约IF1104基差有所扩大，可考虑其为期现套利主要合约对象。 从昨日数据来看，日内跨期套利有一定机会，但难度较大，日间跨期套利空间小，风险大。 前十名会员持多单增1316手，持空单增916手，从增减看，前十名会员承多空双增，空方力量略大于多方，相对多增400手。从总量上看，上一交易日，前十名会员持买单13490手，持卖单20915手，看多较看空少7425手。 上交所融资当日融资买入额为67566万元，较前一交易日减少2.4%，融资买入余额约为108.86亿元，较前一交易日增加0.27%，融券卖出余额为1710万元，较前一交易日增加4.66%。深所融资当日融资买入额为 56082 万元，也较前一交易日增加 71.58%，融资买入余额约为56.36 亿元，较前一交易日增加 1.64%。金融和机械设备板块的融资买入增长率较高，值得关注。 市场数据 沪深300指数 3,239.56 IF1103 3,255.20 IF1104 3,277.60 IF1106 3,315.60 IF1109 3,361.60 相对股价表现 相关研究 《融资买入大幅增加，看好后市表现》，2010年8月6日 德邦证券金融工程小组 联系：徐伟民 8621‐68761616‐8686 Xuwm@tebon.com.cn 德邦证券有限责任公司 上海市福山路500号城建国际中心26楼,200122 http://www.tebon.com.cn 请务必阅读正文后的免责条款部分 21、当日主要股指期货合约表现 昨日，大盘回复上升趋势，沪深300指数收于3,239.56点，涨41.94点，四股指期货合约尾盘亦跟随上升。其中IF1103合约收于3,255.2点，涨40.6点；新合约IF1104合约收于3,277.6点，涨42.2点；股指期货合约IF1106合约收于3,315.6点，涨37.6点；合约IF1109合约收于3,361.6点，涨39.4点。 成交量上， IF1103合约成交208,090手，下降5.3%，成交金额2014.43亿元；合约IF1104首日成交4,065手，上升11.16%；IF1106合约成交1,695手，上升6.47%；新合约IF1109合约成交142手，下降19.77%。 持仓量上，合约IF1103持仓量有28,559手，上升5.77%；IF1104合约持仓量首日有1,998手，上升17.67%；合约IF1106持仓量有3,897手，上升0.05%；新合约IF1109持仓量有882手，下降0.11%。 表 1 股指期货主要合约当日表现 名称 收盘价 （点） 收盘价涨幅（点） 成交量 （手）成交增幅 （%） 持仓量（手）持仓增幅（%） 成交金额（亿元） 成交额增幅（%）if1103 3,255.2 40.6 208,090-5.3028,5595.772014.43 -4.68if1104 3,277.6 42.2 4,06511.161,99817.6739.62 11.8if1106 3,315.6 37.6 1,6956.473,8970.0516.75 7.22if1109 3,361.6 39.4 142-19.77882-0.111.42 -19.29资料来源：Wind；德邦证券 2、期现套利与基差分析 昨日，股指合约的收盘基差较前一交易日近扩远收。IF1103合约的收盘基差为15.44点，扩大4.26点；IF1104合约的收盘基差为35.44点，扩大3.06点；IF1106合约的收盘基差为76.44点，收窄2.74点；新合约IF1109的收盘基差为122.44点，收窄0.54点。新合约IF1104基差有所扩大，可考虑其为期现套利主要合约对象。 就当日基差的整体表现来看，变动幅度较前一交易日基本不变。IF1103合约的最大基差为23.48点，最小基差为3.5点，变动幅度为19.98点；IF1104合约的最大基差为43点，最小基差为27.5点，变动幅度为15.5点；IF1106合约的最大基差为87.2点，最小基差为71.75点，变动幅度为15.45点；IF1101合约的最大基差为131.31点，最小基差为112.77点，变动幅度为18.54点。 请务必阅读正文后的免责条款部分 3表 2 股指期货合约当日基差变动 合约 名称 收盘 基差 较昨日 增减 平均 基差 最大 基差 出现 时间 最小 基差 出现 时间 变动 幅度 if1103 15.44 4.26 13.64 23.4814:123.59:58 19.98if1104 35.44 3.06 35.30 4313:0727.59:58 15.5if1106 76.44 -2.74 79.12 87.213:0771.7513:24 15.45if1109 122.44 -0.54 122.52 131.3114:51112.779:46 18.54资料来源：Wind；德邦证券 图 1股指期货合约高频基差走势图（频率为1分钟） 资料来源：Wind；德邦证券 图2是股指合约、沪深300指数和我们在假设无风险利率为1.76%，无冲击成本，分红收益，利用自有资金，买卖期货手续费为零，买卖现货手续费为1%，买卖保证金为15%，不考虑停牌、头寸等风险下，计算出来的无套利空间上下限走势图。 从图2中可以看到，IF1103合约期现套利机会尽失，空间尽无，IF1104合约期现套利机会较大， 空间也较大，可以作为目前期现套利首选合约，IF1106合约可为近期期现套利主力，IF1109合约期现套利机会仍很大，但流动性较差。 但使用缓慢建仓法，IF1109合约亦适合大型机构投资者套利，因为随着交割期临近，这些合约的流动性便会会大大增加。 0204060801001201409:309:399:489:5710:0610:1510:2410:3310:4210:5111:0011:0911:1811:2713:0513:1413:2313:3213:4113:5013:5914:0814:1714:2614:3514:4414:53if1109if1104if1103if1106 请务必阅读正文后的免责条款部分 4图 2股指期货合约期现套利分析（频率为1分钟） IF1103期现套利分析 IF1104期现套利分析 IF1106期现套利分析 IF1109期现套利分析 资料来源：Wind；德邦证券 3、跨期套利与价差分析 昨日，各期指合约的收盘价差较前一交易日变化不大。其中IF1104和IF1103合约间的收盘价差为22.4点，扩大1.6点；IF1106和IF1104合约间的收盘价差为38点，收窄4.6点；IF1109和IF1106合约间的收盘价差为46点，扩大1.8点。 但就当日基差的整体表现来看，各合约间变动幅度与前一交易日基本持平。其中IF1104和IF1103合约间的最大价差为24.8点，最小价差为17.8点，变动幅度为7点；IF1106和IF1104合约间的最大价差为47.8点，最小价差为37.4点，变动幅度为10.4点；IF1109和IF1106合约间的最大价差为54.4点，最小价差为35.6点，变动幅度为18.8点。 昨日可以利用价差变动进行日内跨期套利， IF1104和IF1103合约间、IF1106和IF110431203140316031803200322032403260328033009:159:329:4910:0610:2310:4010:5711:1413:0013:1713:3413:5114:0814:2514:4214:59if1103沪深30031203140316031803200322032403260328033009:159:329:4910:0610:2310:4010:5711:1413:0013:1713:3413:5114:0814:2514:4214:59if1104沪深3003130318032303280333033809:159:329:4910:0610:2310:4010:5711:1413:0013:1713:3413:5114:0814:2514:4214:59if1106沪深3003150320032503300335034009:159:329:4910:0610:2310:4010:5711:1413:0013:1713:3413:5114:0814:2514:4214:59if1109沪深300 请务必阅读正文后的免责条款部分 5合约间可利用价差缩小进行熊市跨期套利；IF1109和IF1106合约间可利用价差扩大进行牛市跨期套利。由于价差变动幅度较小，日内跨期套利获利空间较小，另外，这种套利较难把握，可参考我们给出的跨期套利分界进行。跨期套利成本很小，约为4个点。 表 3 股指期货合约当日价差