- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 2011年1月外贸数据点评 宏观经济点评2011年02月14日 海外经济复苏带动中国外贸快速增长 事件：据海关总署2月14日公布数据显示， 今年1月份我国对外贸易进出口总值为2950.1亿美元，比去年同期增长43.9%。其中出口1507.3亿美元，增长37.7%；进口1442.8亿美元，增长51%。贸易顺差64.5亿美元，减少53.5%。 基本结论  外贸形势趋向活跃。1月份进出口同比增速快速反弹，经季节调整，1月份出口环比接近零增长，进口表现为快速上行态势，整体外贸形势趋向活跃。我们认为主要原因在于：  春节长假促使节前集中进出口。由于今年的春节假日位于2月初，因此集中报关现象主要体现在1月份的外贸数据上。  海外经济持续复苏带动中国外贸快速增长。海外经济，尤其是发达经济体的持续复苏对中国的外贸产生了积极的贡献，表现在加工贸易进出口额及顺差的持续反弹、传统大宗商品在海外消费需求的带动下出口增速及占比都出现了较快的上涨。  国际大宗商品价格快速上涨刺激短期原材料进口。铁矿石、大豆等大宗原材料价格前期快速上涨，一方面提升了进口价格，另一方面也刺激企业提前进口以应对进一步的价格上升。  未来进出口增速将显著回落，但有望保持较快的增长水平。由于长假因素消失、国内持续推行紧缩政策，以及同比基数上升等因素的影响，未来外贸增速或出现较为显著的回落。但出口在海外发达经济体持续复苏的带动下；进口在政府积极促进高科技产品进口、国际大宗商品价格仍快速上行的背景下，进出口增速在短期有望分别维持在20%及25%以上的水平。  短期顺差规模难以显著扩大。2010年2-4月份，偏热的国内经济增长导致贸易盈亏接近平衡，在未来的3个月中，如果没有更加严厉的宏观调控推出，中国的进口增速仍将持续快于出口，因此，短期的顺差规模不排除会继续收缩的局面。 付雷 分析师 SAC执业编号：S1130210080005 (8621)61038324 ful@gjzq.com.cn 曹阳 联系人 (8621)61038299 caoyang@gjzq.com.cn 李治平 联系人 (8621)61038205 lizhip@gjzq.com.cn 刘茜华 联系人 (8621)61356502 liuqh@gjzq.com.cn 研究报告此文档仅供国信证券股份有限公司使用 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 2011年1月外贸数据点评图表目录 图表1：1月份进出口增速反弹，外贸顺差收窄.............................................. 2 图表2：1月份进口环比季调增速快速上行..................................................... 3 图表3：一般贸易出口表现平稳，其他外贸形式显著反弹............................... 3 图表4：伴随海外经济复苏，中国加工贸易趋向活跃...................................... 3 图表5：加工贸易顺差恢复较好，一般贸易逆差扩大...................................... 4 图表6：受益于海外消费需求的复苏，传统大宗商品出口增长迅速................. 4 图表7：机电产品出口保持较快增长态势........................................................ 4 图表8：铁矿石、大豆等原材料进口在大宗商品价格大涨的背景下快速增长.. 5 图表8：汽车进口增速持续下滑...................................................................... 5 图表1：1月份进出口增速反弹，外贸顺差收窄 -100 0 100 200 300 400 500 (60)(40)(20)0 20 40 60 80 100 0801080208030804080508060807080808090810081108120901090209030904090509060907090809090910091109121001100210031004100510061007100810091010101110121101当月顺差,亿美元(右)进口总值累计增长(%)出口总值累计增长(%)来源：国金证券研究所 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 2011年1月外贸数据点评 图表2：1月份进口环比季调增速快速上行 (8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 09121001100210031004100510061007100810091010101110121101出口环比季调增速进口环比季调增速来源：国金证券研究所 图表3：一般贸易出口表现平稳，其他外贸形式显著反弹 -50%0%50%100%0701070207030704070507060707070807090710071107120801080208030804080508060807080808090810081108120901090209030904090509060907090809090910091109121001100210031004100510061007100810091010101110121101一般贸易进口累计同比增速一般贸易出口累计同比增速加工贸易进口累计同比增速加工贸易出口累计同比增速来源：国金证券研究所 图表4：伴随海外经济复苏，中国加工贸易趋向活跃 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0801080208030804080508060807080808090810081108120901090209030904090509060907090809090910091109121001100210031004100510061007100810091010101110121101加工贸易出口单月同比增速加工贸易进口单月同比增速(右)来源：国金证券研究所 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 2011年1月外贸数据点评 图表5：加工贸易顺差恢复较好，一般贸易逆差扩大 -0.2-0.100.10.20.30.40.50.60.70.8-300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 0401040504090501050505090601060506090701070507090801080508090901090509091001100510091101加工贸易当月顺差(亿美元)一般贸易当月顺差(亿美元)加工贸易顺差同比增速(右)来源：国金证券研究所 图表6：受益于海外消费需求的复苏，传统大宗商品出口增长迅速 8%9%10%11%12%13%14%15%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0601060306050607060906110701070307050707070907110801080308050807080908110901090309050907090909111001100310051007100910111101服装及鞋占总出口比(右)服装出口累计同比增速鞋出口累计同比增速来源：国金证券研究所 图表7：机电产品出口保持较快增长态势 54%55%56%57%58%59%60%61%-50%-30%-10%10%30%50%70%90%110%0601060306050607060906110701070307050707070907110801080308050807080908110901090309050907090909111001100310051007100910111101机电产品占总出口比(右)机电产品出口累计同比增速来源：国金证券研究所 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 2011年1月外贸数据点评图表8：铁矿石、大豆等原材料进口在大宗商品价格大涨的背景下快速增长 0%1%2%3%4%5%6%7%8%-50%0%50%100%150%200%0601060306050607060906110701070307050707070907110801080308050807080908110901090309050907090909111001100310051007100910111101铁矿石占总进口比(右)铁矿石进口累计同比增速大豆进口累计同比增速来源：国金证券研究所 图表9：汽车进口增速持续下滑 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 -50%0%50%100%150%200%0601060306050607060906110701070307050707070907110801080308050807080908110901090309050907090909111001100310051007100910111101单月汽车进口量,千台(右)汽车进口数量同比累计增速来源：国金证券研究所