棕榈园林业绩快报点评：业绩基本符合预期，看好公司成长性

作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。 独立性声明 业绩基本符合预期，看好公司成长性 ——棕榈园林业绩快报点评 z 内容提要 公司评级： 推荐 近 1 年该股与沪深 300 指数走势 基础数据 总股本（百万股） 192实际流通 A 股（百万股） 48实际流通 A 股市值（亿元） 35.30 研 究 员： 任 睿 电 话： 025-83367888-3205 邮 箱： rren@njzq.com.cn 研 究 员： 尹 建 辉 投资咨询证书号： S0620207050048 ¾ 业绩基本符合预期。公司公布了2010年业绩快报，实现营业收入12.9亿元，营业利润1.88亿元，利润总额1.98亿元，归属上市公司股东净利润1.68亿元，与2009年度同期相比，营业收入增长95.67%，营业利润增长114.86%，利润总额增长116.06%，归属于母公司股东的净利润增长116.78%，实现每股收益1元，全面摊薄后0.87元，同时，向全体股东每10股派发现金红利1元（ 含 税 ），以资本公积向全体股东每10股转增股本10股，基本符合预期。 ¾ 业务快速扩张是业绩增长的源泉。公司上市以后获得了资金支持，资金瓶颈打破后，获得了快速发展，新签合同项目显著增加，订单饱满，业务快速扩张，今年重点区域有山东、安徽、海南、北京、成都、重庆、上海等市场，山东市场和安徽市场的布局已经初见成效。 ¾ 优化业务结构，毛利率显著提升。公司通过优化资源配置，逐步提高了市政园林在整个业务中的占比，毛利率明显提升。1-9月份营业收入较上年同期增长66.82%，归属于母公司的净利润较上年同期增长115.43%，前3季度净利率为12%，四季度单季为14%，表明公司结构进一步优化，盈利能力增强。 ¾ 市场集中度低，公司市场占有率逐步提高，行业增速较高，公司步入快速增长通道。2001年至2008年全国城市绿化固定资产投资从163.2亿元增加至649.9亿元，年均增速22%。城市绿化的快速增长，使得市政园林的市场容量增长迅速。同时房地产开发投资也在10年间迅速增长，房地产开发投资总额从2001年的6245.5亿元上升至36231.71亿元，其中商品住宅投资占70%左右。预计房地产的市场容南京证券有限责任公司NANJING SECURITIES CO.LTD 2011年2月23日公司研究报告 棕榈园林(0002431) 1 1明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明 京证券有限责任公司 ING SECURITIES CO.LTD量800-1000亿元，市政园林有1000-1500个亿，每年增速超过20%，目前公司的规模相对市场容量比较小，行业集中度低。公司增长明显快于行业增长，市场占有率逐步提高。小公司大行业在园林行业得到充分体现，公司步入快速增长通道。 ¾ 看好公司未来成长性，高成长享受估值溢价。公司从2010年开始步入高速成长期，全年营业收入同比增长95.67%，2011年营业收入增长75%，2012年增长72%，净利润2010年和2011年有100%的增长，2012年有78%的增长，对于高成长的公司我们给予一定的估值溢价。预计2010-2012年EPS分别为0.89元、1.81元和3.49元，以2月21日收盘价73.55元计算，对应2010年、2011年和2012年的PE分别为82.64倍、40.63倍和21.07倍，考虑到公司的成长性和业绩增长，维持推荐评级。 - 1 - - 1 -南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。独立性声明 南京证券上市公司投资评级标准： 强烈推荐：六个月内预计涨幅大于 30%； 推荐：六个月内预计涨幅为 10%-30%之间； 中性：六个月内预计涨幅为-10%- 10%之间； 回避：六个月内预计涨幅为-10%及以下。