申购策略报告：专业的精密铝合金结构件供应商

诚信专业 创造价值 第 1 页 共 5 页 新 股 申 购 策 略 2011年2月1日星期二 专业的精密铝合金结构件供应商 ——春兴精工 (002547)申购策略报告声明：本报告引用的相关信息均来源于公司在交易所公告的招股说明书和发行公告。本申购策略报告不对其内容的真实性、准确性及完整性做任何保证。 根据深交所发行公告，春兴精工确定发行价为16.00元/股，按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为34.04倍。本次发行3600万股，上网发行2880万股,申购代码:002547，发行日期:2011-02-09，中签率公告日:2011-02-13，申购资金解冻日:2011-02-14。 公司专业从事各类精密铝合金结构件产品的设计、制造和服务，产品覆盖通讯设备、汽车零部件制造等下游应用领域。公司目前具备年产240 万件精密铝合金结构件的生产能力，拥有完整的精密铝合金结构制造体系，能够为客户提供一体化的精密结构及工艺设计、精密制造、最终性能检测、精密组装、专业配送等服务。近年来，国家将公司所处行业做为重点发展行业给予大力支持。在中国铸造协会2010 年5 月发布的《首届全国铸造行业综合百强、分行业排头兵企业》榜单中，公司位列通讯领域第一名。公司2009 年5 月被评为江苏省第二批高新技术企业。 据招股说明书披露，公司经营主要面临以下风险：1.公司产品所用原材料主要为电解铝，因此电解铝市场价格波动对公司原材料采购成本影响较大；2.公司前五名客户的销售收入占比高达70%左右，存在客户相对集中风险；3.税收优惠政策变化风险、汇率风险和实际控制人风险等。上述风险因素可能对公司未来业绩及股票价格波动产生一定影响，投资者在进行申购决策时应详细阅读招股说明书风险揭示部分并给予足够重视。 策略研究小组 分 析 师：陈波 执业编号：S0210210030030 联系电话：0591-87537623 联系邮箱：gfhfyf@126.com 公司网址：www.gfhfzq.com.cn 联系地址：福州五四路 157 号新天地大厦 10楼 评级： 谨慎申购 打新有风险，申购需谨慎 重要提示：本报告系根据相关公开信息（招股说明书、发行公告以及相关行业公开信息）为投资者申购新股所提供的参考性信息综合报告，并结合有关新股申购市场趋势而撰写。非新股定价判断，仅供投资者申购新股时参考之用，不构成对企业新股价值的分析判断和市场定价判断。请投资者根据招股说明书、发行公告等公开信息做出独立决策。 诚信专业 创造价值 第 2 页 共 5 页 申购策略 据招股说明书数据显示，公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司08年、09年和10年营业收入分别为43046万元、40513万元和52586万元，09年和10年营业收入同比分别减少5.88%和增长29.06%。公司08年、09年和10年净利润分别为4887万元、6969万元和6623万元，09年和10年净利润同比分别增长42.60%和减少4.96%。公司最近三年主要财务指标如下： 图表 1 春兴精工最近三年及 1 期主要财务指标 数据来源：公司招股说明书 本次发行成功后，所募集的资金将用于建设以下项目： 数据来源：公司招股说明书 诚信专业 创造价值 第 3 页 共 5 页 申购策略 根据招股说明书披露，春兴精工10年基本每股收益为0.62元。根据Wind资讯的机构预测结果统计，公司2011年预期每股收益为0.8862元，金属制品业制造业上市公司2011年预测市盈率约为27.11倍左右。同时公司下游汽车行业需求增速并不乐观。综合上面因素我们推测公司目前的相对合理估值区间为15.53-16.74元。 图表 2 同行业主要上市公司估值 证券简称 预测 PE2011 PB2010 2010销售毛利率 ROE(2010 加权) 2010PE 金德发展 26.9675 35.8989 18.1099 -3.06 -1,755.07新兴铸管 12.3004 1.7849 8.2572 10.45 13.276山东威达 34.7245 3.0947 21.8651 6.22 38.1305苏泊尔 23.2725 5.4427 28.3476 12.77 33.3773华帝股份 21.9437 7.0469 33.1008 14.15 39.0622成霖股份 22.42 2.6595 16.5891 2.81 71.8965江苏宏宝 32.1179 5.5202 16.6727 4.42 93.9743海鸥卫浴 23.0133 3.0461 22.2506 7.07 32.0505恒星科技 33.3856 6.8811 13.6397 5.9 99.1129江苏通润 46.084 4.469 22.6274 8.96 38.2581雅致股份 19.266 2.4835 23.771 5.47 34.1981新朋股份 20.5304 2.5896 24.51 5.48 35.9926鼎泰新材 28.0715 3.176 17.7679 3.69 75.2576齐星铁塔 26.5942 3.2549 23.6527 5.35 55.2206丽鹏股份 37.9654 3.5413 22.9379 5.55 61.1925东山精密 30.7418 7.0856 24.638 8.66 107.2752爱仕达 28.5393 2.4607 27.8969 5.79 54.2794长江润发 36.0465 2.8545 12.8351 11.67 47.5268金洲管道 20.5187 2.6084 8.8731 8.07 41.2153巨星科技 24.4884 3.5499 29.4712 17.84 30.0052艾迪西 39.7517 4.5148 18.7403 8.3 40.781大金重工 24.5643 2.9633 25.0222 25.55 47.0776宝馨科技 36.8923 16.513 35.1502 47.0592鸿路钢构 24.2497 14.853712.6725 44.592大西洋 18.022 2.3705 13.1648 6.797 34.3977新钢股份 12.4688 1.0151 5.4483 3.58 21.5223数据来源：WIND资讯、广发华福研发 注：2010年全年数据根据三季报数据乘以4/3计算得到。 诚信专业 创造价值 第 4 页 共 5 页 申购策略 据发行公告显示，参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过28000股。有利于资金规模较小的中小投资者进行申购。根据最近几次中小板新股的发行规模和网上申购中签率测算，预计春兴精工的网上申购中签率约为2.68%左右。考虑到近期新股破发现象较多，建议投资者谨慎参与申购或不申购。 市场风险提示：大盘走势可能对新股股价的波动造成一定影响，投资者在决定是否申购时应将系统性风险纳入考虑范畴，谨慎规避投资风险。考虑到近期市场行情较弱，新股破发现象比较普遍，建议投资者谨慎参与申购或不申购。 行 诚信专业 创造价值 第 5 页 共 5 页 申购策略 行业及公司投资评级的量化标准: 买入：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5％～15％； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5％～+5％之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5％以下； 卖出：相对弱于市场基准指数收益率在-15％以下。 免责声明: 本报告是由广发华福证券有限责任公司（投资咨询业务资格机构注册编号：Z23935000）研发中心撰写，研究报告中所引用信息均来自公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此投资产生的盈亏后果我司不承担任何责任。 本报告版权仅为广发华福证券有限责任公司研发中心所有，未经授权刊载或者转发我司研究报告，我司将追求其法律责任。如刊登或转发，需注明出处为广发华福证券有限责任公司研发中心以及报告发布日期，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广发华福证券有限责任公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。