中海油：中海油完成对切萨皮克DJ和Powder River Basins项目的收购

中海油完成对切萨皮克的收购DJ和粉末河流域项目公司报告评分：购买→价钱：：HK $ 17.16TP：HK $ 23.19→上行空间：35.1%2011年2月18日事件：中海油与切萨皮克能源公司宣布关闭以尼布拉拉为中心的项目DJ盆地和粉河盆地项目合作协议股票数据（港币）52w最高（HK $）19.6052w低（HK $）11.40市值（米）766,523股份数（米）日平均成交量44,669（米）78.041个月变更（%）-10.16年初至今变化（%）-6.9450天MA 18.13200天MA 15.2414天相对强弱指数40.91资料来源：彭博社1年股价：883 恒生中国AH-H指数40%10%歼10 M-10 J-10 O-10 J-11-20%资料来源：彭博社何为hewei@bocomgroup.com电话：（8610）85184068 x90从彭博下载我们的报告：BOCM〈输入〉概要：➢中海油宣布已完成对切萨皮克的丹佛-祖勒斯堡（DJ）和粉末河盆地项目33.3％的收购。中海油的全资子公司中海油国际有限公司宣布，它已完成以尼奥布拉拉为主题的DJ和粉末河盆地项目合作协议。交易对价为5.7亿美元现金。此外，中海油已同意出资6.97亿美元，资助切萨皮克66.7％的钻探和完井费用，切萨皮克预计该费用将在2014年底发生。➢具有吸引力的资源前景，而不是盈利能力。据了解，DJ和粉河流域未经风险开发的未经证实的净净资源潜力总计为50亿桶油当量（扣除假定的20％的平均特许权使用费），估计在该日可实现400,000-500,000 BOE /天的产量。未来十年，使年总产量达到240亿至300亿立方米3。但是，页岩气是该项目的主要产品，其勘探成本比天然气高。北美的天然气价格较低。纽约商品交易所的天然气价格仅相当于其2008年最高价格的29.7％，约合人民币0.933元/平方米。3。因此，我们认为该项目的盈利能力将大大低于其正在开发的主要油田。投资者对该项目的长期利润前景不应过于乐观。➢该项目的战略意义比其商业利益更为重要。中海油可以通过对该美国页岩气项目的投资来提高其技术水平。尽管切萨皮克能源公司是该项目的运营商，但中海油可以通过长期合作积累自己在页岩气开发技术方面的经验，并将其应用于中国巨大的页岩气储量的开发。➢维持“买入”评级。基于积极的前景，我们维持“买入”评级和长期目标价HK $ 23.19，相当于FY11F 14倍PE。估价叶12月（人民币百万元）08财年09财年FY10F2011财年2012财年周转125,977.4105,195.1175,356.3213,951.3264,282.8净利44,375.329,485.655,116.062,018.174,814.0每股收益（人民币）0.990.661.231.391.67变化百分比42.0%-33.6%86.9%12.5%20.6%PE（X）14.622.011.810.58.7PE增长（X）0.35-0.660.140.830.42DPS（人民币元）0.3520.3520.4940.5550.670股息率（％）2.42%2.43%3.40%3.83%4.62%资产净值（人民币）3.593.894.545.276.15铅（X）4.03.73.22.82.4资料来源：交通银行国际公司中海油（883.HK） 中海油（883.HK）2011年2月18日中海油完成对切萨皮克DJ和Powder River Basins项目的收购从彭博资讯下载我们的报告：BOCM〈输入〉第2页2交银国际香港中环德辅道中68号万宜大厦9楼主要电话：（852）3710 3328；传真：（852）3798 0133联系人：(852) 2977 9155(852) 2977 9181(852) 3710 3369(852) 2297 9480(852) 2297 9853(852) 2297 9839(8610) 8518 4068-99评分系统公司评级买入：预计12个月内有超过20％的上涨空间长期购买：预计上涨空间超过20％，但超过12个月中性：预期低波幅卖：预计12个月内将有超过20％的下跌空间行业评级跑赢大市：预计12个月内将有超过10％的上涨空间市场表现：预计低波幅跑输大市：预计12个月内会有超过10％的下跌空间分析师认证本报告的作者特此声明：（i）本报告中表达的所有观点均准确反映了他们对任何及所有标的证券或发行人的个人观点； （ii）他们的任何报酬的任何部分均与本报告中表达的具体建议或观点没有，或将直接或间接相关； （iii）作者未收到与主题证券或发行人有关的可能影响建议的内幕信息/非公开价格敏感信息。