轻工纺服行业周报：推荐定制家具龙头，关注原纸涨价行情

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2017年06月04日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•轻工制造 轻工纺服行业周报（5.29-6.4） 推荐定制家具龙头，关注原纸涨价行情 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：李佳颖 执业证号：S1250513090001 电话：023-63786561 邮箱：lijy@swsc.com.cn 联系人：蔡欣 电话：023-67511807 邮箱：cxin@swsc.com.cn 联系人：徐稚涵 电话：021-68415526 邮箱：xyhan@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 -5%-1%4%8%12%17%16/616/816/1016/1217/217/417/6轻工制造沪深300 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 120 行业总市值（亿元） 9,531.48 流通市值（亿元） 9,334.80 行业市盈率TTM 35.05 沪深300市盈率TTM 12.8 相关研究 [Table_Report] 1. 轻工纺服行业周报（5.15-5.21）：中长期继续推荐龙头个股 (2017-05-22) 2. 轻工纺服行业周报（5.8-5.14）：中长期看好确定性强的龙头 (2017-05-14) 3. 轻工纺服行业周报（5.1-5.7）：龙头短期出现调整，中长期仍看好 (2017-05-08) 4. 轻工纺服行业周报（4.24-4.30）：中长线仍看好高成长性龙头 (2017-05-01) [Table_Summary]  上周行业主要数据回顾：纺织服装：棉花：郑棉1709周均价：15451元/吨（-2.1%）；棉花现货周均价：16116.4元/吨（+0%）；棉花328价格指数：16069元/吨（-0.03%）；Cotlook A：87.3美分/磅（-0.5%）；棉纱线：32支纯棉普梳纱价格23312元/吨（-0.1%）；40支纯棉精梳纱价格27068元/吨（-0.2%）；坯布：32支纯棉斜纹布价格5.8元/米（+0%）；零售：四月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长10%，1-4月社会消费品零售额服装、纺织类累计同比增长7.1%；出口：纺织品、服装出口（以人民币计）四月同比增长9.5%、16.2%；造纸原材料：美废8#上周均价为173.3美元/吨（+4.7美元/吨）；漂白针叶浆-乌针上周均价620美元/吨（+0美元/吨）；漂白阔叶浆-鹦鹉上周均价650美元/吨（+0美元/吨）；化机浆-佳维针叶上周均价540美元/吨（+0美元/吨）；原纸：灰底白板纸上周市场均价3717.5元/吨（+0元/吨）；白卡纸上周市场均价6712.5元/吨（+0元/吨）；瓦楞纸上周市场均价3225元/吨（+137.9元/吨）；铜版纸上周市场均价6600元/吨（+0元/吨）；双胶纸上周市场均价6612.5元/吨（+0元/吨）；房地产及家具：前四月份商品房销售面积累计增长15.7%，家具零售累计同比增12.9%；金银珠宝：四月金银珠宝当月同比+7.5%，累计同比+7.8%。  复盘情况：上周上证指数收于3105.54（+0.09%），周上涨-0.15%。上周纺织服装（申万）指数涨幅-1.48%，跑输大盘1.33pct，各子板块上周均跑输大盘；上周轻工制造板块涨幅-1.75%，跑输大盘1.6pct，各子板块上周均呈现回调。纺织服装：上周纺织制造涨幅-1.71%，跑输大盘1.56pct；服装家纺涨幅-1.32%，跑输大盘1.17pct。轻工制造：上周各子板块均出现回调，其中家用轻工板块涨幅-2.2%，跑输大盘2.05pct；包装印刷板块涨幅-1.46%，跑输大盘1.31pct；造纸以及珠宝首饰子板块涨幅分别为-1.18%、-0.48%。  本周主要观点和重点关注个股：上周大盘震荡上涨1.35%，与创业板出现较大分化（-1.71%），减持新政的出台长期看对小盘庄股和炒壳等投机行为有明显利空，但我们认为这更加确定了以蓝筹、价值股为代表的投资机会。经过前期家电、白酒的一轮上涨，资金明显向非银和银行等低估值领域流入，这一趋势或会持续。轻工中定制家具已有多家企业上市，形成一定规模，是轻工中资金流入的强势板块。虽然标的众多，但我们认为对未来竞争格局的变化仍需从几个方面判断：1）对市场份额的抢占。定制家具细分领域的规模扩张除受行业带动外，更主要是抢占成品家具、手工打制家具的市场份额。在目前行业竞争梯队还未完全成型时，参与公司需要持续扩张提升市占率，配合信息化优势，通过柔性制造能力提升规模效应，实现强者恒强；2）以渠道资源为重。渠道资源不单指门店数量，更在于经销商质量。根据调研发现经销商是重要的稀缺资源之一，好的经销商在配合公司营销策略的基础上能突破竞争重围，抢占核心地段门店和核心客户，打造区域口碑。多家定制家具企业陆续推出员工持股、股权激励等政策，其绑定核心销售人员的想法可见一斑，也更能激发前线员工的积极性。同时，现在一二线城市的竞争较为激烈，在加密网店的同时优秀企业向三四线城市下沉，产品定位迎合三四线城市需求，同时能够保有较高的品 请务必阅读正文后的重要声明部分 牌价值，才能在三四线消费升级中抢占先机；3）持续打造品牌的核心竞争力。家具由于购买频次低，使用时间长，消费者对环保的要求不断提升，品牌意识会继续加强，我们认为未来有竞争力的企业必然是在品牌上有明显认知和辨识度的公司。4）多品类布局。单一产品的渗透率提升是有限的，消费者对装修风格统一化的需求催生大家居,大家居会进一步提升客单价和复购率。