中国虹桥集团有限公司：新股简介

©2011 VC Brokerage Ltd.。本报告中包含的观点，预测和其他信息基于被认为是准确的消息来源，但对于因依赖其内容而造成的任何损失不承担任何责任。可根据要求提供有关此处提到的公司的更多信息。风险投资研究1清单统计1378IPO情况说明书2011年1月27日风投研究（852）2913 6704 research@vcgroup.com.hk清单详情：发行人中国虹桥集团有限公司工业/部门商品清单交换主板大股东张仕平先生已发行股份总数（股m）6,740.0发行价（港元）7.1-9.9股份发售总数（股）m）1740.0配售股份总规模（百万港元）12,354-17,226股配售股份（股份m）1,566招股数量（股数m）174市值。 （港元bn）47.85-66.73盈利：09/2010财年（人民币m）556.289 /> 4,100mFY10F PE（X）9.89-13.79每手（分享）500IPO公开发行时间：2011年1月27日IPO收盘时间11年2月1日预期价格确定日期11年2月1日结果公告11年2月10日支票已退还11年2月10日开始交易11年2月11日全球协调人，赞助人摩根大通账簿管理人兼牵头经办人摩根大通，法国巴黎银行，中国工商银行，交通银行，巴克莱资本基石投资人 零资料来源：IPO招股说明书；媒体报道，风险投资估算公司背景。虹桥总部位于中国山东省邹平县，是中国第五大铝产品制造商（按设计的年铝生产能力计），约占邹平县原铝年生产能力的86.7％。据独立市场研究公司Antaike称，2010年9月30日。自1994年成立中外合资企业（称为山东宏桥）以来，中国宏桥最初从事牛仔裤和色织牛仔布的生产和分销，自9月6日起开始从事铝产品的生产。目前，中国虹桥铝业的设计总年产能约为916,000吨。该公司过去也经营染色业务，烧碱生产业务和氧化铝代理业务，但是，为了专注于铝生产业务，该公司于2010年初出售了其染色业务和烧碱生产业务，并停止了氧化铝代理业务。到2009年底开始营业。产品：中国虹桥在2007-2009年的铝产品生产业务的持续经营收入占其总收入的100％，在截至2010年9月30日的9个月中占95.1％。它的三个主要产品线是：中国虹桥集团有限公司（1378.HK） 中国虹桥集团2011年1月27日©2011 VC Brokerage Ltd.。本报告中包含的观点，预测和其他信息基于被认为是准确的消息来源，但对于因依赖其内容而造成的任何损失不承担任何责任。可根据要求提供有关此处提到的公司的更多信息。风险投资研究21) 熔融铝合金，铝与铁，铜，锌，锰，硅，镁和其他化学元素的组合。它是公司的主要产品2) 铝合金锭。这些由熔融铝合金制成。3) 铝母线。这些是电解铝块，主要用作铝熔炉的零件。资料来源：招股说明书截至2010年9月30日的9个月中，中国虹桥的蒸汽销售收入为5.141亿元人民币，占同期持续经营收入的4.9％。顾客：中国虹桥将其所有铝产品销售给国内客户，这些客户主要位于山东省以及中国东北，华南，华东和华北，客户包括下游铝加工产品制造商和贸易商。它的所有熔融铝合金客户都位于邹平县，并且紧邻生产基地。截至最新实际日期，该公司拥有48个客户，其最大的五个客户在截至2010年9月30日的9个月中约占持续经营收入的74.1％。生产设施：该公司目前有两个制造基地，邹平制造基地和魏桥制造基地，设计总年产能约为91.6万吨铝产品。此外，滨州制造基地一期预计年设计总生产能力约为31万吨铝产品，部分完成后已于9月10日开始试生产，预计将于3月11日完全完成，从而增加了总产量。产能达到122.6万吨。截至9月10日的9个月，利用率为110.3％。该公司已于12月10日开始建设滨州制造基地二期（设计年产能约为30万吨铝合金产品），预计将于7月11日完成。它还计划在2H11开始建设滨州制造基地三期，并在1H12完成该项目。 中国虹桥集团2011年1月27日©2011 VC Brokerage Ltd.。本报告中包含的观点，预测和其他信息基于被认为是准确的消息来源，但对于因依赖其内容而造成的任何损失不承担任何责任。可根据要求提供有关此处提到的公司的更多信息。风险投资研究3资料来源：招股说明书销：原材料和电力是中国虹桥生产的主要成本组成部分，在截至9月10日的9个月中，分别占COGS的56.7％和36.5％。氧化铝是原材料的主要项目，在截至9月10日的9个月中，占原材料总购买量的61.6％。