虽然 2 月 9 日央行再次提高基准利率 0.25%，但资金价格则较春节前出现了大幅度的回落。以 SHIBOR 为例，一周的 SHIBOR 从春节前的 8.5%左右迅速回落到 2.6%，反映出资金面较春节前宽裕许多。在此背景下股指并没有出现回落走势，反而延续春节前的强势，最终沪指收于 2827.33 点，全周上涨28.37 点，涨幅 1.01%。整体上，在加息、地产调控等预期逐一兑现后，市场强势上行冲击 60 日均线。不过，在量能没有明显放大前，同时鉴于近期市场紧缩预期增强等众多负面因素存在，股指站稳 60 日线还具有一定难度。在政策预期趋紧的压力下，股指有效突破 60 日均线的可能性微乎其微。本周周二即将公布 1 月份的宏观数据，市场的注意力将重新聚焦在 1 月份的通胀情况上。从目前市场各大机构的预测情况上看，基本集中在 5.4%附近，极少数在 6%。我们可以肯定的一点是 1 月 CPI 再创新高是毋容置疑的。一旦CPI 再次创出新高，市场对央行再次提高存款准备金率的预期将会加强。从央行控制通胀的角度上看，再次提高存款准备金也是势在必行的。由于春节后超过 1 万亿的现金将会重新转换为可用于结算的银行超储资金，而 2、3、4 三个月公开市场到期资金分别为 4150 亿、6670 亿和 5060 亿，合计近 1.6万亿，同时考虑每月 3000 亿左右的外汇占款，整体银行超储资金将有 3.5万亿左右的流入规模。因此，央行提高存款准备金将是大概率事件。一旦央行提高存款准备金率，则资金价格又将上行，对应股市或将下行。 另一方面，在国务院最新公布的“国八条”中明确要求，各地要在 2 月中旬前出台限购等细则。继上海、广州之后，北京本周也将落实“国八条”细则。按照以往的惯例，北京的落地政策将比“国八条”更加严厉，或将对市场情绪产生一定负面影响。更为重要的是，房地产销量是房地产投资的先行指标，后期一旦房地产投资增速出现大幅回落，GDP 增速或将低于预期，对上市公司而言或将面临利润增速下调引发系统性风险。 策略上，在政策预期趋紧以及北京落实更为严厉的“国八条”细则下，股指有效突破 60 日均线的可能性微乎其微，回落将是大概率事件。但股市的下行也并非十分顺畅。从季节波动规律可以发现，企业活期存款 M1 和居民储蓄 M2 在 2-3 月份都会出现回升。因此，纵然提高存款准备金率，资金价格也难以逾越春节前及年前的水平。在股指回落的背景下，多头也会不时给予反击。操作上，鉴于反弹已近黄昏，建议投资者逢高减仓。可关注医药。 参与比例： 40%仓位。 1.01%-4.52%-5.86%-4.58%0.56%0.24%1.34%2.15%1.09%1.50%-8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00%上综指恒生指数台湾加权韩国综合日经指数澳洲指数法国指数德国DAX伦敦金融道琼斯-1.02%0.16%-0.98%-0.75%-3.94%0.56%0.54%-5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 1.00%LME锌LME铅LME铝LME铜NYMEX原油COMEX黄金美元指数财富玖功模拟组合（短信版）22.94% 金鹰灵活组合： 21.47% 金鹰进取组合： 13.67% 金鹰积极组合： 7.2% 金马股票组合： 8.75% 金马基金组合： 5.39% 金牛组合（年化）：13.96% 山煤国际、山推股份、福耀玻璃 反弹无限好 只是近黄昏 2011年2月14日一周策略 上周上证指数上涨 1.01%或 28.37 点，周成交 3532 亿元，周收盘2827.33 点。深证成指数上涨 2.51%或 300.98点，周成交 2445 亿元，周收盘 12292.49 点。