从长期成长性看，我们看好欧派家居（橱柜、衣柜、木门、卫浴等多品类产品线已逐渐成熟，开始全面发力，渠道建设相对完善，品牌在一二线和三四五线城市均有很高辨识度，推出相对低端的品牌欧铂丽，助力抢占三四线市场；橱柜属于前置购买需求，能带动衣柜、木门等大家居产品的协同发展）和索菲亚（衣柜的品牌认可度已经下沉到四五线城市，橱柜今年大概率盈亏平衡，木门和窗帘业务也陆续发力）。造纸方面，箱板、瓦楞纸继4月起持续提价，主因是原纸价格持续提升，6月进入雨季叠加上周天津港废纸厂大火，我们认为废纸价格仍有较强支撑。在淡季期，纸品价格未出现大幅回落，全年看涨价情况会好于预期。我们重点推荐太阳纸业和中顺洁柔（消费品属性，渠道扩张顺利，华中、华东等逐渐发力）。  风险提示：家具产品提价不能覆盖成本涨幅的风险；各类纸品价格上涨不及预期的风险。 轻工纺服行业周报（5.29-6.4） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 上周行业主要数据回顾..................................................................................................................................................... 1 2 行业资讯 ........................................................................................................................................................................... 1 3 复盘情况 ........................................................................................................................................................................... 1 4 本周主要观点 .................................................................................................................................................................... 3 5 上周组合回顾 .................................................................................................................................................................... 5 6 风险提示 ........................................................................................................................................................................... 3 轻工纺服行业周报（5.29-6.4） 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：上周纺织服装行业涨跌幅前十的公司 ............................................................................................................................. 2 图2：上周轻工制造行业涨跌幅前十的公司 ............................................................................................................................. 3 表 目 录 表1：纺织服装板块回顾 ............................................................................................................................................................. 2 表2：轻工制造板块回顾 ............................................................................................................................................................. 3 表3：组合回顾 ............................................................................................................................................................................. 5 轻工纺服行业周报（5.29-6.4） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 上周行业主要数据回顾 纺织服装：棉花：郑棉1709周均价：15451元/吨（-2.1%）；棉花现货周均价：16116.4元/吨（+0%）；棉花328价格指数：16069元/吨（-0.03%）；Cotlook A：87.3美分/磅（-0.5%）；棉纱线：32支纯棉普梳纱价格23312元/吨（-0.1%）；40支纯棉精梳纱价格27068元/吨（-0.2%）；坯布：32支纯棉斜纹布价格5