鲁证期货2011201120112011年1111月17171717日白糖早评霜冻损及产量糖收复跌势一、行情描述本周全球商品期货延续震荡走高态势，尤其是农产品期货表现较为抢眼，在美国农业部报告极其利多的提振下，基础农产品全线走高，再度激励市场做多人气。与此同时，工业品也不敢落后，在美元指数走弱影响下，伦铜再度刷新高点，涨势意犹未尽。全球通胀氛围愈演愈烈。对于全球食糖市场而言，表现少有逊色，但糖价依然坚挺，运行于30美分关口之上。国内糖价则明显强于国际糖价。在我国食糖主产区广西和云南遭遇霜冻天气的影响下，糖价展开反攻架势。现主力合约sr109期价高开高走，直逼7200元大关，以7196元报收，较上周大涨322元。周中成交量与持仓量均有明显恢复，市场做多热情重新恢复，未来糖价仍有进一步挑战新高可能。二、基本面分析国际食糖市场：本周全球食糖市场在二度经历了暴跌之后，市场多头信心再次遭遇考验，纽约原糖价格在30美分关口展开了激烈的争夺，正慢慢消化着暴跌时的利空冲击，在连续两周时间修复后，糖价有企稳走升的意愿，在灾害天气继续影响食糖生产的背景下，糖价有望再度挑高。美国2010/2011年度白糖供应量较上月预测减少8.8万短吨。基于加工商预测，佛罗里达蔗糖产量下调10万吨。由于多米尼加共和国2011年可能会使用CAFTA-DR贸易协议下的配额，美国白糖进口量上调1.2万吨。需求量未做调整。目前澳大利亚昆士兰的灾情日益严峻，Rabobank已经把11/12榨季澳大利亚的糖产量下调10%，即从本榨季的430万吨调低到380-390万吨。据孟加拉国一高层官员称，将从国外进口10万吨糖，在下一次的斋月到来之前稳定国内糖价。 总体来看，全球商品市场依然保持偏多氛围之中。从全球食糖供求基本面看，部分国家食糖生产遭遇灾害天气的侵袭，食糖产量锐减，部分出口国有可能会转为进口国。反而增加食糖需求，全球食糖市场供求矛盾日益突出，糖价上涨有良好基本面的支撑。。国内市场：从云南糖协获悉，云南省2010/2011年榨季食糖生产于2010年11月12日开始，至2011年1月10日，有33条生产线投入生产，共入榨甘蔗144.35万吨（上榨季同期128.1万吨），产糖16.19万吨（上榨季同期14.7万吨），出糖率11.22%（上榨季同期11.48%），销糖5.52万吨（上榨季同期5.59万吨），销糖率38.03%。产酒精8623吨，销酒精1963吨。昆明、甸尾糖价为6950-6870元/吨。虽然产量与同期有所提高，但幅度并不是太大，关键是出糖率偏低拖累糖的生产总量。近期南方出现了持续低温寒冷天气，使广西大面积待收甘庶受灾。据广西农业厅提供的灾情统计显示，截至1月9日，广西共计36个县农作物受灾，受灾面积271.13万亩。受灾作物主要是甘蔗，受灾面积达192.3万亩。此次霜冰冻天气是1999年以来该市遭受的最严重的一次霜冰冻灾害，导致甘蔗的生长点死亡，侧芽生长造成糖分下降，影响出糖率。而且会造成甘蔗留种及宿根蔗发芽不利，影响到未来食糖产量。经与制糖企业会商分析，预计全市原料甘蔗损失约30万吨以上，因甘蔗含糖量下降导致出糖率降低约0.5个百分点，全市少产糖5万吨以上。来宾市产糖量占广西糖产量的18%左右，是广西第二大产糖基地。三、技术分析以白糖目前主力合约1109周k线图分析：本周糖价高开低高走。周k线以一根放量阳线收复上周跌幅，重新站稳5周均线，同时收回本轮上涨的0.382回调黄金分割位，上涨意愿依 然较强。而且k线组合形态有走出平台式整理意图，有望再度冲击高点。中长线趋势保持较好。多头排列以及糖上行趋势线都为多头提供了支撑，后期维持中线偏多思路应对。四、后市研判综上所述，在南方霜冻天气影响下，我国食糖产量有可能难以达到1200万吨的预期产量，令国内食糖市场供求偏紧矛盾日益突出，进而再度引发市场做多意愿。郑糖期价高开高走，主力合约sr109重新逼近7200元整数关口，增仓放量的上攻态势，表明后期糖价有望进一步走高。