两市板块农林牧渔、家电和信息设备等板块涨幅居前，采掘业、金融服务和交通运输等板块涨幅较弱，中小盘股走势较强，沪市呈现放量上涨态势。 上周各行业指数与风格指数表现： 0.95%1.30%1.90%3.13%3.35%3.58%3.91%3.97%4.05%4.08%4.08%4.23%4.46%4.49%4.71%4.71%4.72%5.03%5.53%5.99%6.48%7.90%8.40%0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00%采掘金融服务交通运输黑色金属信息服务房地产建筑建材有色金属纺织服装商业贸易公用事业轻工制造食品饮料餐饮旅游电子元器件医药生物机械设备交运设备化工信息设备综合家用电器农林牧渔 1.96%2.05%2.42%2.44%2.67%2.85%3.79%3.82%4.35%4.50%4.86%4.89%5.01%5.06%5.12%5.60%5.68%6.24%0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00%低市净率指数配股指数低市盈率指数大盘指数低价股指数绩优股指数新股指数高价股指数中市盈率指数中价股指数亏损股指数中盘指数中市净率指数高市盈率指数高市净率指数小盘指数微利股指数活跃指数 资料来源：WIND资讯 上周 A 股市场资金流向：流入/流出 煤炭石油0.91有色金属0.93房地产 0.94工程建筑0.96机械 0.98化工化纤1.03通信 1.06交通工具1.06酿酒食品1.07电器 1.110.85 0.90 0.95 1.00 1.05 1.10 1.15 数据来源：WIND 资讯 1、新版药品 GMP 出炉 大型药企或受益 近日公布的《药品生产质量管理规范(2010 年修订)》(下称“新版药品 GMP”)，则考验着如何在确保公众利益的同时，保持企业的积极性。新版药品 GMP 将进一步提升药品的质量安全水平，内容更具体，可操作性更强，而且将提升医药产业的集中度，淘汰落后的生产力，有利于培育具有国际竞争力的企业，加快医药产品进入国际市场。 点评：新版药品 GMP 的标准，对五类药品影响最大，包括无菌制剂、生物制品、血液制品、中药以及原料药。 2、2010 净利润同比降17% 上市券商兔年业绩不容乐观 2010 年，上市券商在二级市场的表现可以用“惨淡”二字形容，与此对应的是并不漂亮的业绩。证券业协会统计，106 家证券公司在去年合计实现营业收入和净利润同比下降 7%和 17%。于是有市场观点认为，证券业最坏的日子已经过去，然而最新公布的上市券商月报显示，情况并不如预期的那么乐观。 点评：经纪业务收入对于证券业净利润的负面影响幅度达到 27%，而 2011年经纪业务对净利润的负面影响预计将衰减。 3、利好政策惠及五大行业相关个股 国务院近日颁布了《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》，即新 18 号文。分析师指出，新18 号文出台，将确保集成电路产业未来 7-10 年高速发展。目前我国软件企业普遍享受的主要税收优惠(即旧 18 号文中提及的税收优惠)包括：软件产品增值税超过 3%的部分即征即退；企业所得税“两免三减半”，国家规划布局内重点软件企业所得税减免至 10%。 点评：电子元器件、节能环保、有色金属、航空运输受其政策利好，未来或有所表现。 4、2011 年 1 月经济数据本周公布 准备金率料再升 1 月份 CPI 和金融信贷数据本周将陆续公布。分析人士认为，1 月 CPI 涨幅可能再度“破五”，加上商业银行信贷投放持续冲高，为抑制通胀、加强流动性管理，本月央行可能再度上调存款准备金率。 点评：多家机构预测 1 月 CPI 同比涨幅可能再度超过 5%，预计全行业 1 月新增贷款 1.2 万亿元左右。经济数据是否符合预期将对股市后续表现产生较大影响。 