申购策略报告：专业化的医疗工程整体解决方案提供商

2011年2月15日星期二 新 股 申 购 策 略 诚信专业 创造价值 第 1 页 共 4 页 专业化的医疗工程整体解决方案提供商 ——尚荣医疗 (002551)申购策略报告声明：本报告引用的相关信息均来源于公司在交易所公告的招股说明书和发行公告。本申购策略报告不对其内容的真实性、准确性及完整性做任何保证。 根据深交所发行公告，尚荣医疗确定发行价为46.00元/股，按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为95.83倍。本次发行2050万股，上网发行1650万股,申购代码:002551，发行日期:2011-02-16，中签率公告日:2011-02-20，申购资金解冻日:2011-02-21。 公司主要提供以洁净手术部为核心的医疗专业工程整体解决方案，具体包括医疗专业工程(如手术室、ICU、实验室、化验室、医用气体工程等)的规划设计、装饰施工、器具配置、系统运维等一体化服务。公司坚持“以人为本，用科技关爱生命”的宗旨，秉承“以德为尚、以质为荣”企业经营理念，为医院打造洁净、无菌、智能的手术环境及就医环境；公司的智能自控手术室产品荣获国家科技部、商务部、质量监督总局及环保总局颁发的国家重点新产品荣誉；公司是国内医疗专业工程领域的领军企业之一，是国家级高新技术企业。 据招股说明书披露，公司经营主要面临以下风险：1.公司在产品销售过程中对客户提供了大量买方信贷，存在一定的买方信贷风险；2. 原材料成本占公司营业成本的比重高达70%，存在一定的原材料价格波动风险；3.业务模式和管理风险；4.设计人才和工程管理人员无法满足未来发展需要风险；5.税收优惠政策变动风险。上述风险因素可能对公司未来业绩及股票价格波动产生一定影响，投资者在进行申购决策时应详细阅读招股说明书风险揭示部分并给予足够重视。 评级： 谨慎申购 打新有风险，申购需谨慎 重要提示：本报告系根据相关公开信息（招股说明书、发行公告以及相关行业公开信息）为投资者申购新股所提供的参考性信息综合报告，并结合有关新股申购市场趋势而撰写。非新股定价判断，仅供投资者申购新股时参考之用，不构成对企业新股价值的分析判断和市场定价判断。请投资者根据招股说明书、发行公告等公开信息做出独立决策。 策略研究小组 分 析 师：陈波 执业编号：S0210210030030 联系电话：0591-87537623 联系邮箱：gfhfyf@126.com公司网址：www.gfhfzq.com.cn联系地址：福州五四路157号新天地大厦10楼 申购策略 据招股说明书数据显示，公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为11637万元、13807万元和20851万元，08年和09年营业收入同比分别增加18.65%和51.02%。公司07年、08年和09年净利润分别为2201万元、2412万元和3988万元，08年和09年净利润同比分别增长9.59%和6.53%。公司最近三年主要财务指标如下： 图表 1 尚荣医疗最近三年及 1 期主要财务指标 数据来源：公司招股说明书 本次发行成功后，所募集的资金将用于建设以下项目： 数据来源：公司招股说明书 诚信专业 创造价值 第 2 页 共 4 页 申购策略 根据Wind资讯的机构预测结果统计，尚荣医疗10年基本每股收益约为0.9137元。公司2011年预期每股收益为1.5562元，装修装饰行业上市公司2011年预测市盈率约为33.37倍左右。同时公司业务细分领域的专业化程度较高。综合上面因素我们推测公司目前的相对合理估值区间为45.28-52.93元。 图表 2 同行业主要上市公司估值 证券简称 预测 PE2011PB20102010销售毛利率ROE(2010 加权)2010PE 金螳螂 34.532719.964516.051223.4768.8251中航三鑫 36.23284.849713. 59342.95177.9443洪涛股份 34.09525.159815.46966.264.0557亚厦股份 33.36827.161614. 90769.8274.8949广田股份 33.45634.752412.501840.1157.4909嘉寓股份 28.53232.699822.269 36.1888数据来源：WIND资讯、广发华福研发 注：2010年全年数据根据三季报数据乘以4/3计算得到。 据发行公告显示，参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过16000股。有利于资金规模较小的中小投资者进行申购。根据最近几次中小板新股的发行规模和网上申购中签率测算，预计尚荣医疗的网上申购中签率约为1.97%左右。考虑到近期新股破发现象较少，建议投资者谨慎参与申购。 市场风险提示：大盘走势可能对新股股价的波动造成一定影响，投资者在决定是否申购时应将系统性风险纳入考虑范畴，谨慎规避投资风险。 诚信专业 创造价值 第 3 页 共 4 页 行 申购策略 诚信专业 创造价值 第 4 页 共 4 页 行业及公司投资评级的量化标准: 买入：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5％～15％； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5％～+5％之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5％以下； 卖出：相对弱于市场基准指数收益率在-15％以下。 免责声明: 本报告是由广发华福证券有限责任公司（投资咨询业务资格机构注册编号：Z23935000）研发中心撰写，研究报告中所引用信息均来自公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此投资产生的盈亏后果我司不承担任何责任。 本报告版权仅为广发华福证券有限责任公司研发中心所有，未经授权刊载或者转发我司研究报告，我司将追求其法律责任。如刊登或转发，需注明出处为广发华福证券有限责任公司研发中心以及报告发布日期，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广发华福证券有限责任公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。