氧化铝采购和能源供应：截至9月10日的9个月内，中国宏桥仅从高鑫铝业有限公司以价格折扣的价格采购了氧化铝。在电力方面，高新铝业公司是该公司唯一的供应商，在截至9月10日的9个月中，该公司还通过自己的热力发电站生产了约57.4％的电力。销货成本明细资料来源：招股说明书铝制品销售单位成本资料来源：招股说明书 中国虹桥集团2011年1月27日©2011 VC Brokerage Ltd.。本报告中包含的观点，预测和其他信息基于被认为是准确的消息来源，但对于因依赖其内容而造成的任何损失不承担任何责任。可根据要求提供有关此处提到的公司的更多信息。风险投资研究4出售一吨铝产品的平均氧化铝成本和平均能源成本资料来源：招股说明书金融（人民币百万元）2007年12月08年12月09年12月9分099分10周转4,5088,7728,6686,18210,547齿轮(3,118)(8,239)(7,769)(5,831)(6,504)毛利1,3905338993514,043持续经营净利润9042845772122,965终止经营业务产生的净利润425145(9)(29)32净利润（包括持续经营和已终止经营）1,3034205561802,972毛利率30.8%6.1%10.4%5.7%38.3%净利润（来自持续经营业务）20.0%3.2%6.7%3.4%28.1%资料来源：招股说明书截至9月10日止九个月，中国虹桥的毛利率由去年同期的5.7％上升至38.3％，主要由于：1) 尽管现货市场价格上涨，高鑫铝电公司提供的氧化铝采购价格较低；2) i）截至9月9日止9个月的购电价格，从高新铝电的购电价格下降也包括了摊销的建筑成本。将其设施连接至高新铝电公司发电机的电网，该电网已于2009年底全部摊销； ii）随着利用率的提高，其火力发电站的单位成本降低； iii）自己的火力发电站发电的比例增加。停止运营：除铝生产业务外，该公司过去还经营染色业务，苛性钠生产业务和氧化铝代理业务。但是，为了专注于铝生产业务，该公司于2010年初出售了其染色业务和苛性钠生产业务，并于2009年底停止了氧化铝代理业务。所得款项用途 〜88％用于扩大产能。 约2％用于研发活动，销售和营销。 约10％用于筹集一般营运资金。 中国虹桥集团2011年1月27日©2011 VC Brokerage Ltd.。本报告中包含的观点，预测和其他信息基于被认为是准确的消息来源，但对于因依赖其内容而造成的任何损失不承担任何责任。可根据要求提供有关此处提到的公司的更多信息。风险投资研究5分析师认证每位主要负责本研究报告内容的研究分析师，全部或部分负责证明，对于本报告所涵盖的每种证券或发行人而言：（1）表达的所有观点均准确反映了其个人观点。有关这些证券或发行人的观点； （2）他或她的报酬的任何部分均与该研究分析师在研究报告中表达的具体建议或观点没有，直接或间接相关。免责声明本文件由VC Brokerage Limited（“ VC”）编写，以提供有关此处提及的证券的信息。仅在适用法律允许的情况下分发。它不考虑任何特定接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。本出版物仅供参考，不得解释为招揽或出售任何证券或相关金融工具的要约。没有提供关于本文中所包含信息的准确性，完整性或可靠性的明示或暗示的陈述或保证，也无意成为本文档中提及的证券，市场或发展的完整陈述或摘要。 。接受者不应将其视为行使自己的判断力的替代品。这些页面中包含的任何价格或水平都是指示性的，可能会根据市场状况的变化而变化。警告投资者，证券价格的贬值速度可能会与上升的速度一样快，持有人可能蒙受其投资的全部损失。对于因使用本文档而造成的任何直接，间接或间接损失，概不负责。本文档中表达的任何观点如有更改，恕不另行通知。 VC没有义务更新或保持本文中包含的信息。VC及其分支机构，其董事，高级管理人员，雇员或客户可能已经或曾经在本文中提及的证券或其他金融工具中拥有权益或拥有多头或空头头寸，并且可以随时以他们的本金进行购买和/或销售。或代理商。VC及其分支机构可能已经或曾经与相关公司有关系，或可能会提供相关的公司投资银行，资本市场和/或其他金融服务。VC及其分支机构的员工可能已经或曾经担任过相关公司的高管或董事。VC Brokerage的投资建议基于绝对总收益，即预期价格升值和股息收益之和。评级定义如下：强烈购买（未来三个月的总回报率> 20％）购买（未来12个月总回报率> 15％）保持（未来12个月的总回报率为0-15％）卖（未来12个月的负总回报）