操作上，建议投资者关注7300元阻力，维持偏多思路应对。鲁证期货杨洋。鲁证期货杨洋0531－81678637鲁证期货2011年1月17日大豆早评美豆库存消费比降至新低奠定牛市基础行情描述上周（1月10日-1月14日）CBOT大豆主力3月合约期价周一开盘1368.0分/蒲式耳，周内最高1432.5美分/蒲式耳，周内最低1355.25美分/蒲式耳，周五报收1422.5美分/蒲式耳，上涨57.5美分/蒲式耳，周涨幅4.21%。连豆A1201周一开盘4452元/吨，周内最高4566元/吨，周内最低4432元/吨，周五报收4531元/吨，上涨92元/吨，周涨幅2.07%。市场成因分析美国农业部报告利多坚定牛市格局美国农业部1月12日供需报告再度下调本年度美豆期末库存，预计美国2010/11年度大豆结转库存为1.4亿蒲，低于市场平均预测的1.58亿蒲；预计美国2010/11年度大豆产量为33.29亿蒲，低于市场平均预测的33.76亿蒲(预估区间32.8亿-34.2亿蒲)。2010/2011年度库存消费比预计为4.18%，创下了1973年以来最低水平，甚至低于2003/2004年度和2008/2009年度 牛市行情的库存消费比，预计市场将以价格飙升作为回应，以试图抑制需求并鼓励农民扩大2011年种植规模，将更加坚定美豆期价牛市格局。阿根廷降雨带来短期压力据Cropcast气象服务公司预报，上周末阿根廷南部地区预计出现降雨，科多巴省、圣达菲省及恩特里奥斯省南部和布宜诺斯艾利斯省北部地区旱情得到缓解。布宜诺斯艾利斯省中部及南部地区降雨量可能在1-2英寸间。上周阿根廷降雨预期仍给美豆期价上行带来短期压力，但难改长线上行格局。长线而言，南美大豆产区的天气仍存诸多不确定性。拉尼娜天气预计将一直持续到2011年春季，后期南美大豆主产区天气担忧仍存。预计在3月份以前，对于南美大豆主产区天气的炒作仍将持续，一旦天气威胁到南美大豆的播种和生长，都将为美豆期价增添反弹动能。布宜诺斯艾利斯谷物交易所调低阿根廷大豆产量至4700万吨，而美国农业部报告预计为5000万吨，若2月份美国农业部下调阿根廷大豆产量，或将为美豆期价再增上行动能。基金减持净多持仓，反映当时市场偏空态度据CFTC公布的截止到2011年1月11日当周CBOT大豆期货期权的持仓报告显示，总持仓为909097手，较2011年1月4日基金减持多单2093手，减持空单484手，反映当时市场偏空态度。央行再度上调存款准备金率或带来短期压力，难改长线趋势央行于1月14日晚间宣布新年首次上调存款准备金率。从2011年1月20日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行一年以内第七次上调存款准备金率。此时上调存准率或许是应对即将出台的2010年12月CPI情况、物价最新走势,以及GDP数据，并不排除春节前后加息的可能性,也展现了管理流动性的预期，预计仍将给商品期价带来短期压力。但往往政策都是逆势出台，预计仍难以改变大宗商品的长期趋势。 5、黑龙江省储大豆少量成交，市场悲观态度减缓受黑龙江省储备粮管理有限公司委托，哈尔滨国家粮食交易中心将于2011年1月14日组织“2010年黑龙江省省级储备大豆竞价销售交易会”，此次交易共上市2008年黑龙江省产大豆19.1517万吨。较前四次连续全部流拍相比，本次交易情况略有好转。本次拍卖最低成交价3750元/吨，最高成交价3770元/吨，平均成交价3764元/吨，成交量1.39万吨，成交率7.27%。在目前的市场形势下3750元/吨的成交价仍存在一定得竞争空间，也反映了前期市场悲观态度减缓，看涨氛围有所升温。后市展望马丁.路德.金纪念日公众假期，CBOT1月17日休市一天。上周美国农业部再度下调美豆期末库存，2010/2011年度库存消费比预计为4.18%，创下了1973年以来最低水平，低于2003/2004年度和2008/2009年度牛市行情的库存消费比，将更加奠定美豆牛市格局基础。