5、本周解禁规模 1026 亿 环比增 4.2 倍 尽管遭遇了加息的冲击，兔年首周 A 股市场依然顽强收出长阳，在沪综指收复年线之后，市场信心大幅提升。不过，本周上市公司的解禁规模预计将环比大幅攀升，达到约 1026 亿元，二级市场减持压力可能随之增大。 点评：本周股改和定向增发的限售解禁卷土重来，多达 15 家，占解禁公司总数的近一半，而且这些公司的解禁规模普遍较大，力压 IPO 解禁成为了本周 A 股市场解禁的“主角”。 6、调价“红线”已越 成品油涨价预期增强 自 2010 年 12 月 22 日，发改委上调国内成品油价格后，国际油价持续震荡上涨，截至 2 月 9 日，三地原油变化率已达到 10.6%。鉴于国内通胀压力较大，发改委暂时搁浅上调成品油价格。不过业内研究员表示，目前调价时间虽然难于确定，但油价上调已经势在必行。 7、干旱激发炒作热情 农业板块继续升温 北方旱情持续，食用农产品价格屡创新高，资金蠢蠢欲动，农业板块的抗通胀行情一触即发。正在此时，国务院召开常务会议，研究部署进一步促进粮食生产的十项政策措施(以下简称“国十条”)。在这样的背景下，包括金健米业、北大荒、登海种业、隆平高科在内的农业股在春节后出现井喷行情。 8、上汽集团打响整体上市收官战 2 月 12 日，上海汽车(600104)、华域汽车(600741)同时发布停牌公告称，正筹划与公司相关的重大事项，2 月14 日起停牌，公司将于五个交易日后公告相关事项进展情况。此次两家公司突然停牌，引起市场对上汽集团整体上市、资产注入的各种猜测。 1、 美国经济复苏步伐加速预计今年GDP将增长3.2% 美国商务部 28 日公布，2010 年第四季度美国实际国内生产总值(G D P)按年率计算增长 3.2%，为去年最强劲季度增长。这不仅确认了去年年底以来美国经济复苏势头已增强，也激起了今年经济增长将更为强劲的希望。 点评：去年第四季度 GDP 数据预示着美国经济今年全年将呈现更为强劲的增长。今年美国经济表现将更加乐观的一个主要原因是个人消费将会继续强劲增长。出口的持续回升也将拉动今年美国经济增长。 2、 白宫发布促进创新以维持经济可持续增长计划 提出了 5 项措施：帮助中小企业创业；增加新能源项目投入；增加理工科和数学教育投入；增加 R&D 投入；提高专利申请受理效率。 点评：美国 5 个赢得未来的计划与中国战略新兴产业相比，中国的重效益，美国重基础。中国的从上到下，比较宏观。美国的从下而上，比较微观。中国的大而全，美国的重点突出。 3、 德国去年出口同比增长 18.5% 德国联邦统计局 9 日公布统计报告称，由于新兴市场国家需求强劲，2010 年德国出口同比大幅增长 18.5%，出口总值达 9519 亿欧元。统计报告还称，去年德国进口增长更快，增幅高达 20%，进口总值为 7976 亿欧元。对外贸易顺差为 1543 亿欧元，比 2009 年多 156 亿欧元。 点评：德国出口兴旺主要得益于中国、印度和巴西等新兴市场国家外需强劲。去年德国对欧盟其他成员国的出口仅增长 12.7%，出口商品总值为 3862亿欧元。但对欧盟以外国家的出口却大幅提高 26.0%，出口总值为 3812 亿欧元。德国出口到新兴市场国家的商品主要是机器设备、汽车、化工及电子产品。 美元指数先抑后扬，潜在的风险厌恶情绪和美国数据较好，令美元走势保持坚挺。穆巴拉克宣布辞职，各国政府官员也表示这是埃及人民取得的历史性胜利，持续近三周的市场紧张情绪迅速得到缓和。美国 12 月贸易帐赤字录得 405.8 亿美元，基本符合预期。另外，美国 2 月密歇根大学消费者信心指数初值自 74.2 升至 8 个月高位 75.1，显示市场对美国经济强劲的信心增强，为美元提供潜在支持。美元指数除受基本面支持外，来自国际的利空消息也有望继续凸显美元的避险魅力。此外，欧元区国家主权 CDS 费率再次上升，再次引发市场对欧洲问