申购策略报告：国内专业金属板材成形机床企业

2011年2月22日星期二 新 股 申 购 策 略 诚信专业 创造价值 第 1 页 共 5 页 国内专业金属板材成形机床企业 ——亚威股份(002559)申购策略报告声明：本报告引用的相关信息均来源于公司在交易所公告的招股说明书和发行公告。本申购策略报告不对其内容的真实性、准确性及完整性做任何保证。 根据深交所发行公告，亚威股份确定发行价为40.00元/股，按照发行后总股本与2010年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为57.14倍。本次发行2200万股，上网发行1760万股,申购代码:002559，发行日期:2011-02-23，中签率公告日:2011-02-25，申购资金解冻日:2011-02-28。 据招股说明书介绍，公司一直专注金属板材成形机床产品的研制，产品结构丰富，是国内少数几家能提供完整的中高端平板、卷板加工一揽子解决方案的专业金属板材成形机床企业之一。 公司被中国机床工具工业协会授予机床工具行业“数控产值十佳企业”，被中国机械工业企业管理协会授予“管理示范企业”称号。根据中国机床工具工业协会统计数据，2008年及2009年，按销售总收入排名，公司位列国内金属成形机床行业前十名，按数控产品销售收入排名，公司位列国内金属成形机床行业前五名。 据招股说明书披露，公司经营主要面临以下风险：1.如果未来钢材持续大幅度涨价，会给公司经营带来不利的影响；2.汇率风险——外汇汇率的波动将直接影响国内公司出口产品的销售价格和进口原材料采购成本，为公司的经营带来一定的风险；3.技术风险；4.税收政策变化风险；5.国民经济周期波动而导致的业绩波动风险；6.市场竞争风险；7.非经常性损益占公司净利润比例较高的风险等。上述风险因素可能对公司未来业绩及股票价格波动产生一定影响，投资者在进行申购决策时应详细阅读招股说明书风险揭示部分并给予足够重视。 评级： 谨慎申购 打新有风险，申购需谨慎 重要提示：本报告系根据相关公开信息（招股说明书、发行公告以及相关行业公开信息）为投资者申购新股所提供的参考性信息综合报告，并结合有关新股申购市场趋势而撰写。非新股定价判断，仅供投资者申购新股时参考之用，不构成对企业新股价值的分析判断和市场定价判断。请投资者根据招股说明书、发行公告等公开信息做出独立决策。 策略研究小组 分 析 师：李 清 华 执业编号：S0210210070001 联系电话：0591-87816725 联系邮箱：gfhfyf@126.com公司网址：www.gfhfzq.com.cn联系地址：福州五四路157号新天地大厦10楼 申购策略 据招股说明书数据显示，公司2008年、2009年和2010年营业收入分别为31433.29万元、37573.66万元和64290.52万元，08年、09年和10年营业收入同比分别增长3.44%、19.53%和71.11%。公司2008年、2009年和2010年净利润分别为3683.66万元、3949.14万元和7560.56万元，08年、09年和10年净利润同比分别增长-7.57%、7.21%和91.61%。公司最近三年主要财务指标如下： 图表 1 亚威股份最近三年主要财务指标： 数据来源：公司招股说明书 诚信专业 创造价值 第 2 页 共 5 页 申购策略 公司本次发行募集资金将全部用于以下三个项目： 数据来源：公司招股说明书 根据招股说明书披露，亚威股份2010年基本每股收益为1.14元。根据Wind资讯的机构预测结果统计，公司2011年预期每股收益为1.60元，普通机械制造业上市公司2011年预测市盈率约为31.55倍左右。同时公司产品结构丰富，是国内少数几家能提供完整的中高端平板、卷板加工一揽子解决方案的专业金属板材成形机床企业之一。综合上面因素我们推测公司的相对合理估值区间为40.23-44.53元。 图表 2 同行业主要上市公司估值 证券简称 预测PE2011PB(2010三季度)销售毛利率(2010 三季度)ROE(2010 三季度 摊薄) 2009PE华锐铸钢 20.574.68 18.59 7.67 33.75 苏常柴 A 23.882.72 12.96 4.60 22.89 东力传动 23.943.29 33.63 5.78 46.74 三花股份 25.077.02 26.55 16.50 43.01 康盛股份 25.692.94 19.57 5.98 44.39 云内动力 27.212.09 16.78 2.77 31.27 天润曲轴 27.625.38 30.79 8.55 77.41 天马股份 27.845.21 32.15 11.45 39.86 大冷股份 28.133.02 19.10 6.29 66.77 创元科技 28.135.42 18.22 4.91 53.54 海陆重工 28.164.64 26.81 8.77 47.58 中南重工 28.213.45 30.49 4.61 43.69 烟台冰轮 28.648.27 26.30 15.40 65.46 海立美达 28.7214.48 8.39 29.43 59.45 常发股份 30.523.34 12.87 6.49 55.05 杭氧股份 30.756.28 28.40 10.48 56.99 盾安环境 31.245.45 20.84 8.56 63.59 诚信专业 创造价值 第 3 页 共 5 页 申购策略 华东数控 31.326.60 34.01 9.47 58.33 双环传动 32.824.28 34.79 8.43 73.02 银星能源 32.9113.08 23.52 13.30 102.35秦川发展 33.305.86 22.28 8.02 61.79 汉钟精机 33.6210.10 33.64 15.62 84.58 杭锅股份 34.4611.29 22.18 21.70 51.54 广东鸿图 36.476.30 23.95 10.30 62.00 沈阳机床 38.835.17 18.26 11.57 285.70方圆支承 39.0410.07 36.09 12.75 117.14襄阳轴承 73.105.35 16.88 2.88 194.17数据来源：WIND资讯、广发华福研究 据发行公告显示，参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过15000股。根据近期几次中小板新股的发行规模和网上申购中签率测算，再考虑到通达股份、徐家汇与亚威股份同日发行造成资金上的冲突，预计亚威股份的网上申购中签率约为1.032%左右。考虑到近期新股破发现象较少，建议投资者谨慎参与申购。 市场风险提示：大盘走势可能对新股股价的波动造成一定影响，投资者在决定是否申购时应将系统性风险纳入考虑范畴，谨慎规避投资风险。考虑到近期市场行情较弱，新股破发现象比较普遍，建议投资者谨慎参与申购或不申购。 诚信专业 创造价值 第 4 页 共 5 页 行 申购策略 诚信专业 创造价值 第 5 页 共 5 页 行业及公司投资评级的量化标准: 买入：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5％～15％； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5％～+5％之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5％以下； 卖出：相对弱于市场基准指数收益率在-15％以下。 免责声明: 本报告是由广发华福证券有限责任公司（投资咨询业务资格机构注册编号：Z23935000）研发中心撰写，研究报告中所引用信息均来自公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此投资产生的盈亏后果我司不承担任何责任。 本报告版权仅为广发华福证券有限责任公司研发中心所有，未经授权刊载或者转发我司研究报告，我司将追求其法律责任。如刊登或转发，需注明出处为广发华福证券有限责任公司研发中心以及报告发布日期，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广发华福证券有限责任公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。