此外，布宜诺斯艾利斯谷物交易所调低阿根廷大豆产量至4700万吨，而美国农业部报告预计为5000万吨，若2月份美国农业部下调阿根廷大豆产量，或将为美豆期价再增上行动能。预计美豆长线仍处牛市格局，长线将上攻1600美分。连豆走势明显弱于美盘，预计近期震荡料加剧，多单持有以12月以来上行趋势线为止损。豆油1109在豆类中走势最弱，建议多单轻持止损20日均线。豆粕1109关注压力3500，多单临压力位减持，待有效突破在行跟进。鲁证期货李苑0531－81678637鲁证期货2011201120112011年1111月17171717日玉米早评技术位获支撑连玉米反弹本周（1月10日至14日），连玉米平开高走，延续反弹。主力合约C1109开盘2309元/吨、最高2345元/吨、最低2296元/吨、收盘2338元/吨，较上周上涨33元/吨。殊为难得的是， 春节临近、多数品种交投低迷的市场环境中，呈现仓、量双增的强势现象，其中：成交量较上周增加近50%至72.78万手，持仓亦增加2.51万至37.94万手，正如笔者上周报告所作的预计“连玉米C1109回落至突破起涨点的可能性极小，而于下档技术位（约2290元/吨一线）获支反弹的可能性极大，”从日K线图看，期价周二所创低点处于2010年10月突破上涨调整的61.8%技术位上方，且随后展开反弹，可以认定为回落调整已经结束，综合国内外玉米市场形势，笔者认为，连玉米将延续反弹。国际市场上，受1月12日USDA月度供需报告极度利多的数据提振，CBOT玉米在过去一周中大幅上涨53.75美分/蒲式耳报收于650.75美分/蒲式耳，突破上行态势已然形成，虽然急涨过后难免有技术性调整，但预期幅度将极其有限，从长期趋势看，历史高点（779美分/蒲式耳）的突破恐只是时间问题，分析师预期的850美分/蒲式耳目标位亦并非遥不可及。USDA报告数据显示，预计美国10/11年末玉米库存仅为7.45亿蒲式耳，低于此前分析师预计的7.79亿蒲式耳，而库存消费比更低至6.49%，创上世纪70年代以来新低。笔者此前报告中已多次提及，供需趋紧的态势无从改变，而阿根廷的干旱、乙醇转化需求的增加及美元“量化宽松”之下的大幅走弱无疑将更加助推CBOT玉米继续走强。而纵然按13日CBOT玉米收盘价格推算，美玉米进口至国内的到岸完税价格已高达2566元/吨，其对国内市场的影响不言而喻。国内市场上，尽管本周末央行再次提高金融机构存款准备金率0.5个百分点至19%的历史新高，表现出政策对于物价的调控依然严厉，但表现在国内玉米现货市场上，除却国储拍卖因资格受限、本周主产区与跨省移库存分别以0.08%与10.63%创拍卖成交率新低而外，并无明显效果。特别值得一提的是，随着大批农民工陆续返乡，部分地区出现集中售粮现象，然而，上市量的增加显然并未对玉米市场造成压力，玉米收购价格依然高位稳定。笔者跟踪调查的山东聊城某粮站虽玉米日收购量较日前成倍增加，但收购报价继续维持1920——1940 元/吨，产区龙头企业吉林大成日收购量跃上万吨，亦并未使其1860——1880元/吨的收购价格走弱，现货市场强势的根本原因在于需求依然旺盛。在加工保持良好效益、国储拍卖储量日减、补库需求日益紧迫而国际市场强势不改的形势下，连玉米期价延续弱势反弹顺理成章，大幅反弹以致再创历史新高也是可以期待的。综合以上分析，笔者依然维持对连玉米行情的长期强势判断。建议投资者保持长线多头思路操作。但鉴于春节临近的特殊时期，依然提醒投资者一则不宜追高，二则持仓限于少量。鲁证期货赵磊0531－81678626鲁证期货2011201120112011年1111月17171717日LLDPELLDPELLDPELLDPE、PVCPVCPVCPVC早评下周面临时间节点一、市场描述LV主力合约1105本周走势平静之中起波澜，L收一小十字星线，涨0.53%。V小涨0..25%。塑料指数成交增加持仓增加，PVC成交增加持仓增加。LV的走势与原油相比，明显弱势，这也是国内商品受