本报告的作者进一步确认（i）他们或他们各自的合伙人（由香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则所定义）均未买卖或买卖本研究报告所涉及的股票在发布报告之日前30个日历日之内进行报告； （ii）他们或其各自的联系人均未担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级管理人员； （iii）他们或他们各自的联系人在本报告所涵盖的股票中均不具有任何财务权益。 中海油（883.HK）2011年2月18日中海油完成对切萨皮克DJ和Powder River Basins项目的收购从彭博资讯下载我们的报告：BOCM〈输入〉第2页3免责声明通过接受本报告（包括其任何附件），接收者表示并保证他有权根据以下列出的限制接收该报告，并同意受本文包含的限制的约束。不遵守这些限制可能构成违反法律。本报告是严格保密的，仅供私人发行给交通银行国际证券有限公司的客户。本报告仅在保密的基础上提供给您。 （i）本报告的任何部分均不得（i）通过任何方式以任何形式进行复制，影印，复制，存储或复制，或者（ii）对于任何人，将其全部或部分直接或间接地重新分发或传递给任何其他人未经交通银行国际证券有限公司事先书面同意，不得用于任何目的。交银国际证券有限公司，其联属公司和关联公司，其董事，合伙人，关连方和/或雇员可能拥有或在本报告所涵盖的公司证券或与之相关的任何证券中拥有头寸，并且可能会不时添加，处置或可能对任何此类证券感兴趣。此外，交银国际证券有限公司，其联属公司及其关联公司可能与本报告所涉公司开展业务并寻求开展业务，并可能不时担任做市商或承担此类证券的承销承诺。公司，可以在主要的基础上将其出售给客户或从客户那里购买，也可以为该公司或与之有关或与其相关的投资银行，咨询，承销，融资或其他服务执行或寻求执行来自本报告提及的任何实体的此类投资，咨询，融资或其他服务。投资者在审阅本报告时，应注意，上述任何一项或全部，可能会引起实际或潜在的利益冲突。本报告中包含的信息是根据在发布本报告时被认为是正确和可靠的数据和来源编写的。本报告并非旨在包含潜在投资者可能需要的所有信息，并且可能会延迟交付，中断和拦截。交银国际证券有限公司不对本报告所包含的任何此类信息和意见的充分性，准确性，完整性，可靠性或公平性作出任何明示或暗示的保证，陈述或担保，因此，交银国际证券有限公司或任何对其附属公司或其关联人的任何依赖或使用后果不承担任何责任（包括但不限于任何直接，间接或间接损失，利润损失和损害）。本报告是一般性报告，仅供参考。本报告旨在供交银国际证券有限公司的客户一般使用，并不考虑特定的投资目标，财务状况以及可能收到此报告的任何特定人士的特定需求。本报告中的信息和观点不是，也不应被解释为或视为购买或出售标的证券，相关投资或其他金融工具的要约，建议或招揽。本报告中的观点，建议，建议和意见不一定反映交通银行国际证券有限公司或其任何关联公司的观点，建议，意见和建议，如有更改，恕不另行通知。交银国际证券有限公司没有义务更新其意见或本报告中的信息。建议投资者对本研究报告中包含的信息进行独立评估，考虑自己的个人投资目标，财务状况和特殊需求，并就法律，商业，财务，税务和其他方面咨询自己的专业和财务顾问。在参与与本报告所涵盖的公司证券有关的任何交易之前的方面。此类公司的证券可能未在所有司法管辖区或所有类别的投资者中有资格出售。本报告并非针对或打算分发给任何地方，州，国家或其他司法管辖区的公民或居民或位于任何地方，州，国家或其他司法管辖区的任何个人或实体，或打算将其分发或使用。违反任何法律，法规，规则或其他注册或许可要求。交银国际证券。有限公司是交通银行股份有限公司的全资子公司。